能源化工策略日报(LLDPE、PP)：现货价格盘稳,对冲头寸持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-08-10 现货价格盘稳，对冲头寸持有 策略摘要 行情回顾： L1701涨0.28%至9050元/吨，成交63.4（+11.4）万手；持仓48.6（+0.9）万手。PP1609涨1.00%至8492元/吨，成交22.9(-13.4）万手，持仓51.8(-2.4）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9100元/吨；中石化定价9150元/吨；市场价8980~9000(+80)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价8150~8500(+100)元/吨，主流市场价8250~8300(+70)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1130美元/吨，人民币价9610元/吨；PP（均聚）CFR中国980美元/吨，人民币价8330元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单2764(+0)手；PP注册仓单240(+240)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： 现货价格小涨，09合约期现价差缩窄，PP仓单开始增加。 LLDPE对应标的融指2线性库存消耗主要依靠检修及包装膜，价格将影响其掺混使用比例，下半年供需中性，受市场氛围影响更大，L1701合约上行推动力在于预期改善，不宜追高。PP交割品与非交割品价差待修复，拉丝价格缺乏实际支撑，PP1701基差支撑不足，或在PP1609移仓/交割完成前后受冲击。受产能投放、需求淡旺季及交割基准影响，PP15价差后期有扩大预期，可建立部分底仓，待PP现货基准风险释放后加仓。 期现：L1609较华北低端升水180元/吨，PP1609对华东低端升水242元/吨。L1701较华北低端升水70元/吨，PP1701对华东低端贴水686元/吨。 投资建议： 单边观望。PP15正套底仓持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月10日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 1608160916101611161217011702170317041705当天一周前 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/28基差-华东基差-华北基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 1900/01/00L9-1L1-5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/06/192015/07/192015/08/192015/09/192015/10/192015/11/192015/12/192016/01/192016/02/192016/03/192016/04/192016/05/192016/06/192016/07/19LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月10日 3/ 7 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 2016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01L01收盘价L01成交量L01持仓量 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 6： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 7： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/28LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/312016/06/142016/06/282016/07/122016/07/26LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 9： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/10/062007/04/062007/10/062008/04/062008/10/062009/04/062009/10/062010/04/062010/10/062011/04/062011/10/062012/04/062012/10/062013/04/062013/10/062014/04/062014/10/062015/04/062015/10/062016/04/06HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/28贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月10日 4/ 7 图 10： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 11： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/08/102014/10/102014/12/102015/02/102015/04/102015/06/102015/08/102015/10/102015/12/102016/02/102016/04/102016/06/10LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2012/09/212012/12/212013/03/212013/06/212013/09/212013/12/212014/03/212014/06/212014/09/212014/12/212015/03/212015/06/212015/09/212015/12/212016/03/212016/06/21油制LLDPE生产利润-1M 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、聚丙烯期货数据跟踪 1. 聚丙烯市场价差结构跟踪 表 2：聚丙烯市场价差结构 单位：元/吨 图 12： 聚丙烯期货远期结构 单位：元/吨 图 1