晨会报告
请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 晨会报告 2015年10月26日 每日晨会纪要 市场动态 市场综述及热点点评 密切关注上海本地股的后市表现 今日头条 ★李克强在中央党校作专题报告时强调 合理运用降准降息等货币政策手段 (上海证券报) 央行"双降"超预期 利率管制基本放开 (上海证券报) 上海自贸区金改新政露面 将率先实现人民币资本项目可兑换 (上海证券报) 山西省财政支持企业上市 (上海证券报) 李克强作出重要批示强调 加快发展节能与新能源汽车 (上海证券报) 健康资源大众化 资本掘金多样化 (上海证券报) 限产保价促稀土价格大幅上扬 (上海证券报) 上网电价迎年内二次下调 煤电联劢机制或大变 (上海证券报) 尚福林:小微金融服务质与量提升及时消除政策传导梗阻 (上海证券报) 全国楼市进一步回暖 城市间房价分化延续 (上海证券报) 市场研究部 分析师：文婧 执业证书编号：S0050515090001 Tel：010-59355480 Email：wenjing@chinans.com.cn 股票指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 上证综指 3412.43 1.30 5.50 沪深300 3571.24 1.33 1.06 香港恒生 23157.77 1.37 -1.89 H股指数 4258.92 1.17 -2.09 红筹股 10743.96 1.35 -10.35 道琼斯 17646.70 0.90 -0.99 标普500 2075.15 1.10 0.79 纳斯达克 4624.09 2.68 9.15 英国富100 6444.10 1.06 -1.86 德国DAX 10794.54 2.88 10.09 法国CAC 4923.64 2.53 15.23 日经225 18825.30 2.11 7.88 商品期货 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 纽约原油 44.73 -1.67 -16.03 COMEX黄金 1164.60 -0.19 -1.63 LM E铜 5232.00 1.10 -16.81 LM E铝 1490.00 -1.65 -19.59 BDI航运 762.00 2.01 -2.56 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 美元/人民币 0.16 0.13 -2.30 美元/日元 0.01 -1.20 -2.38 欧元/美元 0.91 0.77 10.39 英镑/美元 0.65 0.49 1.65 澳元/美元 1.39 -0.08 13.39 美元/港元 0.13 0.00 0.08 证券研究报告 晨会报告 2015年10月26日 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 一、每日晨会纪要 【宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】 （1）23日央行再度宣布降准0.5个百分点及降息0.25个百分点，同时宣布放开存款利率上限。双降显示宽松延续，有助于经济企稳回升；存款利率上限的放开，意味着资金价格与风险收益能够更合理匹配，也利于解决始终困扰实体经济的“货币政策传导渠道”问题。考虑到近期内外因素，此次降准降息不会对人民币汇率造成冲击。 （2）23日，彭博报道称，IMF已告知中国，人民币有望纳入SDR货币篮子，中国官员已着手准备庆祝声明。IMF将于11月对此做最后决定。 此前关于人民币11月纳入SDR已经有诸多征兆，基本在预期之中。纳入SDR篮子，意味着人民币国际化迈出极其重要的一步。人民币成为储备货币，将有更多国家将人民币纳入储备资产，利好人民币资产，同时也倒逼国内利率、汇率的市场化改革。 （3）上周五公布数据显示，欧元区10月经济数据表现平平，制造业PMI仍在8个月低位。预计欧洲央行加码宽松势在必行。上周公布的美国就业、房地产及制造业数据表现较好，但在本周即将举行的FOMC议息会议上开启加息仍受制于低通胀，预计加息概率较小。由于欧洲央行释放宽松信号及中国央行双降，加上表现较好的数据，美元指数走高。由于欧洲央行宽松预期较强，而联储加息预期仍存，短期内美元仍有一定上行空间，人民币贬值压力加大。但“人民币有望加入SDR成为储备货币”的消息或能提振对人民币的信心，进而对人民币贬值预期有所缓解。 【银行 于娃丽】央行定向降低存款准备金率并下调贷款和存款基准利率点评：本次定向降准约释放资金6000-7000亿元左右，降息0.25个百分点降低银行净利润1个百分点左右；降息会对银行盈利产生挤压，加剧目前银行盈利增速放缓的趋势，但有助于降低社会融资成本，缓解经济下行压力，减缓目前银行不良资产生成速度；我们认为明年银行不良生成额仍会较今年出现大幅增长，银行或将进入盈利负增长阶段，在此过程中，重点关注盈利增速平稳的宁波银行、南京银行、兴业银行。 二、市场动态 市场综述及热点点评 密切关注上海本地股的后市表现 周末“双降”的消息势必为股指再度上冲推波助澜，但警惕场内资金借机高抛，毕竟反弹有了一定的幅度。首先，反复推荐并且坚定看多的上海本地股中的一线旗帜股短期内上涨幅度过大，吸引了过多的跟风盘，不排除高位即将展开一轮整理行情，但是从板块内的二线龙头股的表现来看，热点效应正在板块内继续扩散，因此该板块的强势走势不改，只要没有释放出见顶信号，则继续坚定看多。该板块的体量以及资金的介入程度决定了其是目前A股唯一的真正核心热点。其次，创业板成功的完成了再创新高这项任务。这也表明上周出现的近千股跌停的恐慌行情得到了修复，本轮逼空行情还将继续。最后，目前市场行情主要关注三方面。第一，权重股包括银行、保险、券商、石油作为一线指标股，能否保持弱势跟动，他们将目前大盘的下跌空间封死，为本轮反弹提供了可持续性的基础。第二，密切关注创业板的量能以及股指走势，创业板是本轮反弹的急先锋，其地位将决定了本轮反弹行情的时间跨度。第三，密切关注上海本地股的后市表现，上海本地股目前丝毫没有见顶迹象，反而板块内部出现了热点扩散的迹象，是非常积极的信号。从体量来看，上海本地股对市场整体走势的重要性不是其他小题材概念股可以比拟的，特别是对于大资金来说，上海本地股是目前唯一值得关注的板块。 三、今日头条 ★李克强在中央党校作专题报告时强调 合理运用降准降息等货币政策手段 (上海证券报) 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 ⊙据新华社电 10月23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在中央党校就当前经济形势和重点工作作了报告。 李克强在报告中说，正确认识我国经济形势，可以用“成绩来之不易、困难不可低估”来概括，我们还是要坚定信心，克难攻坚。他指出，今年以来，世界经济和贸易低迷、国际市场动荡对我国影响加深，与国内深层次矛盾凸显形成叠加，实体经济困难加大，宏观调控面临的两难问题增多。在党中央、国务院坚强领导下，通过加强定向调控和相机调控，以结构性改革促进结构调整，实施稳定市场的有效措施，既积极化解“难”、努力巩固“稳”，又不断扩大“进”，经济运行保持在合理区间，符合预期，新的动能加速孕育形成，就业扩大、收入增长和环境改善给群众带来实惠。全国上下的共同努力和中国经济的巨大潜力，增强了我们战胜各种困难的信心。 李克强指出，发展仍是解决中国一切问题的基础和关键。我国虽然是世界第二大经济体，但人均水平排位还很低，家底还不厚实，决不可歇脚停步。保持经济中高速增长、迈向中高端水平，既是基于经济增长阶段性特征的规律遵循，也是实现全面建成小康社会目标和科学发展的必然选择。