国债期货日报：周二期债如期下跌，PMI总体指引不明

请务必阅读最后重要事项 第0页 国债期货日报 Government Bond Futures Daily Report 周二期债如期下跌，PMI总体指引不明 行情：周二早盘国债期货先有小幅走高，但随着PMI数据公布，9点半开始主力期货TF1603开始跳水，后维持在100水平，最终以99.990报收，但交易量继续缩小至3.05万手，持仓减少981手。T1603下跌0.29%至98.750。 资金市场，银行间利率维持稳定，央行进行了500亿元逆回购。交易所资金较紧，GC001回升至2.3850%。离岸人民币利率走高。事实上，央行扩大逆回购规模，本身已经说明了资金有紧张的趋势。但由于央行只能直接影响银行间流动性，而广义流动性超过了央行的调控范围，因此今天的逆回购没能使交易所利率降低。 在11月30日的周报中，我们提到，“如果PMI如我们所预计，则期债将会有较明显的下跌”。然而，PMI数据总体上并不完全符合我们的预期，即没有出现明显的转好，不过也并没有转得很差。财新PMI总体较好，而统计局的PMI较差，而服务业PMI好于制造业，总体来说是一个喜忧参半的数据。因此尽管当日行情下跌，但并不是我们预计的跌势行情启动。 不过央行没有调整逆回购的利率水平，体现出其对于目前的资金成本是有维持的意图的，而并没有想轻易调低的想法。目前的收益率曲线也非常平，银行扩大杠杆的收益不能弥补流动性风险，不会轻举妄动，目前还是处于一个上涨有顶的状态。 后市：周二的数据并没有明确的方向指示，也给了期债维持目前水平的条件。目前TF1603回落到5日均线的支撑位置，近期这一支撑位置比较稳固，但也频频遭受挑战。由于前两周的恢复性反弹已经持续一段时间，较为接近顶部，市场有可能重新向下调整。 方正中期研究院金融衍生品组 研究员：相阳 从业编号：F3009863 Email：xiangyang@foundersc.com 电话： 010-68579169 研究员：季天鹤 电话：010-68578697 2015年12月2日星期三 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 行情回顾和相关市场 9495969798991001012015-062015-092015-12元国债期货当前主力走势TF1603T1603 -1200-800-400040080012005.55.75.96.16.36.52015-012015-042015-072015-10bps元人民币离岸和在岸汇率CNY-CNH（右轴）USDCNY(左轴）USDCNH（左轴） 数据来源：Wind、方正中期研究院 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2015-012015-042015-072015-10%离岸和在岸人民币货币市场利率水平SHIBOR:隔夜SHIBOR:3个月CNY HIBOR:隔夜CNY HIBOR:3个月 2%3%4%2015-012015-042015-072015-10%主要期限国债到期收益率5年10年 数据来源：Wind、方正中期研究院 3%4%5%6%7%8%2015-012015-042015-072015-10%5年期主要债券到期收益率企业债AAA企业债AA-中票超AAA中票AA-公司债AAA公司债AA- 05001000150020002500300035004000450050002015-012015-042015-072015-10亿元银行间拆借交易量银行间拆借：1天银行间拆借：7天 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2页 05000100001500020000250002015-012015-042015-072015-10亿元银行间回购交易量银行间回购:1天银行间回购:7天 010002000300040005000600070002015-012015-042015-072015-10亿元交易所回购交易量交易所回购:1天交易所回购:7天 数据来源：Wind、方正中期研究院 -1%0%1%2%3%2015-012015-042015-072015-10%期限错配利差5年国债-隔夜回购10年国债-隔夜回购 030006000900012000150001800021000010002000300040005000600070002015-012015-042015-072015-10亿元点上证综指上证成交（右轴）上证综指（左轴） 数据来源：Wind、方正中期研究院 00.0050.010.0150.020.0250.030.0352015-012015-042015-072015-10元不同品种同期限国债期货价差TF1603-T1603TF1512-T1512 -0.015-0.01-0.00500.0050.010.0150.020.0250.032015-012015-042015-072015-10元不同期限五年期国债合约价差TF1506-TF1503TF1509-TF1506TF1512-TF1509 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。