给予买入评级，看35港元

file:///D|/我的文档/桌面/33.txt[2015-11-3 12:33:50]银河娱乐(00027)给予买入评级,看35港元辉立证券 银河娱乐(26.65, 0.00, 0.00%)(0027.HK)研究报告：目标价35.00港元。 上周银河娱乐公布其最新业绩，截止今年9月末，集团季度总收入按年同比下跌29%至123亿港元，经调整EBITDA按年同比下跌36%至21亿港元。过去12个月的经调整EBITDA按年下跌37%至89亿港元。这主要是有由于期内旗下彩业务的净赢率偏低所致，如扣除该类影响，则经调整EBITDA将再高出6%的水平。虽然第3季度银河娱乐的业绩总体下滑明显，不过我们注意到其收入表现环比第2季度已经开始出现增长。 管理层指出，未来将持续发展更多非博彩类业务，比如澳门银河第2期以及澳门百老汇已经于2015年5月开幕，我们认为将对集团未来的业绩表现提高更多的利润增长点。此外，期内银河娱乐的资产负债表维持稳健水平，目前共持有净现金流约48亿港元。因此我们对银河娱乐未来业务的发展持谨慎乐观的预期，考虑到目前其股价仍处于较低水平，中长期看已具有一定吸引力，上调其目标价至35.00港元，较现价高出约31%，维持“买入”评级。