能源化工日报（原油）：地缘政治炒作升温，关注俄土局势进展

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 避险情绪蔓延，油价小幅回落 2015-09-29 伊朗 11 月增加出口，油市后期仍偏弱 2015-09-25 成品油库存持续增加，油市整体仍偏弱 2015-09-24 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2015-11-25 地缘政治炒作升温，关注俄土局势进展 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国11月21日当周API原油库存+260万桶，前值-48.2万桶。库欣地区原油库存+190万桶，前值+130万桶。汽油库存+140万桶，前值+20万桶。I精炼油库存+69万桶，前值-150万桶。 2. 俄罗斯总统普京：军用飞机被击落事件超出了打击恐怖主义的范畴。坠机事件将给俄土关系造成严重影响；不能容忍像今天军机被击落这样的罪行。俄罗斯被恐怖分子的共犯们从背后捅了一刀。今天俄罗斯损失军机是因为遭到了背后黑手。我们的飞机是在叙利亚领空被击落的，距离土耳其边境有4公里。俄罗斯飞机当时正在叙利亚Latakia空袭恐怖分子，根本不曾威胁到土耳其。军机是被空对空导弹击落的。伊斯兰国通过向土耳其出售石油得到资金。伊斯兰国从许多国家获得了军事支持。 3. 伊朗石油部长：预计欧佩克不会采取任何行动稳定油市。欧佩克和非欧佩克国家并未致力于稳定油市。 投资逻辑： 昨日土耳其击落俄罗斯战机导致商品市场出现大幅波动，油价盘中涨幅一度超过4%，不过，我们认为短期炒作的因素概率较大，俄土之间爆发热战的可能性不高，因土耳其是北约的成员国，美国在中东地区的盟友，双方冷处理的可能性较大，对原油市场而言，目前地缘政治溢价的影响很小，且土耳其并不是主要的产油国，但是中东地区重要的能源走廊，虽然影响有限，但后期局势仍值得关注。 投资建议： 大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月25日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 12000001300000140000015000001600000170000018000000500000100000015000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 1300000150000017000001900000210000023000000200000400000600000800000100000012000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 3000003200003400003600003800004000004200004400000500001000001500002000002500003000002015/08/062015/08/282015/09/192015/10/112015/11/02成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 3300003500003700003900004100004300004500000500001000001500002000002500003000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000005000002015/08/062015/08/282015/09/192015/10/112015/11/02成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月25日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 40455055606512/201503/201706/201809/201911/1011/310/1145505560657012/201503/201706/201809/201912/202003/202211/1011/310/114550556065707501/201604/201707/201810/201911/1011/310/1113014015016017018012/201510/201608/201706/201811/1011/310/1115016017018019020012/201510/201608/201706/201811/1011/310/1140045050055060011/201502/201705/201808/201911/1011/310/11 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月25日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.202015/062015/072015/082015/092015/102015/11WTI近次月价差 -1.5-1-0.500.512015/062015/072015/082015/092015/102015/11Brent近次月价差 -8-6-4-202015/062015/072015/082015/092015/102015/11Nymex WTI vs ICE Brent-10123452015/062015/072015/082015/092015/102015/11ICE Brent vs Dubai-30-20-100102030402015/062015/072015/082015/092015/102015/11RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22015/062015/072015/082015/092015/102015/11ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月25日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润 单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/