能源化工策略日报（LLDPE、PP）：油价上行或提振市场情绪，对冲头寸谨慎持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2015-10-29 油价上行或提振市场情绪，对冲头寸谨慎持有 策略摘要 行情回顾： L1601涨0.24%至8280元/吨，成交53.9万手（-20.6万手）；持仓41.2万手（+7912手）。PP1601涨0.13%至6963元/吨，成交68.8万手（-10.0万手），持仓38.1万手（-1.0万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油439.62美元/吨。乙烯CFR东北亚1005美元/吨；CFR东南亚1010美元/吨。丙烯CFR中国620美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油挂牌8800元/吨，100吨议后8700元/吨，150吨议后8650元/吨，中石化定价8600-8700（-100）元/吨，市场价8400-8650元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价7100-7200元/吨，主流市场价6950-7100元/吨；进口均聚拉丝报价930美元/吨，折合人民币7573元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单6068手（+0手）；PP注册仓单497手（+0手）。 投资逻辑： 听闻中煤蒙大点火，但开车时间未定，新增产能延后对PE支撑更大，PP仍受到丙烯价格下行牵制；月底定价方面，PE出现跟跌；市场成交依旧呈现价跌量升特点，刚需补货外贸易商有所跟进，原油跳涨至区间中位，或推动市场短期情绪。期货方面，PP贴水不足问题仍存，1601价差仍将向现货价差靠拢。 期现：L1601较华北低端贴水120元/吨。PP1601对华东低端平水。 投资建议： 单边观望。L-P05买PP抛L头寸谨慎持有，目标800元/吨，止损1200元/吨。 风险提示： 布伦特原油跌破40-50美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月29日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2015/10/272015/10/28涨跌幅天津现货-主力合约350370+20余姚现货-主力合约600620+20广州现货-主力合约700720+20L1-5330310-20L5-9175180+5期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 151115121601160216031604160516061607160816092015-10-28一周前 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2015/04/172015/05/012015/05/152015/05/292015/06/122015/06/262015/07/102015/07/242015/08/072015/08/212015/09/042015/09/182015/10/022015/10/16基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 250 270 290 310 330 350 370 390 410 2015/07/292015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/28L1-5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2014/09/182014/10/182014/11/182014/12/182015/01/182015/02/182015/03/182015/04/182015/05/182015/06/182015/07/182015/08/182015/09/182015/10/18LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月29日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 2015/04/142015/04/282015/05/122015/05/262015/06/092015/06/232015/07/072015/07/212015/08/042015/08/182015/09/012015/09/152015/09/292015/10/132015/10/27L1601收盘价L1601成交量L1601持仓量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8500 9000 9500 10000 10500 11000 2015/04/172015/05/012015/05/152015/05/292015/06/122015/06/262015/07/102015/07/242015/08/072015/08/212015/09/042015/09/182015/10/022015/10/16LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 9000 9500 10000 10500 11000 2015/04/152015/04/292015/05/132015/05/272015/06/102015/06/242015/07/082015/07/222015/08/052015/08/192015/09/022015/09/162015/09/302015/10/14LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2013/12/132014/02/132014/04/132014/06/132014/08/132014/10/132014/12/132015/02/132015/04/132015/06/132015/08/132015/10/13HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/282015/06/282015/08/28石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月29日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/282015/06/282015/08/282015/10/28LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2011/12/102012/03/102012/06/1020