农产品策略日报（豆类）：美豆出口环比改善，豆粕空单逢低止盈

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 美豆即将全面上市，豆粕或延续弱势 2015-10-19 美豆期末库存下调仍供过于求，豆粕延续弱势 2015-10-12 油厂陆续停机，丰产下豆粕反弹空间料有限 2015-09-28 双节临近出栏增加，豆粕逢高沽空为宜 2015-09-21 供需报告调高美豆单产，双节需求支撑豆粕 2015-09-14 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-10-23 美豆出口环比改善，豆粕空单逢低止盈 策略摘要 观点： 国际方面，美豆出口周环比大大改善；巴西步入雨季，降水缓解干旱，大豆播种进度或将加快；预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。 国内方面，霜降降至，生猪疫情增多，但猪价跌至8元/斤附近，养殖户惜售心理较重。豆粕现货成交一般。四季度进口大豆约1700万吨。预计豆粕四季度承压。 操作建议： 1605合约空单逢低止盈（10月16日夜盘入场，入场点2590，止损2650）。 重要监测点： 1.北美大豆收割情况、巴西大豆播种情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格下跌 2.美豆收割期间出现霜冻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月23日 2 / 8 一、行业动态 （1）10月22日国内主要油厂豆粕共成交19.69万吨，上日成交14.35万吨，上周日均14.61万吨，2014年同周日均11.79万吨。豆粕成交均价2770元/吨，环比+3元/吨。豆粕提货量，10月21日为6.36万吨，10月20日为6.67万吨。 （2）10月22日，大豆港口库存643.03万吨，环比+3.1万吨，或+0.48%；大豆到岸成本价环比，美豆+25.72万吨或+0.84%；南美豆+23.58万吨或+0.78%。大豆压榨利润环比，大连+9.25元/吨，或+5%；天津-9.25元/吨，或-5%；山东-18.5元/吨，或-9%；江苏-89.75元/吨，或-38%；广东-57.55元/吨，或-34%。 （3）10月22日全国各省生猪均价16.18元/公斤，环比持平。猪粮比价8.22:1，环比+0.02。全国生猪均价整体延续震荡态势，南方以涨跌互现为主，北方以稳为主。国内需求不振，以及鸡肉鸡蛋等对猪肉替代效应明显，预计猪价仍窄幅震荡。 （4）美国农业部发布出口销售周报，2015/16年度大豆周净销售203.8万吨，较上周增长43%，较过去四周均值增长26%，其中221.4万吨出售给中国。当周大豆出口233.04万吨，较上周增49%，其中184.89万吨出口给中国。 （5）巴西天气南北迥异，北部和中部地区天气炎热干燥，南部地区天气多雨。马托格罗索州和戈亚斯州最高约合41.7摄氏度，因雨季通常10月底出现，今年推迟，预计未来一周马托格罗索州降水仍低于均值。而南部的帕拉纳州、南马托格罗索州南部和南里奥格兰德州将继续出现大雨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月23日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.5% 0.8% 0.9% 0.0% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 1.6% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 92.12% -34.26% -39.13% -12.41% -5.69% -1.29% -5.24% -0.78% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -22 -21 -43 4 -4 0 0 -2 -2 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 550.0% -420.0% -4300.0% -6.7% 36.4% 0.0% 0.0% 5.9% -5.0% -5000% -4000% -3000% -2000% -1000% 0% 1000% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 -0.72% -1.17% -0.84% -1.40% -1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 12.26% -0.19% -39.50% -5.33% -1.02% -3.63% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月23日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 1.20% 1.91% 2.68% -0.07% 0.03% 0.21% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1.0% 1.0% 0.8% 0.0% 0.0% 0.8% 0.8% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% 0.2% -0.1% 0.8% 0.8% 0.0% 0.0% -6.0% -4.9% 0.0% -62.6% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 6 -3 0 -2 87 20 18 59 0 106 -14 -21 -59 -2 -19 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 0.2% -0.1% 0.0% -0.1% 1.5% 0.8% 0.9% 1.5% 0.0% 1.9% -6.0% -17.2% 14.5% -0.9% -14.3% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月23日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16