农产品策略日报（豆类）：美豆进入压力区间，连豆粕空单谨慎续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 如期反弹，关注2400压力 2015-11-30 豆粕再创本轮新低，急跌后或有反复 2015-11-23 港口大豆库存突破700万吨，豆粕空单续持 2015-11-16 月度供需报告或利空，豆粕空单续持 2015-11-09 供应压力突显，连豆粕空单续持 2015-11-02 关注1605合约2500支撑，豆粕空单暂续持 2015-10-26 美豆即将全面上市，豆粕或延续弱势 2015-10-19 美豆期末库存下调仍供过于求，豆粕延续弱势 2015-10-12 油厂陆续停机，丰产下豆粕反弹空间料有限 2015-09-28 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-12-02 美豆进入压力区间，连豆粕空单谨慎续持 策略摘要 观点： 国际方面，美豆上涨1.02%，进入890-900区间。美豆升水走高，巴西大豆播种进度加快；在降低出口关税新政下，阿根廷或增加大豆出口。全球豆类供过于求，关注美豆反弹上方890-900区间压力。 国内方面，雨雪等恶劣天气、豆粕胀库等导致油厂降低开机率。猪价止跌回升，养殖户看好春节行情压栏增多，刺激豆粕现货消费走好；不过生猪存栏绝对量处于低位，预计豆粕需求总量难言乐观。技术上豆粕反弹，关注上方2400压力位有效性。 操作建议： 1605合约空单续持（10月16日夜盘入场，入场点2590，目标2250，反弹止盈至2400）。 重要监测点： 1.巴西大豆播种情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西降水延迟 2.美豆外运受阻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年12月2日 2 / 8 一、行业动态 （1）12月1日国内主要油厂豆粕共成交11.694万吨，上日成交5.648万吨，上周日均18.35万吨，2014年同周日均9.27万吨。豆粕成交均价2490元/吨，环比+14元/吨。豆粕提货量，11月30日为4.895万吨，11月29日为5.48万吨。 （2）12月1日，大豆港口库存693.85万吨，环比+2.5万吨或+0.36%；大豆到岸成本价环比，北美+26.53元/吨，或+0.9%；南美+27.06元/吨，或+0.93%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）12月1日全国各省生猪均价16.15元/公斤，环比+0.03元/公斤。猪粮比价8.21：1，环比+0.02。全国生猪均价整体稳中上涨，北方雨雪导致收猪困难，南方气温回升，收购转好。总体上，生猪供应有限，需求趋势性回升，预计猪价向好态势不变。 （4）商品基金周一净买入7000手CBOT玉米期货合约，净买入6000手CBOT大豆期货合约，净卖出6000手CBOT小麦合约。 （5）受零星需求推动，美湾大豆和玉米出口升水小幅上涨。美湾12月船期大豆FOB价约较CBOT1月大豆合约溢价78美分/蒲式耳，较上周五涨2美分。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年12月2日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.3% 1.0% 4.9% -0.3% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -10.07% 6.69% 2.41% -41.72% -2.43% -1.17% -2.28% -0.62% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 10 -4 6 2 -9 -7 0 2 2 -10 -5 0 5 10 15 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -6.3% 5.9% -2.6% -2.5% -56.3% 10.9% 0.0% -4.1% 10.5% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 1.14% 2.07% 0.70% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -35.09% 30.53% -18.98% -0.18% -0.29% -0.25% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年12月2日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 1.91% 0.81% -0.38% -0.14% 0.00% -0.02% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.8% 0.8% 0.8% 0.0% 0.0% 0.9% 0.9% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% 0.5% 0.0% 0.9% 0.9% #N/A 0.0% -4.8% -4.6% #N/A 0.0% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 12 0 0 1 95 24 88 10 -6 60 -12 -88 -10 7 35 -100 -50 0 50 100 150 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% 1.0% 4.9% 0.3% -0.3% 1.1% -4.9% -56.1% 3.9% 3.6% 15.8% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年12月2日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