玉米与淀粉日报：玉米与淀粉期价承压回落

2015年10月29日 1 / 7 华泰期货研究所 范红军  020-37595315  fanhongjun@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 玉米与淀粉市场表现 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 C1601 1891 -12 -0.63% C1605 1804 -10 -0.55% C1609 1750 -18 -1.02% CS1601 1919 -62 -3.13% CS1605 1942 -14 -0.72% CS1609 1904 -25 -1.30% 近期相关文章： 1、玉米期价有望季节性回落 20140908 2、玉米季节性回落或临近尾声 20141013 3、基差修复，套利组合离场20141222 4、关注远月投资机会 20150105 5、后期玉米5-9价差有望扩大 20150126 华泰期货|玉米与淀粉日报 玉米与淀粉期价承压回落  市场分析与交易建议 玉米：国内玉米期价昨日小幅下跌，以收盘价计，1月合约下跌15元，5月合约下跌17元，9月合约下跌11元，国内玉米现货价格整体稳定，北方四港现货平仓价受华北玉米流入东北港口而下跌20元。展望后期，中长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下五个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况，从目前预估来看，由于临储收购标准所限，收储量将趋于下降，有大量非标玉米需要需求企业和地方政府收储加以消化，因此我们中长期继续维持偏空观点；短期来看，在新作入市压力临近尾声之后，市场将重点关注临储玉米收购进度及东北其他地方政府出台的支持政策，我们预计四季度玉米期价偏强震荡运行的可能性更大。 玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦有明显回落，以收盘价计，1月合约下跌41元，5月合约下跌35元，9月合约下跌24元，国内玉米淀粉现货价格整体稳定，分析市场可以看出，玉米淀粉期价明显回落之后，玉米淀粉近月基差小幅扩大，吉林长春为256元，山东诸城为211元，根据我们测算，以目前玉米深加工企业收购价及淀粉副产品价格在盘面1月合约交割，山东将亏损200元，吉林亏损360元，扣除补贴后亏损110元/吨，华北现货生产利润仍处于亏损状态，因此，后期基差修复可能继续以现货震荡下行而期价反弹的方式完成，当然亦不能排除前期那种期现货价格同时下跌的方式来完成基差的修复过程，这主要取决于现货供需的情况，即华北地区现货生产利润下滑能否导致开机率下降，或现货价格下跌之后能否带动需求的改善，在这种情况之下，我们建议投资者单边操作仍需谨慎，在玉米淀粉基差逐步修复之后，投资者可以考虑远月淀粉-玉米价差的做多机会，目前远月盘面生产利润已经大幅亏损，5月亏损166元，9月亏损121元，而在玉米淀粉现货大幅下跌之后，可以预期到远月需求的改善，如挤出进口替代，增加出口，下游产品淀粉糖增加对白糖的替代需求等，因此后期盘面生产利润有望得到修复。 2015年10月29日 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月29日 2 / 7 市场数据 1、玉米期价与价差 日期 玉米1月 玉米5月 玉米9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 10/27 1922 1839 1766 83 156 73 10/28 1907 1822 1755 85 152 67 变动 -15 -17 -11 2 -4 -6 2、玉米淀粉期价与价差 日期 淀粉1月 淀粉5月 淀粉9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 10/27 1985 1993 1951 -8 34 42 10/28 1944 1958 1927 -14 17 31 变动 -41 -35 -24 -6 -17 -11 3、玉米现货价格与价差 日期 长春 大连 青岛 蛇口 大连-长春 蛇口-大连 10/27 1970 2000 1800 2210 30 210 10/28 1970 2000 1800 2150 30 150 变动 0 0 0 -60 0 -60 4、玉米淀粉现货价格 日期 黑龙江青冈 吉林黄龙 吉林大成 河北宁晋 山东诸城 均价 10/27 2200 2200 2200 2230 2250 2216 10/28 2200 2200 2200 2230 2250 2216 变动 0 0 0 0 0 0 5、玉米深加工企业收购价 日期 松原嘉吉生化 公主岭黄龙 榆树中粮 黑龙江青冈龙凤 山东西王淀粉 河北宁晋健民 10/27 1760 1860 1850 1760 1730 1720 10/28 1760 1860 1850 1680 1730 1750 变动 0 0 0 -80 0 30 6、玉米淀粉生产利润 现货 盘面 日期 吉林长春 山东诸城 河北秦皇岛 1月 5月 9月 10/27 -190 -52 -50 -253 -164 -120 10/28 -185 -52 -80 -261 -166 -121 变动 5 0 -30 -9 -3 -1 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月29日 3 / 7 现货价格 主要港口和地区玉米现货价格 主要港口和地区小麦现货价格 产地-南北港口价差 小麦-玉米价差 即期玉米进口成本 即期玉米进口利润 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 大连平仓价 吉林长春 上海 蛇口 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 山东淄博 郑州 上海 广州 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 Jul/15 蛇口-大连价差 大连-长春价差 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 Jul/15 广东港口 全国均价 1,350 1,550 1,750 1,950 2,150 2,350 2,550 2,750 2,950 3,150 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 到岸价（含税） 到岸价（不含关税） 到岸价（不含增值税） -800 -300 200 700 1,200 1,700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 含税利润 不含关税利润 不含增值税利润 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月29日 4 / 7 玉米价差结构 1-5月价差 1-9月价差 5-9月价差 近月基差 大豆玉米比价 豆粕玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/0