机械军工行业周报：推荐轨交/油气装备、通用航空/军民融合绩优成长股；看好具增发动力优质品种

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2016年5月3日 推荐轨交/油气装备、通用航空/军民融合绩优成长股；看好具增发动力优质品种 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：威海广泰、鼎汉技术、中鼎股份；隆华节能、惠博普 （1）本周调入【鼎汉技术】，暂时调出江南嘉捷；近期强调绩优成长股；关注底部反弹优质品种：鼎汉技术、江南嘉捷、隆华节能、天沃科技；自下而上关注增发进展：鼎汉技术、威海广泰、中鼎股份、恒泰艾普、通裕重工、康力电梯、应流股份。油价持续上涨，推荐惠博普、恒泰艾普。 （2）上周核心组合收益率1.4%，同期沪深300指数-0.6%，申万机械指数-0.1%，申万国防军工指数-1.4%。2016年组合组合累计收益率-0.9%。本周仓位维持75%【仓位区间：60-95%】。 2、重点股池：【江南嘉捷】、【恒泰艾普】、天沃科技、康尼机电、海特高新、康力电梯、隆鑫通用、通裕重工、华中数控、应流股份；中联重科、科远股份、先导智能、金通灵、大冷股份、GQY视讯、南方泵业、天奇股份、诺力股份、浙江鼎力、永创智能、雪莱特、天地科技。 3、本周核心观点：看好智能装备、军民融合中的绩优成长股 （1）近期强调绩优成长股，持续聚焦大智能制造（无人机、服务机器人、工业4.0）、军民融合，看好油气装备、通用航空、轨道交通、核电大主题投资。油价从最低点反弹超50%，推荐业绩好的惠博普、恒泰艾普；轨交加大鼎汉技术推荐！ （2）军民融合：中央通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，大力推进军民融合：建议聚焦长期从事军工、业绩好、战略地位高、预期差大的优质民参军龙头！推荐威海广泰、海特高新、四川九洲，看好金通灵、隆鑫通用等。 （3）机器人（工业4.0/服务机器人）：智能装备主题投资，推荐业绩好、预期差较大的优质标的；重点推荐有业绩的康力电梯、康尼机电、江南嘉捷，市场预期差较大的（小市值、弹性大）的华中数控、GQY视讯。 （4）无人机/通用航空：无人机/通用航空推荐威海广泰、海特高新、隆鑫通用、金通灵，看好宗申动力、四川九洲、中信海直、川大智胜等。 4、上周观点/报告：恒泰/先导/金通灵/华数/鼎力/通裕等 【隆华节能】产业基金加码新材料、切入智能装备；新材料、军工装备领域拓展打开成长空间，持续推荐。【恒泰艾普】整合现有资源提高子板块盈利能力；未来发力清洁能源及环保工程。【恒泰艾普】一季度收入大幅增长，2016-2017有望实现业绩快速增长。【机器人十三五规划】机器人“十三五”规划正式发布，目标明确；智能装备推荐业绩好、预期差较大的优质标的。【先导智能】业绩符合预期，将持续高速增长；锂电设备龙头将持续布局智能制造。【金通灵】业绩翻倍，压缩机、汽轮机爆发驱动业绩高速增长，军工业务有望超预期。【华中数控】Q1营收同比增长36%，静待业绩反转；并购优质智能制造方案商江苏锦明，业绩弹性大。【通裕重工】一季度业绩略高于预期；核废料智能处理设备、核电后市场前景看好。【浙江鼎力】业绩持续快速增长；高空作业平台国内龙头，产融结合、海外拓展助成长。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特此鸣谢 贺泽安 ：（0755）23913136 ： hezean@chinastock.com.cn 李辰 ：（8610）66568865 ：lichen_yj@chinastock.com.cn 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《油气装备及服务行业：原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股》 2016-03-08 《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》 2015-10-7 《中国制造2025：迈向制造强国的十年》2015-6-22 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12 《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5、上周交流/调研：威海广泰、恒泰艾普、隆华节能、康斯特、博实股份、远大智能、机器人等 【威海广泰】电话会议：消防、空港、无人机、军工四大产业齐飞；持续受益通用航空、军民融合，持续推荐！【恒泰艾普】董事长电话会议：清洁能源及环保助力打造综合能源服务集团；促业绩持续增长。【金通灵】董事长电话会议：压缩机、汽轮机放量驱动业绩持续高增长，涡喷发动机、军用无人机等军品有望超预期。【隆华节能】环保板块助公司持续快速增长；新材料、军工装备领域拓展打开成长空间，持续推荐。【康斯特】数字压力检测、温度校准仪器仪表领先企业，研发、国际化推动公司成长，暂不评级，欢迎交流。【博实股份】传统石化自动化成套设备营收稳定，特种/医疗机器人、环保业务未来促增长。【远大智能】电梯业务加强海外布局，智能磨削机器人助力业绩增长。【机器人】工业/特种/服务机器人业务持续增长，未来有望加大投资并购力度。 6、下周交流/调研：隆华节能、中泰股份、慈星股份等 【隆华节能】总经理调研：5月4日，北京；【慈星股份】5月4日，慈溪；【中泰股份】5月5日，杭州。 7、近期重点关注：中国制造2025/工业4.0，军民融合/通用航空相关政策。 8、其余重点股票池： 机器人、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技、亚星锚链。 9、核心组合投资案件： 【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。 不考虑增发，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为40/29/22倍；考虑增发（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为42/27/21倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。 【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计6月底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为29/21/16倍，持续重点推荐！ 【惠博普】油气装备及工程主业保障业绩快速增长；环保、管道检测维保等新业务促成长。油气装备海外营收占比过半，海外EPC订单保障业绩快速增长；进军石化、炼化、通用环保及管道一体化服务业务领域，培育业绩新增长点；低油价持续性较差，公司或受益油价反弹主题投资；股权激励要求未来几年业绩高增长；每股资本公积1.95元。 公司目前市值约80亿元，我们预计2016-2017年业绩复合增速56%。预计2016-2017年EPS为0.56/0.74元，PE为27/20倍。公司业绩具备上调潜力，未来受益“一带一路”，维持“推荐”评级。 【中鼎股份】受益环保发动机、无人机发动机、新能源汽车充电桩等，持续推荐。股价临近增发底价（16.23元），19亿增发批文已拿到。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 18倍，业绩30-40%增长，重点推荐。 【隆华节能】产业基金加码新材料、切入智能装备；新材料、军工装备领域拓展打开成长空间，持续推荐。增资科博思，新材料领域进一步拓展；认购北超伺服股份，将切入智能装备领域；节能业务保持平稳，环保业务订单预期乐观快速增长；领军人物有望带来重大变革，将大力拓展新材料、军工等领域。 公司年报明确提出开拓军工装备和军民融合新业务，我们判断公司后续新材料和军工领域拓展将超市场预期。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50/0.62/0.76元，PE分别为37/29/24倍。公司在手现金近3亿元，未来不排除在新材料、军工领域外延发展，业绩具备上调潜力。 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，今年为军民融合大年 持续看好国防军工板块：中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》；1月1日解放军火箭军等三大机构成立，习近平授军旗；中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。 【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破；重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲；其余：中