晨会报告
请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 晨会报告 2015年11月13日 每日晨会纪要 市场动态 市场综述及热点点评 下方支撑位目前依然有效 今日头条 ★经济仍处下行通道 四季度料温和回升 (证券时报) 三季度我国资本和金融账户逆差扩大 (证券时报) 亚马逊掌门人贝佐斯 跃居全球第四富豪 (证券时报) "双十一" 国务院连发政策红包促消费 (上海证券报) 油气产业上游领域改革戒为此次油气改革的核心内容之一 (上海证券报) "互联网+分级诊疗"助力医疗器械业发展 (上海证券报) 十三五光伏发电优化布局 (上海证券报) 京城"地王潮" 是怎么炼成的 (上海证券报) 国内首架"双十一"跨境包机空降上海 (上海证券报) 油改酝酿突破:放开上游市场 (上海证券报) 市场研究部 分析师：文婧 执业证书编号：S0050515090001 Tel：010-59355480 Email：wenjing@chinans.com.cn 股票指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 上证综指 3632.90 -0.48 12.31 沪深300 3795.32 -1.00 7.40 香港恒生 22888.92 2.40 -3.03 H股指数 4170.01 2.34 -4.14 红筹股 10408.93 1.59 -13.15 道琼斯 17447.47 -1.44 -2.11 标普500 2046.38 -1.38 -0.61 纳斯达克 4636.94 -0.10 9.46 英国富100 6178.68 -1.88 -5.90 德国DAX 10782.63 -1.15 9.96 法国CAC 4856.65 -1.94 13.67 日经225 19697.77 0.03 12.88 商品期货 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 纽约原油 41.60 -3.41 -21.91 COMEX黄金 1086.60 0.22 -8.22 LM E铜 4943.00 0.36 -21.41 LM E铝 1506.00 0.00 -18.73 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 美元/人民币 0.16 0.06 -2.42 美元/日元 0.01 0.00 -3.57 欧元/美元 0.93 -0.28 13.10 英镑/美元 0.66 -0.65 2.29 澳元/美元 1.41 -0.56 15.81 美元/港元 0.13 0.00 0.08 证券研究报告 晨会报告 2015年11月13日 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 一、每日晨会纪要 【民族宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】 昨日央行公布10月货币融资数据，其中人民币信贷及社融规模环比大幅缩水。我们认为10月金融数据环比大幅走低，一方面反映9月数据的转暖有季末因素影响，另一方面则与经济调控方式从强刺激走向“稳增长与供给端改革并行”导致需求弱势企稳有关。此外虽然信贷、社融等数据环比大幅回落，但与历史均值相比中长期贷款等分项数据表现尚可，且委托贷款持续高位的结构特征值得关注。10月末M2同比增幅继续高于政策目标值，显示在货币总量供给充裕的背景下，信用派生情况较为理想。而近期政策再度偏向供给端调整，我们认为年内货币政策进一步宽松的概率较小，财政政策更加积极可期。 【宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】10月财政收入增速同比增长8.7%，同口径增长5.9%，延续低位，其中税收收入同比增长1.8%，前期影响财政收入的因素并无改善；同时，10月国有土地使用权出让收入2606亿元，同比下降3.1%，土地转让收入降幅虽有收窄，但能否持续还需要观察。未来财政收入，尤其是地方政府广义财政收入的增长依然不容乐观。10月财政支出同比增长36.1%，同口径增长34%，延续高增长，支出节奏较快，积极财政政策力度不减。财政收支矛盾依然存在。从近期决策层表态看，以“扩大有效投资”为代表的积极财政政策仍是目前决策层关注的重心，货币政策继续扩张则相对谨慎。预计2016年的赤字率很可能接近2010年的3%。与此同时，盘活财政存量资金、加快地方债置换、推进PPP、进一步减税降费等此前强调的财政手段也将继续推进 。 二、市场动态 市场综述及热点点评 下方支撑位目前依然有效 从最近三个交易日的盘中走势来看，盘中的抛盘力度一日比一日强，股指承压非常明显，而最终也终结了此前日K线上六连阳的走势。同时，表现强势的创业板本日也同样进行了整理。但另一方面，上证指数在近期盘中数次下探3600点位均得到支撑，目前股指进入到15分钟级别走势的一个箱型整理行情。短期后市走势一方面关注下方第一支撑点3600点位能否有效支撑这一阶段的震荡整理行情，如果能够在3600点位上方将获利盘与套牢盘压力充分消化，那大盘股指就可以直接启动上冲3800点至4000点位区间。反之，一旦有效跌破3600点位支撑，则将迎来回调式整理，整理时间也将随之延长。操作策略方面，下方支撑位目前依然有效，因此当下还没有必要过于恐慌，手中标的都可以继续持有，但切勿频繁切换。权重板块中主要推荐券商板块，题材板块方面主要是关注次新股叠加送转预期的个股走势。此外，中长线布局的核心板块依然是上海本地股。 三、今日头条 ★经济仍处下行通道 四季度料温和回升 (证券时报) 毫无意外，10月经济数据继续延续回落态势。 国家统计局昨日发布了工业增加值、消费、固定资产投资、房地产开发投资等多项数据。数据显示，这几项主要经济指标喜忧参半,但整体上仍延续回落态势，其中固定资产投资增速回落幅度收窄，工业增加值同比增速继续小幅回落，社会消费增速是亮点，同比增速继续小幅走强。 汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌称，10月经济活动数据喜忧参半。工业生产增加值超预期回落至5.6%，采矿和电力部门增速放缓是主因。固定资产投资累计增速10.2%，制造业单月投资弱改善。工业弱势格局不改，但经济企稳迹象已现。资金到位和新开工项目持续改善。在宽松加码背景下，经济或将在四季度温和回升。 经济下行压力未减 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 具体来看，1~10月份固定资产投资同比增长10.2%，低于1~9月份的10.3%，创下2000年12月以来最低。房地产投资放缓仍是拖累固定资产投资的主要原因，同比仅增长2.0%，也低于去年10.5%的增长。此外，土地销售同比下降33.8%，反映出发展商仍持审慎态度以及房地产去库存化的过程仍在持续。不过，1~10月份房地产成交总额同比增长14.9%，意味着楼市持续回暖。 在摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊看来，固定资产投资依然乏力，市场所关注的焦点--基建投资和房地产投资依然没有明显起色。基础设施投资1~10月累计同比增长17.4%，环比下滑0.7个百分点，其中道路和铁路运输业投资由于去年同期增速较快而出现持续回落。发改委最近表示要"提前启动明年的中央预算内投资工作，支持三大战略、新型城镇化以及'十三五'规划重大项目等建设"，这在很大程度上就是要加码基建投资的力度来达到"稳增长"的政策意图。 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较9月份回落0.1个百分点，低于此前预期。国家统计局工业司高级统计师江源认为，10月份工业生产增长小幅回落，表明在传统产业深度调整的过程中，新产业快速发展的支撑力尚显不足，未来工业经济仍面临下行压力。 "工业生产疲软但结构优化。"章俊指出，10月工业增加值同比增速小幅回落，这大体印证了和9月份持平的10月份PMI指数。和固定资产投资中制造业投资结构优化相对应的是，工业生产的结构也出现良性转变：10月份装备制造业和高技术制造业的增加值同比增速达到了6.8%和10.8%，不仅高于整体工业增加值同比增速，而且分别比9月提速了0.9和0.4个百分点。工业生产增速的持续下降反映出需求疲软依然没有改观，企业去库存压力制约产能利用率的回升。 不过，国务院国资委研究中心研究员胡迟表示，随着货币政策宽松力度加大和稳投资政策加码，经济增长动力有望继续增强，整体经济增长形势不会出现"硬着陆"状况；但在短期来看，由于规模以上工业增加值增长放缓，工业企业经济效益下滑明显，需要在产业调整上拿出切实有效的措施。 胡迟表示，此前公布的"十三五"规划建议就提出，要"实施工业强基工程"，并强调要"更加注重运用市场机制、经济手段、法治办法化解产能过剩，加大政策引导力度，完善企业退出机制"，这其实也透露出"十三五"期间产业优化调整将是重点任务。 四季度将温和回升 虽然10月份经济数据延续继续回落态势，不过依然有亮点。数据显示，10月份零售同比增长11%，高于9月份的10.9%。其中，今年前10个月，网络零售取得33%的强劲增长。网络零售在社会整体零售中的占比已超过10%。 章俊指出，消费依然是经济增长的"稳定器"，但他对中长期内中国消费的可持续性增长有所担忧。短期内投资下降，会造成就业率和工资水平下降，最终会向消费传导。因此在经济下行过程中，消费是不可能独立于经济周期之外的。即便是在经济转型过程中，从日本和韩国的经验看，随着经济驱动因素从投资和出口驱动的增长转向消费驱动增长，消费都有所放缓。 尽管多数机构对10月份数据解读不乐观，但也指出四季度经济有望温和回升。澳新银行发布研报称，拉动经济增长的传统领域，例如工业生产和固定资产投资在10月份均保持疲弱，实体经济增长的动能持续不振。展望未来，由于一系列稳增长的措施，中国经济增长在今年年底前将温和上升。随着央行放松货币政策和财政政策更加积极，投资的融资压力也将缓解。与此同时，持续复苏的房地产市场也将帮助经济在明年复苏。 国家统计局经济景气中心副主任潘建成指出，经济稳中趋好态势不变，虽然增速出现波动，但没有改变经济发展总体平稳和趋势向好的根本态势，我国经济并没有失速风险。从经济增速看，三季度的经济波动是温和的，并没有出现所谓的断崖式下跌。支撑经济增长的一些力量可望在四季度进一步显现。前期采取的降准降息、减税降费等宏观调控措施，将在今后一个时期持续发力。近期审批通过的大量工程包可望在四季度落实。 三季度我国资本和金融账户逆差扩大 (证券时报) 国家外汇管理局１１日公布的三季度我国国际收支平衡表初步数据显示，三季度，我国资本和金融账户逆 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 差６３４亿美元，较上月大幅增加了３５９亿美元，改变了二季度逆差缩小态势。 据外汇局统计，三季度，我国经常账户顺差６３４亿美元，其中，货物贸易顺差１５９１亿美元，服务贸易逆差６６４亿美元。资本和金融账户中，资本账户基本平衡，非储备性质的金融账户逆差２２３９亿美元，储备资产减少１６０５亿美元。 外汇局相关负责人表示，我国国际收支平衡表已连续数月表现为经常账户顺差、资本和金融账户逆差。过去人民币升值期间一直为"双顺差"，导致外汇储备大幅增长。放眼全球，"一顺一逆"为日本、德国多年来的常态，因此当前我国国际收支结构出现这种调整也很正常。 前三季度，我国经常账户顺差２１２０亿美元，其中，货物贸易顺差４１５７亿美元，服务贸易逆差１６０９亿美元。资本和金融账户逆差１２１９亿美元，其中，资本账户顺差３亿美元，非储备性质的金融账户逆差３４９８亿美元，储备资产减少２２７７亿美元。 据了解，外汇局按照季度公布国际收支平衡表，时滞大概为一个多月。国际收支数据按照居民、非居民的原则记录，主要用于衡量我国的跨境资本流动状况。
