国债期货早报：期债市场过热迹象 轻仓多单不宜冒进

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年10月23日 星期五 期债市场过热迹象 轻仓多单不宜冒进 [行情走势回顾] 周四国债期货高开低走，早盘冲高回落，午盘震荡上行，主力合约TF1512收于100.245，上涨0.18%，成交量维持高位，持仓量明显增加。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周四进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。 [行情走势预期] 对热钱流动数据进行修正，9月末金融机构外汇占款下降了7613亿人民币，货币当局外汇占款下降了2641亿人民币，9月份贸易顺差3800亿元，9月份外汇存款减少152亿美元，因此9月份热钱实际流出12400亿元，高于8月份的9300亿和7月份的7800亿元。中国的大型国有银行可能在外汇互换市场借入美元，在现货市场抛售美元，并与央行达成远期协议以对冲这些仓位，避免了国内基础货币的损耗，实际基础货币损耗可能只有2641亿元。债券市场出现过热迹象, 我们认为目前债券市场参与者存在过度预期。我们对这种过度预期的判断除了基于市场参与者对于央行宣布再贷款试点扩容对中长期利率下行的预期有些过度以外，还基于9月份消费数据和制造业数据存在企稳迹象，同时虽然投资数据持续下滑毫无见底迹象，但与此相关的企业中长期融资数据却反常增长，让我们不得不更谨慎地修正未来宏观经济下行幅度的预期。在这样的背景下，我们认为中长期债券价格迅速拉升存在市场参与者的过度预期成分。期债价格仍然在我们的心理预期之上，维持前期判断，搏长期资金利率不断下行的多单中长期底仓可以继续持有，其他资金观望等待。详情参见本月银河期货国债期货月报。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 www.yhqh.com.cn