建材行业：水泥市场周报-区域走势分化，西南价格上行

请务必阅读正文之后的免责声明部分 建材行业：水泥市场周报（2015.11.16~2015.11.22） 2015年11月23日 中性（维持） 本周水泥市场综述 本周全国水泥市场价格震荡下行，环比跌幅为0.23%。价格下跌区域主要体现在湖北和广西，幅度10-30元/吨；上涨地区主要是福建、四川和广东个别区域，幅度为10-20元/吨。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为75.49%，较上周上升1.24个百分点；其中省会城市水泥库存为77.3%，较上周上升1.33个百分点。 本周主要区域价格走势 华北地区水泥价格平稳运行。地区雨雪天气增多，气温下降明显。据了解，京津冀晋大部分地区下游需求仅剩2-3成，北京及周边张家口相对略好区域需求也只有3-4成， 11月底将开始陆续进入休市阶段。 东北地区及西北地区错峰生产。单从时间上看，部分地区较往年自行停产时间超出30天左右，如陕西、甘肃，黑吉辽及青海等其他地区基本与往年相当，因并非强制执行，所以企业在执行上或将会有所差别。 华东地区价格大稳小动。江苏苏州受中国—中东欧国家领导人会议召开影响，水泥企业限产50%，价格平稳运行，企业库存降至50%左右。福建水泥价格再次推涨。11月16-18日，闽东地区泉州、莆田和漳州地区水泥价格上调10元/吨，价格上调主要是企业开展行业自律推涨为主。福州前期未调整企业补涨10元/吨，已经上调的企业保持稳定。从市场情况看，为提升利润企业继续尝试提价。 中南地区水泥价格震荡调整。广西南宁及周边地区价格再次暗降20-30元/吨。此外，桂林和柳州地区同样受降雨影响，后期价格也有下行可能。广东水泥价格稳中略有上调。11月20日，云浮、阳江、茂名等粤西地区价格上调10元/吨，已累计上调30元/吨。湖北武汉及东部地区水泥价格暗降10元/吨，武汉P.O42.5散到位价280元/吨。 西南地区水泥价格继续推涨。四川成都前期大幅上调30元/吨，从各企业执行情况看，基本上调15元/吨；11月20日再次推动袋装价格上调，幅度20元/吨，袋装水泥计划全省推涨，后期他其区域能否实现有待跟踪。贵州遵义地区水泥价格执行上调10-15元/吨，工程开工率上升，下游需求好转，企业出货环比增加10%-20%，库存得到消化。 投资策略 11月中下旬，全国水泥市场下游需求仍以疲软为主，价格方面除川渝地区仍在推涨外，其他湖北、广西及湖南等地企业开始陆续暗中走低。建议投资者关注本轮价格上涨累积涨幅较大，预期业绩环比改善明显的华东，中南地区相关标的。 风险提示：煤炭价格大幅上涨，固定资产投资持续下滑 行业研究 市场表现 截至2015.11.23 -50%0%50%100%150%14/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/10沪深300水泥II(中信) 分析师：贺众营 执业证书号：S1490514050001 电话：010- 85556195 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn 区域走势分化，西南价格上行 证券研究报告 华融证券HUARONG SECURITIES 建材行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、本周水泥价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 二、本周分区域水泥价格详情 .................................................................................................................................................... 4 1、华北地区水泥价格平稳运行 .......................................................................................................................................... 4 2、东北及西北地区进入冬季错峰生产期 .......................................................................................................................... 5 3、华东地区价格大稳小动 .................................................................................................................................................. 5 4、中南地区水泥价格震荡调整 .......................................................................................................................................... 6 5、西南地区水泥价格继续推涨 .......................................................................................................................................... 6 三、本周水泥库存动态 ................................................................................................................................................................ 8 四、煤炭价格走势 ...................................................................................................................................................................... 10 五、行业及重点公司跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 六、生产线投放情况 .................................................................................................................................................................. 12 七、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 附录：主要省会城市水泥价格及库存走势 .............................................................................................................................. 14 华融证券HUARONG SECURITIES 建材行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 图表目录 图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格（2015.11.16~2015.11.22） ............................................................................ 4 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2015.11.16~2015.11.22） ..................................................................................... 7 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌 ............................................................................................. 7 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2015.11.16~2015.11.22） ............................................................................ 8 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势（2015.11.16~2015.11.22） ......................................................................... 9 图表6：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势 ........................................................................................................................... 10 图表7：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比 ............................................................................................................ 10 图表8：水泥板块相对大盘走势 ............................................................................................................................................... 11 图表9：主要公司股价跟踪 ....................................................................................................................................................... 11 图表10：行业PE19.61倍，环比上周上升0.03倍 ................................................................................................................ 12 图