农产品策略日报（豆类）：美豆油领涨，豆粕空单谨慎持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 美豆期末库存下调仍供过于求，豆粕延续弱势 2015-10-12 油厂陆续停机，丰产下豆粕反弹空间料有限 2015-09-28 双节临近出栏增加，豆粕逢高沽空为宜 2015-09-21 供需报告调高美豆单产，双节需求支撑豆粕 2015-09-14 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-10-22 美豆油领涨，豆粕空单谨慎持有 策略摘要 观点： 国际方面，受豆油出口需求攀升刺激，美豆油领涨美豆板块。不过美豆全面上市在即，以及巴西大豆播种面积或同比增长，预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。 国内方面，霜降降至，生猪疫情增多，但猪价跌至8元/斤附近，养殖户惜售心理较重。豆粕现货成交一般。四季度进口大豆约1700万吨。预计豆粕四季度承压。 操作建议： 1605合约空单续持（10月16日夜盘入场，入场点2590，止损2650）。 重要监测点： 1.北美大豆收割情况、巴西大豆播种情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格下跌 2.美豆收割期间出现霜冻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月22日 2 / 8 一、行业动态 （1）10月21日国内主要油厂豆粕共成交14.35万吨，上日成交16.48万吨，上周日均14.61万吨，2014年同周日均11.79万吨。豆粕成交均价2767元/吨，环比-19元/吨。豆粕提货量，10月20日为6.67万吨，10月19日为6.34万吨。 （2）10月21日，大豆港口库存639.93万吨，环比-8.6万吨，或-1.32%；大豆到岸成本价环比，美豆+11.66万吨或+0.38%；南美豆+11.69万吨或+0.39%。大豆压榨利润环比持平。 （3）10月21日全国各省生猪均价16.18元/公斤，环比-0.02元/公斤。猪粮比价8.20:1，环比-0.08。全国生猪均价整体延续稳中微调。北方稳中略涨，部分地区超跌反弹。近期猪价逼近8元/斤，养殖户惜售心理严重，预计猪价将逐渐止跌回升。 （4）消息称，周二商品基金净买入7000手CBOT大豆期货合约和8500手玉米合约，并净买入3500手小麦期货合约。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月22日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.5% -1.2% -0.5% 0.6% -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -34.38% 0.78% 16.37% -13.20% -0.59% 1.33% 4.76% -1.57% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 7 -2 5 11 10 21 6 -1 5 -5 0 5 10 15 20 25 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -63.6% -28.6% -125.0% -15.5% -47.6% -22.8% 8.8% 3.0% 14.3% -140% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 1.06% 1.92% 0.42% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -6.89% -14.16% 25.04% -5.17% 0.05% -0.03% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月22日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4.5% -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -1.08% 0.10% 1.41% 0.09% 0.00% 0.09% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% -3.2% 0.0% 0.6% -3.3% 0.3% 0.0% 1.0% 0.0% 0.0% 0.4% 0.4% -4% -3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.3% 0.0% 0.4% 0.4% #N/A -1.0% -2.7% -2.4% #N/A -130.8% -140% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 -8 0 0 -7 0 -32 -9 -20 11 26 24 9 20 -18 -26 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 -0.3% 0.0% 0.0% -0.3% 0.0% -1.2% -0.5% -0.5% 0.6% 0.5% 11.5% 8.0% -4.7% -7.0% -16.3% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年10月22日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.32% 1.81% 1.79% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 0% 0% 0% 0% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 进口大豆压榨利润日涨跌幅 -12 -10 -8 -6 -4