证券行业周报（第49周）：两融余额持续回落 IPO重启助力券商增收

证券研究报告：证券行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 证券行业周报（第49周）：两融余额持续回落 IPO重启助力券商增收 开源证券证券研究报告 证券行业周报 行业报告 证券行业 2015-12-07 投资评级：看好 开源证券研究所 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话：02988447618 Email：zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 8181.00 市盈率(TTM) 14.54 市净率(LYR) 3.76 总市值(百万元) 2224206.59 流通市值(百万元) 1419726.75 当周市场回顾 上周市场整体呈现震荡上扬走势，市场重心上移。打新冻结资金对市场的分流压力已经消除，但市场上周的反弹已经进入相对高位，短线存在一定风险，但长期仍具备上升动能。两市成交与融资需求也将呈缓慢上升态势。截至周五收盘，上证综指收于3524.99点，全周上涨2.58%；深证成指收于12329.18点，全周上涨3.07%；中小板指数收于8235.21点，全周上涨1.71%;创业板指数收于2692.16点，全周上涨1.61%。 行业走势 市场对大型券商被立案调查的担忧有所缓解，券商板块周内上扬后回落，申万证券行业指数全周上涨2.16%，相对沪深300指数下跌1.23个百分点，表现不及市场。 行业消息及动态 太平洋证券被暂停非现场开户一月 公司市场表现 大型券商被立案调查所带来的负面情绪有所缓解，而未来一系列政策红利的释放仍然将给证券行业提供业绩增长的内生动力。23家上市券商中，仅有4家券商收跌，其余19家券商收涨。其中：广发证券（000776）（16.20%）强势领涨券商股，招商证券（600999）（7.39%）、东兴证券（601198）（6.88%）、兴业证券（601377）（6.21%）涨幅居前。海通证券（600837）（-8.32%）、国信证券（002736）（-1.90%）、国元证券（000728）（-0.61%）以及东吴证券（601555）（0.13%）四家券商收跌。 纪经业务 市场日均交易额周内回落，沪深股市成交额受打新资金冻结影响有所下降。上证A股日均成交额为3491.14亿元，环比下降13.30%；沪深300日均成交额2181.58亿元，环比下降5.30%。A股市场换手率回落至10.52%，环比下降19.98%。 投行业务 当周共14家上市券商承接证券承销业务。国泰君安（1增发，0.7亿元）、广发证券（2增发，6.72亿元；1债，10亿元）、华泰证券（1首发，5.69亿元；1增发，10亿元）、中信证券（1增发，4亿元；1债，2.5亿元）、海通证券（3债，27.50亿元）、招商证券（1增发，4亿元；5债，52.74亿元）、光大证券（1债，3亿元）、兴业证券（1债，5亿元）、东兴证券（2债，11亿元）、东吴证券（1增发，6亿元）、长江证券（1首发，5.99亿元；1债，6亿元）、国金证券（1首发，3.35亿元；1债，2.5亿元）、国信证券（2首发，5.43亿元；1债，2亿元）、申万宏源（1增发，10亿元）合计5家首发，8家增发，18家债券业务，承销总金额194.12亿元。 资管业务 当周共7家上市券商31款集合理财产品进入推广期，其中广发资管成立1款，海通资管成立1款，华泰证券成立2款，东北证券成立1款，长江证券成立4款。 融资融券 两融余额11672.31亿元，环降2.51%。其中融资余额11642.07亿元，融券余额30.24亿元。融资买入额4287.80亿元，环降18.16%；融券卖出额12.32亿元，环比上升19.17%。 风险提示：市场下行风险，行业降佣，政策推行不及预期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 当周二级市场回顾 市场走势 上周市场整体呈现震荡上扬走势，市场重心上移。打新冻结资金对市场的分流压力已经消除，但市场上周的反弹已经进入相对高位，短线存在一定风险，但长期仍具备上升动能。两市成交与融资需求也将呈缓慢上升态势。截至周五收盘，上证综指收于3524.99点，全周上涨2.58%；深证成指收于12329.18点，全周上涨3.07%；中小板指数收于8235.21点，全周上涨1.71%;创业板指数收于2692.16点，全周上涨1.61%。 图1：上证指数周收盘点位及涨跌幅 图2：中国债券总指数周收盘点位及涨跌幅 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 股指期货 截至上周五收盘，IF1512跌幅1.45%，IH1512跌幅2.35%，IC1512跌幅0.63%。从期现价差看，IF1512贴水缩小至39.59点，IH1512贴水缩小至19.56点，IC1512贴水扩大至195.88点。上周期指三个品种虽均出现上扬，但表现不一，IC表现相对强势，主力合约周涨幅4.32%，IF和IH则分别上涨3.26%和2.78%。随着指数上涨，市场情绪逐步回暖，期指三大合约净空仓下降。本周新股发行压力以及释放，预计周内期指或将延续小幅上涨格局，但动能或将逐步衰减。当周股指期货交易活跃度与前周基本持平，期现成交比0.08%，较前周小幅上升0.01个百分点。 