保持中高速增长，才能保证财政税收、企业利润、居民收入有合理的增速，为转方式、调结构创造条件；推动产业向中高端迈进，既能扩大需求、又能创新供给，增强经济持续增长的动能。必须把握好稳增长和调结构的平衡，努力实现“双中高”。 李克强指出，实现“双中高”还面临诸多挑战，需要付出艰苦努力。一方面，要继续创新宏观调控思路和方式，提高政策的针对性、灵活性，用好财政政策空间相对较大的优势，合理运用降准、定向降准、降息等货币政策手段，保持经济平稳运行，妥善应对和化解风险，促进经济筑基固稳。另一方面，要全面深化改革，推动更高水平对外开放。要围绕厘清政府与市场关系，持续推进简政放权、放管结合、优化服务，把财税、金融、国企等重点领域改革向纵深推进，破除制约发展的体制机制障碍。围绕“一带一路”建设和开展国际产能合作，构建开放型经济新体制，推动外贸向“优进优出”转变，拓展发展新空间。 李克强说，在当前新旧动能转换的接续期，实现“双中高”，需要打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”。要突出补上民生短板、推进新型城镇化、促进产业改造升级等重点，扩大有效投资。这方面政府不唱“独角戏”，而要与社会资本建设共担、利益共享。要坚持实施创新驱动发展战略，用“双创”激发人民群众的无穷创造力，更好发挥我国人力资源优势，在创业创新中推动大企业和小微企业共同发展、传统产业改造和新兴产业成长齐头并进、服务业壮大和制造业升级互促共进。 央行"双降"超预期 利率管制基本放开 (上海证券报) 昨日晚间，央行宣布继续下调一年期存款和贷款基准利率各0.25个百分点，并普降存款准备金率0.5个百分点。同时，对符合标准的金融机构额外定向降准0.5个百分点。 更为值得关注的是，央行同时宣布对商业银行、农村合作金融机构、村镇银行、财务公司等金融机构不再设置存款利率浮动上限。至此，我国利率管制基本放开。央行表示，物价下行、降息周期，是放开存款利率管制的机遇期，这不至于使得存贷款定价显着上升。 在此后一段时间，央行仍将公布存贷款贷款基准利率，这表明金融机构市场化定价机制和利率传导机制仍不完善，利率市场化尚未完成。管制利率已“破”，但利率的市场化形成和调控机制仍待建“立”。 “双降”源于经济下行压力 央行研究局首席经济学家马骏分析称，这次降息降准，反映了最近一段时间宏观经济情况变化对货币政策的要求。一方面，实体经济仍然面临着不少下行压力，另一方面，虽然CPI 涨幅由于猪肉价格的因素有所上升，但由于石油价格再度下跌、国内产能过剩等原因，PPI的降幅继续扩大。另外，国际收支的情况也在发生变化。为了巩固前期稳增长措施的成果，维持实际利率的基本稳定，保持充足的流动性供给，仍有必要适度调整基准利率和法定存款准备金率。 10月19日， 国家统计局公布前三季度国内生产总值同比增长6.9%。“GDP破7之后，中央势必有所动作。而且此前央行扩大信贷质押再贷款试点、MLF等也已有所铺垫，这次降息降准符合预期。”民生证券研究院执行院长管清友如此认为。 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 中金公司固定收益研究部门认为，从历史数据看，CPI和PPI的裂口已经处于历史最高位，未来将开始逐步压缩，即PPI的通缩压力开始向CPI传导。7天回购利率目前依然停留在2.4%，处于历史的平均水平，但经济增长、通胀和长端利率都已经低于历史平均水平。从这个角度看，货币市场利率已经太高，需要进一步向下引导。 至于后续货币政策动向，管清友分析称，此次降息之后，基准利率（1.5%）已经再次低于CPI（1.6%），但考虑到PPI依然在-5%以下，所以实际利率还是很高。在通胀低迷的情况下，央行仍有可能通过下调名义利率的方式来降低实际利率。时点上难以判断，但我们可以盯住CPI和PPI，如果CPI和PPI下行超预期（尤其是CPI），那么未来仍有降息的可能，但次数肯定不如降准多。 利率市场化尚未走完 马骏表示，放开存款利率上限是利率市场化的重要里程碑，但还不
