数据点评：外需不稳出口显著走低，内需较弱进口压力未减

北京大学经济研究所 1 要 点 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -18.8 -6.9 616.4 北大经济研究所预测值 -17.0 -2.8 673.0 Wind市场预测平均值 -15.6 -3.8 638.3  10月份,出口同比降幅扩大，出口表现收缩较为明显，外部需求不确定性仍大，形势依然严峻；  进口数量表现在本期较为分化，国内经济内需依然较弱以及主要商品价格继续保持低位将持续制约进口增长；  伴随着国内要素价格变化、淘汰落后产能的继续以及外部需求的改变，中国出口将面临更多结构调整所带来的挑战。 外需不稳出口显著走低，内需较弱进口压力未减 数据点评 2015年11月8日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 林 江 胡慧敏 邢曙光 联系人：蔡含篇 联系方式： 010-62767607 jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 2 数据点评●2015年10月 北京大学经济研究所 中国海关总署最新公布的对外贸易数据显示，10月份以美元计价的进口金额同比降幅有所收窄，但仍保持在较高水平，而出口的同比降幅则扩大较明显。从具体数据上来看，本期进口金额为1307.7亿美元，同比增长-18.8%。出口方面，本期实现出口总值1924.1亿美元，较去年同期下降了-6.9%。综合两方面，10月份贸易顺差为616.4亿美元，较上一期小幅增加。 出口下行幅度较大，外需不稳,抑制经济增长。本期出口金额-6.9%的同比增速较上一期的-3.7%走低了3.2个百分点。10月份出口环比增速为-6.4%，高于过去五年同期的环比增速均值-5.1%。本期同比增速的走低部分是受基数效应影响，但较为有限。根据我们基于过去5年同期环比均值数据进行的测算，在去除基数效应影响之后的10月份出口净同比变化约为-5.1%，而依相同方法计算得到的9月份出口净同比变化数据为-3.0%，显示本期实际出口表现收缩较为明显，出口形势依然严峻。 从国别数据看，10月份中国对各主要经济体出口，除了韩国、澳大利亚等少数国家之外，均出现明显走弱。其中对美国、欧盟、日本和东盟出口的同比增速分别为-0.9%、-2.9%，-7.7%和-10.8%，均较上一期出现较大幅度走低。综合来看，中国对该四大经济体出口总额的同比增速在上一期-3.0%的基础上进一步下降至-4.7%，对出口整体走势的贡献率达到34.4%。此外，除了印度之外，本期对其他金砖国家出口的同比增速也出现走低，对四国整体出口实现同比增速-19.34%，较上一期下降0.46个百分点，对出口走势的贡献率达到18.7%。 进口方面，去年同期相对较低的基数对本期同比增速数据的影响较有限。按照我们的计算，在剔除基数影响之后，进口总额的净同比变化约为-19.7%。因此，10月份进口方面的实际表现要弱于-18.8%的统计数据所体现的情况。 进口数量表现在本期较为分化，国内经济内需依然较弱继续制约进口增长。从主要进口商品来看，金属加工机床和钢材进口虽然仍保持同比负增长，但其降幅较之前有所缩小。但同时，铁矿砂及其精矿和成品油和汽车进口数量分别同比增长-4.9%、-11.0%和-25.8%，其降幅较上一期则有所扩大。从既有的数据来看，国内经济总体依然较弱的形势并没有改变，短期内将继续制约进口保持较低的态势。 价格方面，主要商品价格继续保持低位，继续对当前进口表现造成向下的压力。从10月份各主要商品的进口价格，除谷物和铁矿砂及其精矿外，继续保持环比下滑。 3 数据点评●2015年10月 北京大学经济研究所 其中，食用植物油和钢材价格环比降幅有所扩大，分别达到-3.6%和-3.2%。同比来看，各主要商品的进口价格继续保持同比负增长，但除谷物和钢材之外其降幅呈小幅缩小。 国际市场主要大宗商品价格总体在10月份有所上升， CRB综合现货指数在连续三个月走低之后小幅上行，环比增速为2.7%。其中，石油价格方面，布伦特原油现货、WTI原油和OPEC一揽子原油价格较上一期有小幅回升，但依然维持低位。而国际钢材价格指数环比降幅则扩大0.7个百分点，达到-4.0%。考虑到国际商品市场价格走势与进口商品价格存在约一个月的时滞，之前累计的价格下行给进口带来的压力仍将持续。 综合上述分析，近期出口的震荡走弱表明外部需求并不稳定，全球经济复苏的不确定性依然存在。尽管10月份的经济数据表明美国及欧洲经济活动较为活跃，但并未形成足够的对中国的进口需求。从中长期来看，伴随着国内要素价格变化、淘汰落后产能的继续以及外部需求的改变，中国出口将面临更多结构调整所带来的挑战。而另一方面，国内需求依然较弱的形势并未得到显著改变，加上价格继续下滑，总体来看，短期内我国的进出口形势仍将面临较大的紧缩压力。 4 数据点评●2015年10月 北京大学经济研究所 图1：出口与进口金额：当月同比 图2： 贸易差额：当月值 数据来源：Wind, 北大经济研究所 数据来源：Wind, 北大经济研究所 图3：美元指数与人民币汇率 数据来源：Wind, 北大经济研究所 2012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-10-30-20-100102030405060-30-20-10010203040进口金额:当月同比出口金额:当月同比-400-20002004006008002013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-09贸易差额:当月值5.966.16.26.36.42012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-0980859095100105110实际美元指数:主要货币平均汇率:美元兑人民币 5 数据点评●2015年10月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。所长为北京大学党委常委、常务副校长刘伟教授，北京大学经济学院苏剑教授担任常务副所长。 在著名经济学家刘伟北京大学经济研究所教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。