机械军工行业：聚焦“中国制造2025”、“军民融合”；推荐无人机/通用航空、核电/高铁/智能装备

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年10月19日 聚焦“中国制造2025”、“军民融合”；推荐无人机/通用航空、核电/高铁/智能装备 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：威海广泰、海特高新、江南嘉捷；天奇股份、南方泵业、鼎汉技术、大冷股份、天地科技、中船防务、中鼎股份 重点推荐：威海广泰、海特高新、江南嘉捷！核心组合前3个股推荐力度最大。 上周银河机械军工核心组合收益率为10.0%，2015年至今累计收益率为51.7%；上周沪深300指数涨幅5.8%，申万机械指数9.2%，申万国防军工指数11.5%。 2、其余核心池：上海机电、广日股份、海陆重工、四川九洲、利君股份、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机、宗申动力；中国中车、新天科技、三一重工、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技、GQY视讯、通裕重工。 3、本周核心观点：（1）10月15日我们在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办《中国银河证券——“中国制造2025”、“军民融合”产业链投资研讨会》，本次会议重点推荐无人机、服务机器人两大子行业！（2）军民融合——中航动力、中航动控、成发科技同时停牌，中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项预期提升，看好军民融合、无人机主题投资，推荐威海广泰、海特高新、四川九洲、利君股份、宗申动力。（3）《中国制造2025》：推荐威海广泰、海特高新、江南嘉捷、天奇股份、鼎汉技术。（4）核电设备：高度关注习主席访英可能带来的核电和高铁订单，持续推荐核电设备，推荐海陆重工、通裕重工。（5）高铁设备：中国企业赢得印尼雅加达-万隆高铁项目，高铁设备 4、上周观点/报告：【服务机器人】深度报告（45页）——《服务机器人：爆发点逐步临近；未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》：服务机器人好比30年前的电脑，15年前的手机；未来10年服务机器人行业规模超万亿；爆发点临近；看好康力电梯，关注GQY视讯（小市值）、巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。【威海广泰】业绩将进一步提速；无人机第一股受益军民融合、通用航空多重主题；持续推荐！【海特高新】某型发动机工程荣获“国防科学技术进步奖”一等奖，受益军民深度融合，持续推荐！【中鼎股份】与兵器集团合作研制无人机发动机，新能源汽车智能充电产品批量投产。 5、上周交流/调研：10月15日上海会议，交流纪要陆续发布，敬请关注！包括：威海广泰、海特高新、中船防务、康尼机电、博林特、中鼎股份、厦工股份、通裕重工、GQY视讯、易瓦特无人机、康力优蓝、南江机器人、南江空天等。【康尼机电】轨道交通后市场、新能源汽车、工业4.0优质企业，拓展第二或第三主业打开成长空间，持续推荐。【通裕重工】风电主轴订单持续增长；布局核废料智能化处理设备及配套服务项目。【博林特】电梯业务稳定增长，智能磨削机器人将超预期；受益沈阳远大集团、“中国制造2025”、工业4.0、核电主题。 6、下周交流/调研：（1）【威海广泰】无人机公司全华时代（无人机飞行展示）——无人机系列调研：10月22日，天津。（2）【威海广泰】消防设备公司、第16届国际消防展：10月21日，北京。欢迎参加！ 7、近期关注：核电产业进展（习主席10月访英，此行将与英国签订高达数百亿英镑的投资，涉及核能及铁路建设）。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特此鸣谢 贺泽安 ：（0755）23913136 ：hezean@chinastock.com.cn 李辰 ：（8610）66568865 ：lichen_yj@chinastock.com.cn 刘兰程 ：liulancheng@chinastock.com.cn对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》2014-12-22 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 2015-4-20 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》2015-4-21 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》2013-3-13 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》2014-6-20 《江南嘉捷：稳健成长的民族品牌电梯龙头；物联网等转型升级促持续增长》2015-3-16 《中鼎股份：战略转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间》 2014-12-17 《广船国际：2014年启航，2015年扬帆，将成沪港军工第一股、混合所有制典范》2015-1-9 《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》2014-7-11 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》2014-7-22 《天地科技：中煤科工资本运作起步；集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》2014-12-2 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，今年为军民融合大年 持续看好国防军工板块：中航动力、中航动控、成发科技同时停牌，中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力；其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、消防装备等 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。 【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破；重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲；其余：中信海直、宗申动力、川大智胜、洪都航空，国睿科技、四创电子。 【中国制造2025/工业4.0/智能装备/服务机器人】中国制造2025已正式出台，智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【服务机器人】深度报告（45页）——《服务机器人：爆发点逐步临近；未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》：服务机器人好比30年前的电脑，15年前的手机；未来10年服务机器人行业规模超万亿，未来三年复合增速22%；爆发点临近。看好康力电梯，关注GQY视讯（小市值）、巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。 【铁路设备】铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿。中铁总再启动车组招标，2015年铁路投资超8000亿元，新投产里程超8000公里，铁路装备采购量或达1500亿元；我国东部沿海地区高铁（京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等）全面实现盈利，未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业，关注中国中车。 【核电设备】习主席访美、访英推动中国核电走出去和核电重启加速等因素叠加，核电主题持续，重点关注南风股份、通裕重工、海陆重工、应流股份、纽威股份、中鼎股份，其余：中核科技、博林特、丹甫股份、久立特材、大西洋。 【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业；其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。 【消防装备】“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰。 3）关注电梯、船舶海工、工程机械等传统行业，油气装备等待油价复苏 【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、博林特、康力电梯，看好上海机电、广日股份，关注汇川技术、新时达。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。关注中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科、三一重工和柳工。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。三大油总体资本开支放缓，油价和气价下跌影响油服行业景气度。我们2014年以来一直维持谨慎态度。重点关注富瑞特装，关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。 4）关注自下而上个股：大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。 5）风险提示：宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期。 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率 2015年累计收益率 本周组合收益率 2015年累计收益率 银河机械军工 核心组合 002111 威海广泰 30.87 17.2% 91.7% 10.0% 51.7% 002023 海特高新 19.15 14.1% 74.6% 601313 江南嘉捷 14.81 11.6% 59.6% 000530 大冷股份 15.41 7.9% 34.9% 600582 天地科技 13.17 9.8% 8.7% 300011 鼎汉技术 33.10 14.7% 92.2% 002009 天奇股份 16.95 2.9% 4.1% 600685 中船防务 40.00 12.7% 12.3% 000887 中鼎股份 24.75 0.0% 79.6% 300145 南方泵业 35.99 -2.5% 66.8% 申万机械指数 801890 1765.52 9.2% 32.7% 9.2% 32.7% 申万国防军工指数 801740 2018.31 11.5% 37.1% 11.5% 37.1% 沪深300 399300 3534.07 5.8% 0.0% 5.8% 0.0% 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国