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%01000200030004000500060002012/12/102013/2/102013/4/102013/6/102013/8/102013/10/102013/12/102014/2/102014/4/102014/6/102014/8/102014/10/102014/12/102015/2/102015/4/102015/6/102015/8/102015/10/10收盘点位 涨跌幅 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%1251301351401451501551601651702012/12/102013/2/102013/4/102013/6/102013/8/102013/10/102013/12/102014/2/102014/4/102014/6/102014/8/102014/10/102014/12/102015/2/102015/4/102015/6/102015/8/102015/10/10收盘点位 涨跌幅 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图5：期现成交比（成交额） 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 行业走势 行业走势 券商板块整体呈现宽幅震荡走势，市场对大型券商被立案调查的担忧有所缓解，券商板块周内上扬后回落，申万证券行业指数全周上涨2.16%，相对沪深300指数下跌1.23个百分点，表现不及市场。 图 6：证券行业与沪深300市盈率对比 图 7：证券行业与沪深300市净率走势 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002012/12/142013/01/142013/02/142013/03/142013/04/142013/05/142013/06/142013/07/142013/08/142013/09/142013/10/142013/11/142013/12/142014/01/142014/02/142014/03/142014/04/142014/05/142014/06/142014/07/142014/08/142014/09/142014/10/142014/11/142014/12/142015/01/142015/02/142015/03/142015/04/142015/05/142015/06/142015/07/142015/08/142015/09/142015/10/142015/11/14成交额(亿元) 沪深300成交额（亿元） 期限成交比 010203040506070证券行业 沪深300 01234567证券行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图8：证券行业与沪深300涨跌幅走势 数据来源：聚源终端，开源证券研究所 行业消息及动态 太平洋证券被暂停非现场开户一月 太平洋证券12月1日晚间发布公告称，公司收到中国证券登记结算有限责任公司11月27日出具的自律管理措施决定书——《关于暂停非现场开户业务资格的决定》。根据《决定》内容，因公司未经中国结算公司同意即开展非现场开户创新业务，该行为违反了《证券账户管理规则》第二十七条关于开户代理机构应当根据中国结算公司有关规定为投资者非现场办理证券账户业务、《证券账户非现场开户实施暂行办法》第十九条关于开户代理机构采用《暂行办法》规定方式以外的其他方式开展证券账户非现场开户业务的，应获中国结算公司同意后方可实施的规定。 按照《证券账户管理规则》第六十七条、《暂行办法》第二十八条、《证券登记结算业务参与机构自律管理措施实施细则》第十九条的规定，中国结算公司对太平洋做出以下决定：在2015年11月28日-12月27日期间，暂停公司的非现场开户业务资格，不得通过非现场方式办理A股、B股、封闭式基金账户新开户业务。 目前券商新开户主要采取非现场开户方式进行，行业对客户端口流量导入的竞-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2012/12/102013/1/102013/2/102013/3/102013/4/102013/5/102013/6/102013/7/102013/8/102013/9/102013/10/102013/11/102013/12/102014/1/102014/2/102014/3/102014/4/102014/5/102014/6/102014/7/102014/8/102014/9/102014/10/102014/11/102014/12/102015/1/102015/2/102015/3/102015/4/102015/5/102015/6/102015/7/102015/8/102015/9/102015/10/102015/11/10证券行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 争仍然处在白热化阶段，各家券商在提供新开户低佣金的前提下纷纷通过提高开户流程的便利性、提高客户体验来抢夺新客户。太平洋证券虽然经纪业务占比市场份额相对较低，但客户流量大量导入才能为后续资产管理、资本中介等业务的发展提供新鲜血液。因此太平洋证券此次被暂停一个月的非现场开户业务，潜在客户将被行业内其他券商抢占，对公司经纪业务及后续业务的开展会造成一定的负面影响。 上市公司市场表现 大型券商被立案调查所带来的负面情绪有所缓解，而未来一系列政策红利的释放仍然将给证券行业提供业绩增长的内生动力。23家上市券商中，仅有4家券商收跌，其余19家券商收涨。其中：广发证券（000776）（16.20%）强势领涨券商股，招商证券（600999）（7.39%）、东兴证券（601198）（6.88%）、兴业证券（601377）（6.21%）涨幅居前。海通证券（600837）（-8.32%）、国信证券（002736）（-1.90%）、国元证券（000728）（-0.61%）以及东吴证券（601555）（0.13%）四家券商收跌。 图 9：上市券商与申万