中国基础设施：9月份新订单稳健复苏

焦点股德意志银行亚洲中国运输基础设施行业中国基础设施日期2015年10月27日行业动态扎实的新订单恢复九月铁路订单恢复继续； 9月非铁路订单小幅回升我们最近与CRG，CRCC和CCC进行的公司检查显示，与15个月的8月份相比，9月份的新订单继续复苏。 CRG指导其铁路和公路的新合同价值下降，从8M15的两位数下降到9M15的不足5％，城市公交订单的下降也有所收窄。这表明9月份铁路和公路建设领域均增长了40％。 2015年首9个月，CCC的混合新订单量持平，这意味着2015年第3季度新订单量实现了两位数的增长，而2015年上半年则同比下降6％。我们认为这主要归因于国内铁路招标的强劲复苏，以及海外和疏ging业务的持续良好表现。 2015年第三季度，中国铁建的新订单在铁路和非铁路领域也有所改善。我们预计2015年第四季度将有健康的新订单增长我们预计，鉴于尚未启动大量铁路招标，更多本地PPP项目清单的发布以及更多融资政策的生效，订单将在第四季度继续恢复。彭博社报道，中国政府已将2015年特殊建筑债券的发行计划增加了一倍，从3,000亿人民币增加至6,000亿人民币。我们认为这超出了预期，应该会有利于短期新招标，因为它将仅适用于2015年或2016年1月开始的项目。 Wind估计，截至10月21日，共发行了2.75人民币的地方政府债券。具有足够资金的项目竞标也应获得加速批准。国家发改委自2015年9月起已批准总投资超过人民币1千亿元的铁路，公路和城市轨道交通项目，其中许多计划于2015年开始。性能。改善海外机会的前景随着印度尼西亚高铁项目的结束，近期海外铁路机会的可见性变得越来越清晰。中国公司受益于较短的建设期，有利的融资以及有吸引力的本地化计划。我们认为，这些将继续成为中国即将开展的海外市场扩张的竞争力的因素。中国的泛亚铁路网应在2015年底之前在泰国和老挝开始建设；越南已决定加入该网络，并提出一条500公里长的路线。最新消息（新浪，财新）也表明，从中长期来看，俄罗斯，印度，巴基斯坦，美国和英国的国内建筑商有机会。我们的优先顺序：CRCC，CCC和CRG我们认为，国内新订单的回升和海外市场开拓的良好进展可能会提振2015年下半年的市场气氛。我们对铁路订单的恢复变得更加积极，并且由于铁路建设较高，短期内我们更看好CRCC曝光率与CCC的比较，而估值相对于CRG的便宜。王菲丽斯研究分析师 （-） - -中国铁建（1186.HK），港币11.76买入目标价HK $ 15.39中国通信建设（1800.HK），HKD10.94买入目标价HKD15.58中铁集团（0390.HK）维持目标价7.50港元至8.77港元资料来源：德意志银行德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）124/04/2015。市场研究