11月06日债券舆情日报：广交会出口成交额同比降7.4% 创近十年新低

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 广交会出口成交额同比降7.4% 创近十年来新低 医药行业增速创近年新低 天目药业净利大退670.4% 中国车企国际化程度低 出口量连续三年大幅下滑 美国要对中国钢材征236%关税 钢铁出口越来越难 凯悦酒店三季度营收利润双降 收购喜达屋正在谈判 三维橡胶库存数据造假：以赊销换业绩被指杀鸡取卵 南航集团总经理司献民被查 今年已多名高管落马 跨国药企诺和诺德在华裁员 系最大糖尿病药企 航运业不景气：马士基要在全球裁掉4000人 另一只靴子掉下：大众汽油车卷入排放门 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 7 10 主体评级下调 0 0 10 30 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年11月06日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 广交会出口成交额同比降7.4% 创近十年新低 ——11月06日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年11月06日 一、市场公告 无 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 11月05日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 11月05日，无家发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 q15032001.IB 15山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 1082178.IB 10山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 011599252.IB 15山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 031490208.IB 14山水PPN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 定向工具 中诚信 011599179.IB 15山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 市场动态 3 2015年11月06日 041362043.IB 13山水CP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般短期融资券 A-1 中诚信 041362027.IB 13山水CP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般短期融资券 A-1 中诚信 011499002.IB 14山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 011499073.IB 14山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 1182095.IB 11山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 无 四、区域经济 1.广交会出口成交额同比降7.4% 创近十年来新低 11月05日，《21世纪经济》报道，11月4日，118届广交会闭幕。官方数据显示，本届广交会出口成交额270.1亿美元，同比116届广交会的291亿美元，下降7.4%；环比117届广交会的280.5亿美元，下降3.7%。21世纪经济报道记者对比发现，这一数字是广交会近十年来成交额的新低，相当于2004年秋季广交会水平，2004年秋交会成交额为272亿美元。到会采购商也在进一步减少，本届广交会境外采购商与会17.75万人，来自213个国家和地区，同比减少4.6%，环比减少4.1%。 五、产业经济 1.医药行业增速创近年新低 天目药业净利大退670.4% 11月05日，《21世纪经济》报道，截至10月31日，A股上市公司三季报全部披露完毕。本土医药生物上市企业受到医保控费、招标降价、降低药占比等行业负面政策的影响，行业整体增速出现了持续的 市场动态 4 2015年11月06日 下行。据21世纪经济报道记者统计，前9个月56家上市公司归属于母公司股东的净利润录得负增长，天目药业、东北制药、华神集团净利润下滑最多，同比增长率分别是-670.4%、-478.96%和-457.65%。 2.中国车企国际化程度低 出口量连续三年大幅下滑 11月05日，《21世纪经济》报道，中国车企国际化程度低 出口量连续三年大幅下滑中国车企尤其是自主品牌车企，国际化程度并不高。虽然在2012年中国汽车出口首次超过百万辆，但连续三年来出口量都在大幅度下滑，业内预计今年或在80万台左右；此外，出口市场结构仍以发展中国家新兴市场为主。来自中国汽车工业协会的统计数据显示，今年前三季度，中国汽车产销分别为1709.16万辆和1705.65万辆，产量同比累计下降0.8%，销量同比累计微增0.3%。其中9月单月，全国汽车产量更是同比下滑了5.6%。 3.美国要对中国钢材征236%关税 钢铁出口越来越难 11月05日，《界面》报道，中美钢铁贸易摩擦正在升级，这对于指望增加出口以消化国内过剩产能的中国钢铁企业来说，处境将更加艰难。彭博社11月4日报道称，美国商务部将对进口自中国的部分耐蚀钢征收最高达236%的关税，这一税率是根据其所获知的中国政府补贴而确定的。 六、公司新闻 1.凯悦酒店三季度营收利润双降 收购喜达屋正在谈判 11月05日，《北京商报》报道，凯悦酒店集团11月3日晚间发布了三季度财报，三季度凯悦酒店集团实现营收10.5亿美元，较上年同期下降4.6%，利润2500万美元，合每股收益18美分，而去年这两个数据分别是3200万美元和21美分。对此，华美顾问机构首席知识官赵焕焱分析表示，原因更多的在于当下全球供求关系导致的美国酒店集团股价整体下跌。据悉，日前外媒报道凯悦酒店集团正在就收购事宜与喜达屋进行高级谈判，最快或将在一两周内有正式消息。 2.三维橡胶库存数据造假：以赊销换业绩被指杀鸡取卵 11月05日，中国经济网报道，浙江三维橡胶制品股份有限公司的财务状况问题近来不断受到媒体关注。几篇报道中，三维橡胶毛利率低于同行业企业、应收账款，存货逐年上升，营业收入和净利润下滑等问题被多次提及。近日的一篇媒体报道，在对三维橡胶招股书中库存商品的数据进行深入分析后，还得出了库存商品数据造假的结论。对于应收账款增加但营业收入却驻足不前的状况则被质疑是“杀鸡取卵”的行为。除了财务方面的风险，身处橡胶行业的三维橡胶也受到行业下滑的影响，未来或不容乐观。 市场动态 5 2015年11月06日 3.南航集团总经理司献民被查 今年已多名高管落马 11月05日，《新京报》报道，近)11月4日晚间，中纪委官网通报，中国南方航空集团公司党组副书记、总经理，中国南方航空股份有限公司董事长司献民涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。去年年底，中央巡视组曾入驻南航集团，至今，南航已经有多位高管被查。巡视组表示，南航在营销领域贪腐问题多发，在协调航线、编排航班、客货销售中存在权钱交易、利益输送问题。 4.跨国药企诺和诺德在华裁员 系最大糖尿病药企 11月05日，《界面》报道，全球糖尿病领域销售冠军诺和诺德也开始在中国这个糖尿病患者最多的国家裁员了。11月3日，诺和诺德方面向界面新闻确认了这一消息。公司表示，诺和诺德中国确实关闭了包括教育专员在内的一些岗位，受到影响的有130位员工。“此次变化的主要原因是降低成本和优化效率。医药行业所处的外部环境近些年发生了不少变化，这些给诺和诺德在中国的业务带来了很大的挑战，我们必须尽快加以适应。为应对这些挑战，诺和诺德公司不得不采取一些成本控制的手段，非常遗憾的是，这其中包括关闭一些岗位。”诺和诺德方面告诉界面新闻记者。 5.航运业不景气：马士基要在全球裁掉4000人 11月05日，《界面》报道，11月5日，据美联社报道，丹麦大型综合性企业马士基集团(A.P.Moller-Maersk)称，该公司旗下航运部门马士基航运公司(Maersk Line)因受需求放缓的影响，它将减少网络能力、推迟投资，并在2017年前削减全球4000个工作岗位，约占其陆地工人人数的1/6。 6.另一只靴子掉下：大众汽油车卷入排放门 11月05日，经济观察网报道，震惊全球汽车界的大众汽车“排放门”事件还在不断升级。11月3日，大众汽车承认，在内部调查中首次发现汽油车型也存在排量读数错误。据外电报道，大众汽车方面称，大众内部排放测试发现80万辆车存在与二氧化碳排放量有关的“异常”问题，其中有一部分是汽油发动机汽车。这一调查结果将促使大众汽车增加20亿欧元的损失。 6 2015年11月06日 分析师承诺 分析师 胡月晓、李晓娟、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广