新能源汽车研究周报第1540期：9月产销持续高增长，碳酸锂报价继续上调

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015年10月19日 新能源汽车研究周报第1540期 行业投资评级：优异 评级变动：维持  板块一周行情回顾 本周国联新能源汽车板块上涨6.03%，跑赢沪深300指数成份0.82个百分点。  行业重要新闻点评 【9月新能源汽车数据出炉】9月数据继续保持高增长，纯电动增长尤为迅猛，看好行业长期成长。鉴于前期板块已经涨幅过大，短期保持谨慎，中长期看好板块机会，回调后建议积极关注。 【电池级碳酸锂报价再上调】13日国内主流电池级碳酸锂报价继续上调，表明需求旺盛，未来价格继续看好。  主要上市公司市场表现 本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深300指数，统计样本（共88家）上涨72家，停牌13家，下跌3家。本周新能源汽车板块强势依旧，新能源汽车产销数据出炉，继续维持良好表现，国务院推进充电桩建设政策不断出台，本周充电桩板块表现最好，上海普天、奥特迅、动力源、特锐德等充电桩个股涨幅排名前列，板块涨幅达到了15.66%。  重点覆盖个股表现及近期推荐 近期的新能源汽车板块利好不断，涨幅较大，我们仍建议重点关注，把握主题性投资机会。重点推荐四条主线：（1）由于上游碳酸锂涨价带来的资源类个股投资逻辑未变，重点推荐天齐锂业和赣锋锂业 ；（2）动力电池下游需求向好，锂电池及相关生产设备厂家受益，推荐东源电器、亿纬锂能、赢合科技，建议关注先导股份；（3）充电桩相关政策仍值得期待，建议重点关注特锐德；（4）整车方面，关注小市值大弹性标的，重点关注江淮汽车和力帆股份。  风险提示 估值回落；示范城市推进力度（新能源汽车销量）低于预期等。 最近板块走势： 主要板块成份一周涨跌幅： 沪深300指数： 5.21% 国联新能源汽车： 6.03% 锂矿资源板块： 7.29% 动力电池板块： 8.96% 电机电控板块： 6.33% 新能源整车板块： 1.85% 充电设备板块： 15.66% 报告作者： 分析师：皮斌 执业证书编号：S0590514040001 联系人：皮斌、马松 电话： 0510-8283-2380 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 新能源汽车产业链 9月产销持续高增长，碳酸锂报价继续上调 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言 本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深300指数，统计样本（共88家）上涨72家，停牌13家，下跌3家。消息面上，9月份产销数据出炉，市场将进一步上调全年产销量，预计2015年新能源汽车产量将达到25万辆以上。分车型细分数据来看，纯电动车型的增长仍然领跑。纯电动客车在公交和通勤方面的应用已经得到广泛认可，也是地方政府比较容易发力的地方。预计四季度的采购量继续大幅增长。插电式混合动力车型9月份增速有所减缓。未来插电式混合动力车型的销售增长可能需要更多的车型跟进，比亚迪唐的推出是一个很好的案例，9月份销量达到了3044辆，增长大大超出预期。此外本周二，国内电池碳酸锂报价上调，表明下游需求良好，未来我们继续看好锂资源价格上涨趋势。 一、 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深300指数成份比较 本周国联新能源汽车板块上涨1.76%，跑赢沪深300 指数成份2.26个百分点。子板块方面，锂矿资源板块下跌0.73%，跑 输沪深300指数0.14个百分点；动力电池板块上涨2.56%，跑赢沪深300指数3.15个百分点；电机电控板块上涨1.63%，跑 赢沪深300指数2.22个百分点；新能源整车板块下跌0.66%，跑输沪深300指数0.07个百分点；充电设备板块上涨11.33%，跑赢沪深300指数11.92个百分点。 图表 1：国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 图表 2：国联新能源汽车各板块自年初行情回顾 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 1.2 各子板块PE估值分析 本周国联新能源汽车板块PE估值21.66X，较上周上升0.35，相对沪深300的PE估值溢价倍数为1.90，较上周上升0.04。从国联新能源汽车各子板块来看，本周PE估值较上周变动幅度相对较大的板块是：  动力电池板块本周PE53.49X，上周为52.03X（过去三年的平均值为49.74X）；  充电设备板块本周PE55.04X，上周为49.49X（过去三年的平均值为37.97X）。 