2015年9月·央行降准和降息点评：降准降息稳增长 利率市场化关键步骤完成

金融数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 降准降息稳增长 利率市场化关键步骤完成 2015年9月·央行降准和降息点评 2015年10月23日 点评机构： 交通银行金融研究中心 点评人员： 连 平 （首席经济学家） （BFRC） 鄂永健 （高级金融分析师） 联系方式： 021-32169999-1039 eyj@bankcomm.com 摘要: 降息降准意在稳定经济增长。降息有利于缓解存量债务压力，进一步促进融资成本下降。外汇占款连续大幅减少，需要通过降准来加以对冲。存款利率上限彻底放开,利率市场化关键步骤完成。未来利率调控机制建设、金融机构破产退出机制构建和基准利率体系建设将是重点。 降息降准意在促进融资成本下降，稳定经济增长。此次降息在意料之中,三季度GDP破7,投资增长依然乏力,四季度乃至明年,经济下行压力仍在。尽管名义贷款利率下行,但PPI持续负增长,企业实际融资成本依然较高，存量债务付息的压力依然不小。此次降息后一年期存贷款基准利率再创历史新低，有利于缓解存量债务压力，进一步促进融资成本下降。尽管9月信贷和社融均增加较多，当前市场流动性也比较充裕，但外汇占款连续大幅减少，基础货币增速下降，需要通过降准来加以对冲。除了保持流动性充裕、进一步促进信贷投放外，此次降准可能也有继续配合地方政府债务置换的用意。 金融数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 存款利率上限彻底放开,利率市场化关键步骤完成。正如市场预期，年内存款利率上限彻底放开，利率市场化基本完成。未来利率调控机制建设、金融机构破产退出机制构建和基准利率体系建设将是重点，应予以密切关注。 此次调整对银行总体影响偏负面。尽管是对称降息，但由于活期存款利率未变，银行息差收窄。降准有利于改善银行资金运用能力，对银行息差有利，但在目前实体经济信贷需求不足的情况下，效果较为有限。在当前流动性较为宽松的情况下，由于之前多数银行并没有将存款利率上浮到顶，此次完全放开后存款利率不会普遍大幅上浮。长期看，银行需要从提高存贷款定价能力、风险定价能力、优化业务结构、转变发展模式来等加以应对利率市场化的冲击。 年内再次降息的可能性较小，降准仍有可能。考虑到存贷款定价是缓慢进行的，此次降息对今年稳增长的效果并不大，对稳定明年经济运行作用更大；再考虑到存款利率上限已经完全放开，自去年末以来的降息和存款利率上限放开同步推进的节奏将暂缓，年内再次降息的可能性不大。鉴于当前准备金率水平依然较高，外汇占款总体仍较低迷，年内有再次降准的可能。 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测，该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。