煤焦钢早报：黑色惯性下跌，反弹较弱

第1页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  宏观指引 财政部11月20日公布1-10月全国国有及国有控股企业经济运行情况，2015年1-10月，全国国有及国有控股企业经济运行下行压力依然较大。一是国有企业利润同比降幅继续扩大。1-10月国有企业利润降幅(-9.8%)比1-9月（-8.2%）扩大1.6个百分点。二是地方国有企业利润连续三月出现同比下降，降幅逐渐加大。1-10月地方国有企业利润同比下降6%（1-9月同比下降2.7%，1-8月同比下降1%）。三是钢铁、煤炭和有色行业继续亏损。  现货报价 上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报1780元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为1550元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报370元/吨，唐山国产矿报480元/吨，普式报价44.75美元/吨。唐山二级冶金焦报710元/吨，天津港准一级冶金焦报775元/吨。京唐港山西产主焦煤报720元/吨，澳产主焦煤报660元/吨。  夜盘报价 螺纹夜盘1605收于1667元/吨，涨幅-0.18%，总成交量为1333906手。铁矿石夜盘1605收于299.5元/吨，涨幅-1.16%，总成交量为1166954手。焦炭夜盘1605收于620.0元/吨，涨幅0.40%，总成交量为58366手。焦煤夜盘1605收于492.0元/吨，涨幅-0.71%，总成交量为71902手。  技术分析 螺纹主力1605夜盘小幅回升，K线主体悬于布林通道外侧，MACD跌破上行支撑线死叉下行，均线空头排列规则，极度看跌信号，空头格局。 铁矿石主力1605跌破300点整数位，MACD指标线继续下行，CCI处在-100线之下，均线排列发散，上方压力位显著，伴随仓量的走高，短期内矿价抛压仍然较重，偏空思路。 焦煤主力1605昨日再收流行线，尾盘收于最低点，夜盘略有企稳，摆动指标继续下行，尚未抵达超卖区，仍有继续下探动力。  小结 随着成交重心不断下移，黑色品种夜间成交量有所放大，特别是双焦总成交量均超过5万手，铁矿石主力继续移向远月，1601合约持仓量仍明显高于去年同期。1-5价差扩大至35.5元/吨，1605合约折算美元报价约为35.2美元/吨，该价位已经低于市场预期，绝对价格偏低将有助于远期矿价持稳，短时间内的深幅下探，反弹概率增加，1-5价差继续扩大的概率减弱。长期来看，国外矿山巨头不断降低离岸成本，叠加国际原油价格低位导致运费成本降低，铁矿石距离到岸成本仍有下探空间。钢材现货则维持惯性下跌，螺纹实际生产利润利率再度走弱，吨钢亏损严重，加速去产能过程将导致开工率继续走弱。供应端收缩无益于价格企稳，偏空思路。 t bl _ ar h 高级分析师 王潋（F0312120） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085505 Email： wanglian@hysec.com [ a l ro c ] 相关数据： 黑色惯性下跌，反弹较弱 煤焦钢早报 2015年11月24日 日 请务必阅读正文之后的免责条款 期货（期权）研究报告 日期最新值涨跌11/231780-20.00 11/231550-10.00 11/237750.0011/207100.0011/237200.0011/236600.0011/233700.0011/23480-15.00 热卷11/2318300.00日期最新值涨跌钢坯11/2059-5.55 10/31220-7.98 11/20383-1.99 10/311481-153.30 热卷11/20230-3.43 11/208658-55.00 11/2022-1 11/20175-3.00 11/209-1 11/2018035.0011/2052212.2011/202739.8011/2015-1 日期最新值前值11/20-15.95%-15.90%11/23-18.31%-18.72%11/20-19.59%-19.97%11/23-18.71%-18.71%11/202.99%4.46%天津一级焦成产利润率铁矿石进口利润率利润率螺纹钢生产利润率螺纹主力期货盘面利润率热轧板卷生产利润率焦煤炼焦煤库存:京唐港钢厂炼焦煤库存焦化厂炼焦煤库存钢厂炼焦煤可用天热轧社会库存铁矿石铁矿石港口库存钢厂外矿可用天焦炭天津港焦炭库存钢厂焦炭可用天上海热卷4.75mm供需数据唐山钢坯库存螺纹钢日均粗钢产量社会库存重点钢厂钢材库存唐山二级冶金焦焦煤京唐港山西产主焦煤京唐港澳产主焦煤铁矿石青岛港澳矿粉唐山铁精粉现货价格螺纹钢上海HRB400 20mm唐山方坯：Q235天津港准一级冶金焦焦炭 [table_page] 煤焦钢早报 第2页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：螺纹钢成本利润率 ..................................................................... 3 图2：铁矿石现货进口利润率 ................................................................. 3 图3：焦炭成本利润率 ....................................................................... 3 图4：螺纹社会库存 ......................................................................... 4 图5：钢厂钢材库存 ......................................................................... 4 图6：热卷社会库存 ......................................................................... 4 图7：铁矿石港口库存 ....................................................................... 5 图8：焦炭港口库存 ......................................................................... 5 图9：焦煤港口库存 ......................................................................... 5 图10：钢厂炉料库存可用天数 ................................................................ 6 图11：铁矿石内外价差 ...................................................................... 6 图12：螺纹与内外矿比价走势 ................................................................ 6 图13：粗钢日均产量 ........................................................................ 7 图14：焦炭供应量 .......................................................................... 7 图15：焦煤供应量 .......................................................................... 7 图16：螺纹/铁矿石 ......................................................................... 8 图17：螺纹/焦炭 ........................................................................... 8 图18：焦炭/焦煤 ........................................................................... 8 [table_page] 煤焦钢早报 第3页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：螺纹钢成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：铁矿石现货进口利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：焦炭成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%1,800.002,300.002,800.003,300.002014-09-102014-10-102014-11-102014-12-102015-01-102015-02-102015-03-102015-04-102015-05-102015-06-102015-07-102015-08-102015-09-102015-10-102015-11-10螺纹成本利润率利润率上海现货价格三级钢成本-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%300.00400.00500.00600.00700.00铁矿石现货进口利润率进口利润澳矿干基价铁矿石进口成本-15%-5%5%800.001,300.001,800.002013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-10焦炭成本利润率天津一级利润天津一级冶金焦一级焦成本 [table_page] 煤焦钢早报 第4页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：螺纹社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：钢厂钢材库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：热卷社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 0.00500.001,000.001,500.00螺纹社会库存螺纹社会库存0.00500.001,000.001,500.002,000.00钢厂钢材库存钢厂钢材库存（月）0.00200.00400.00600.00800.00热卷社会库存热卷社会库存 [table_page] 煤焦钢早报 第5页 共9页