图表 3：国联新能源汽车指数相对沪深300PE估值溢价 图表 4：本周国联新能源汽车及各子板块PE估值变动 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.3 各子板块PB估值分析 本周国联新能源汽车板块PB估值2.84X，较上周上升0.04，相对沪深300的PB估值溢价倍数为1.80，较上周上升0.04。从国联新能源汽车各子板块来看，本周PB估值较上周变动幅度相对较大的板块是：  动力电池板块本周PB4.14X，上周为4.04X（过去三年的平均值为3.40X）；  充电设备板块本周PB5.15X，上周为4.64X（过去三年的平均值为4.56X）。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表 5：国联新能源汽车指数相对沪深300PB估值溢价 图表 6：本周国联新能源汽车及各子板块PB估值变动 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 二、 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计（国联新能源汽车指数样本） 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共88家）上涨51家 ，停牌13家， 下 跌24家。本周新能源汽车板块整体表现好于大盘，受益于李克强总理在国务院常务会议上明确表示将部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设，补公共服务短板促进扩内需惠民生等利好，本周充电设备板块表现突出，奥特迅、万马股份、特锐德、中恒电气以及上海普天等个股涨幅居前，而前期表现较好的盐湖锂矿和磁材等个股本周股价有所回落，如西藏城投、西藏矿业、盐湖股份以及宁波韵升和正海磁材等表现垫底。 图表7：主要上市公司行情统计（按一周涨跌幅排序） 证券简称 当前 股价 1周% 2周% 1月% 证券简称 当前 股价 1周% 2周% 1月% 上海普天 43.51 48.1% 67.7% 64.6% 亚星客车 11.06 8.5% 15.3% 14.3% 科力远 15.19 33.1% 33.1% 33.1% 云意电气 18.55 7.9% 19.7% 32.3% 茂硕电源 13.04 33.1% 42.4% 56.7% 多氟多 40.86 7.2% 11.8% 47.7% 动力源 14.80 32.1% 45.4% 79.4% 中天科技 19.18 7.2% 18.0% 22.9% 九洲电气 12.35 31.7% 51.2% 49.7% 曙光股份 6.68 7.1% 15.6% 25.3% 中材科技 20.85 30.5% 30.5% 42.7% 力帆股份 13.13 7.0% 17.8% 46.2% 特锐德 26.58 29.9% 57.2% 99.8% 南洋科技 17.30 7.0% 25.9% 50.0% 圣阳股份 16.94 24.4% 35.8% 36.6% 盐湖股份 19.10 6.8% 12.5% 7.3% 雅化集团 8.56 24.1% 29.5% 36.1% 天赐材料 39.65 6.6% 13.8% 27.8% 国电南自 10.68 23.5% 43.9% 51.9% 宇通客车 20.32 6.5% 8.1% 9.5% 当升科技 26.26 23.3% 31.3% 54.5% 杉杉股份 26.95 6.4% 12.3% 26.7% 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 森源电气 17.74 22.5% 37.4% 38.4% 国电南瑞 16.90 5.8% 19.1% 15.3% 隆基机械 17.93 21.0% 34.0% 41.2% *ST 融捷 26.74 5.8% 11.0% 19.9% 银河磁体 14.12 19.3% 29.3% 34.5% 中航光电 38.78 5.6% 9.5% 33.0% 万马股份 28.92 18.5% 43.5% 94.9% 沧州明珠 17.01 4.7% 13.9% 22.4% 西藏矿业 15.89 18.5% 29.2% 29.7% *ST 夏利 6.13 4.6% -5.0% 9.3% 中国宝安 13.36 18.4% 26.2% 34.8% 海马汽车 6.18 4.4% 7.3% 20.5% 新宙邦 33.40 17.5% 29.0% 39.7% 福田汽车 6.35 4.1% 9.9% 11.8% 金瑞科技