国债期货早报：期债趋势不明,多单底仓持有

guo  要点 一、行情回顾。周二，期债主力合约震荡上涨。5年期主力合约TF1609开盘价100.240 ，最高100.360 ，最低100.210 ，收盘于100.355 ，涨跌幅为0.15%，成交量为6212手，持仓量为25539手。三张合约总成交6849手，总持仓29583手。10年期主力合约T1609开盘价99.105 ，最高99.300 ，最低100.210 ，收盘于99.290 ，涨跌幅为0.24%，成交量为13864手，持仓量为30696手。三张合约总成交14881手，总持仓37780手。 二、资金面。周二，公开市场操作650亿元逆回购，单日净投放150亿元，短期资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至 2.0020 %，7 天利率与昨日持平至 2.3300 %，14 天利率下行 0.1BP至2.7780 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.16BP至2.0262 %，7天利率下行2.88BP至2.3352 %，14天利率下行1.15BP至2.7355 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券140013.IB，IRR为0.62%，该券当日于106.3115，收益率较昨日下行2.00P；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为0.14%，该券收于98.5767，收益率较昨日下行1.36BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、2BP至2.7471%、2.9350%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至169.18 ，固定利率国债指数上行0.06BP至169.58 。 四、财经资讯。 1、新华社：高杠杆推高风险，防风险须去杠杆，当前债券市场一些企业债出现违约，房地产市场少数城市房价过快上涨，非法集资领域案件高发，这些新情况新问题的发生都与杠杆率较高紧密关联，去杠杆势在必行。 2、央行周二将进行650亿元7天期逆回购，当日有500亿元逆回购到期，实现净投放150亿元。临近5月末，央行适时预调微调。 3、美联储 4 月贴现利率会议纪要：维持现存贴现利率 1%不变；大体看好美国经济前景；美国劳动力市场和通胀预期出现改善。 五、结论及投资建议。经济数据显示恢复势头有望持续到 5 月份，期债交易性机会暂歇；本周面临税收缴款、人民币币贬值压力加大外汇占款可能加速流出，关注资金面变化；昨日公开市场净投放 150 亿元，资金利率小幅下行；美联储缩表反应美国在货币政策正常化道路上坚定的决心，人民币汇率出现明显贬值，对国内货币政策、对国内流动性有一定限制。周二，期债主力合约震荡上涨，IRR 在零值附近波动，以往的大幅贴水由于市场的精耕细作逐渐抹平。昨日一级市场国开债招标利率与市场利率相差不大，收益率曲线小幅下行，短期内期债缺乏趋势性机会，维持震荡整理态势，受资金面和一级市场等短期因素影响较多，鉴于市场利率调整速度加快，多单底仓继续持有，其余短线操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0020 回购利率_14 -0.0288 央票_3M -0.0115 3年期国债 0.0000 5年期国债 -0.0050 7年期国债 -0.0100 10年期国债 -0.0200 10年期国开债 -0.0359 中债总指数 0.0005 中债固定利率国债指数 0.0006 期债趋势不明 多单底仓持有 国债期货早报 2016年5月25日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.240100.355100.360100.2100.15%621225539140013.IBTF1606.CFE100.950101.070101.070100.7100.12%305751150019.IBTF1612.CFE99.60099.69099.69099.5650.14%3323293150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.10599.29099.30099.0500.24%1386430696160006.IBT1606.CFE100.075100.090100.13099.8100.05%6833187160006.IBT1612.CFE98.09098.30098.30098.0650.25%3343897130018.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 150019.IB 1.0054 2.7250 3.90 1.75% 0.07 101.6897 3.1400 TF1609.CFE 140013.IB 1.0452 2.6800 4.46 0.62% 1.03 105.9180 4.0200 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.8015 5.07 -0.78% 1.28 102.6335 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 160006.IB 0.9849 2.9830 6.09 1.80% 0.05 98.6326 2.7500 T1609.CFE 160006.IB 0.9853 2.9830 6.09 0.14% 0.80 98.6326 2.7500 T1612.CFE 130018.IB 1.0648 2.9000 6.15 -0.40% 2.51 107.1750 4.0800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.00-0.20 R0012.032.020.16SHIBOR:1W2.332.330.00R0072.342.36-2.88 SHIBOR:2W2.782.78-0.10 R0142.742.75-1.15 SHIBOR:1M2.842.840.20R1M2.822.86-4.35 SHIBOR:3M2.932.930.30R3M2.963.00-4.10 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.322.301.801Y2.622.601.913Y2.542.540.003Y2.982.99-1.13 5Y2.752.75-0.50 5Y3.243.26-1.78 7Y2.972.98-1.00 7Y3.453.46-1.72 10Y2.942.96-2.00 10Y3.333.36-3.59 期限利差0.760.77-1.40 期限利差0.710.77-5.50 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。