百富环球维持买入评级

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/15.txt[2015-10-26 13:55:08]百富环球(00327)维持买入评级交银国际 百富希望将主营地区由中国和亚太地区拓展到更广泛的地理范围，包括中东、南美、北美。预计未来两年百富在巴西mPOS仍将保持高速增长。我们将15-17年海外市场POS收入增速由28%/27%/25%分别调整到30.2%/26.0%/24.0%。中国市场由于去年4季度的高基数，预计4季度增速将放缓，我们将15年全年国内POS收入增长预测由12%下调到10%，将16-17年国内POS收入增长由12%/11%下调到9.2%/8.6%。智能POS代表了未来的发展方向。公司已于两三年前开始布局，组织结构上也成立了专门的事业部来发展这一产品线。今年智能POS仍处少量试验阶段，要实现量化产能仍有待观察。因为智能POS的研发涉及跨行业技术，公司可能会通过收购完成战略方向的规划。我们将15-17年盈利预测分别小幅调整+1.0%/-0.7%/-1.4%，目前公司15/16年PE分别为20.0/18.6倍，维持买入评级和13.39港元(7.75, 0.0005, 0.01%)的目标价。