医药生物政策点评：医保定点审批取消，产业格局或再生变

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 了 2015年10月15日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·医药生物 政策点评 医保定点审批取消，产业格局或再生变  事件：国务院日前印发《关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》，涉及医疗领域的项目包括取消基本医疗保险定点零售药店资格审查、基本医疗保险定点医疗机构资格审查、医疗卫生机构承担预防性健康检查审批、从事互联网医疗保健信息服务审核等。  医保定点审批早有预兆，但进度略超预期。作为医改的一个方面，取消医保的行政许可审批符合政府提出的转变职能，简政放权总的要求，还有利于杜绝腐败问题，在业界早有呼声，2014年9月，江苏省镇江市政府就已宣布取消医保定点资格的行政审批。但我们认为此次《决定》的出台进度略超预期，按照国务院要求，各地区、各部门要严格落实行政许可法关于设定行政许可的有关规定，对以部门规章、规范性文件等形式设定的具有行政许可性质的审批事项进行清理，原则上2015年底前全部取消。从进度上来看，我们预计各省将陆续制定相关细则，药品零售和医疗服务行业即将进入充分竞争时代，将进一步深化医药产业的格局变动。  产业格局或将生变，利好连锁药店和社会办医。我们认为受医保定点审批取消影响最深刻的子行业为药品零售和医疗服务行业。1）零售药店加速整合，行业集中度将进一步提升。在全国大部分地区，近乎垄断的医保定点资格几乎是决定很多药店生死存亡的关键因素，部分地区甚至基于地方保护主义限制了定点资质的开放，资格审查取消后资质壁垒不复存在，药店的综合实力将在竞争中得到凸显，连锁药店坐拥规模优势，有望借机突破，提高连锁率；2）社会办医再迎利好。社会办医一直是医疗服务改革的重要方向，自医改以来发展趋势势如破竹，我们认为医保定点的取消为民营医院再开绿灯，将通过进一步打破政策“玻璃门”为民营医院创造更为公平的竞争环境。  投资组合与建议：未来关注两大方向。一是坐拥规模优势的连锁药店行业；二是民营资本办医领域。建议关注：太极集团（600129）旗下桐君阁为重庆地区药品零售龙头，坐拥万家药店，医保定点审批取消后将强者恒强；爱尔眼科（300015）为国内眼科连锁医院集团，旗下医院70余家，医保定点审批的取消或将缩短其新设医院的扭亏期；迪安诊断（300244）的医学诊断服务外包顺应医改趋势，畅享政策红利，目前在中国正处于快速发展阶段。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 14A 15E 16E 14A 15E 16E 600129 太极集团 19.26 买入 -0.65 2.76 1.55 — 6.98 12.43 300015 爱尔眼科 31.19 增持 0.31 0.45 0.65 100.61 69.31 47.98 300244 迪安诊断 79.20 增持 0.46 0.69 0.92 172.17 114.78 86.09 数据来源：公司公告，西南证券 西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-68413530 邮箱：zhugg@sw sc.com.cn 分析师：何治力 执业证号：S1250515090002 电话：023-67898264 邮箱：hzl@sw sc.com.cn 联系人：张肖星 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 180 行业总市值（亿元） 25827.17 流通市值（亿元） 19370.36 行业市盈率TTM 31.21 沪深300市盈率TTM 10.38 相关研究 1. 医药行业10月投资策略：医药子行业分化加剧，精选个股为王 (2015-10-09) 2. 医药行业9月投资策略：优质标的投资价值初现，择机布局 (2015-09-07) 3. 医药行业8月投资策略：寻找行业属性好、高增长优质标的 (2015-08-07) -50% 0% 50% 100% 150% 14-10 14-12 15-2 15-4 15-6 15-8 沪深300 医药生物 政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附： 关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 经研究论证，国务院决定第一批取消62项中央指定地方实施的行政审批事项。 各地区、各部门要抓紧做好取消事项的落实工作，并切实加强事中事后监管。要严格落实行政许可法关于设定行政许可的有关规定，对以部门规章、规范性文件等形式设定的具有行政许可性质的审批事项进行清理，原则上2015年底前全部取消。要继续大力推进行政审批制度改革，深入推进简政放权、放管结合、优化服务，加快政府职能转变，不断提高政府管理科学化、规范化、法治化水平。 附件：国务院决定第一批取消中央指定地方实施的行政审批事项目录(共计62项) 国务院 2015年10月11日 国务院决定第一批取消中央指定地方实施的行政审批事项目录(仅列示医药相关) 序号 项目名称 审批部门 设定依据 5 基本医疗保险定点零售药店资格审查 省、市、县级人力资源社会保障行政主管部门 《国务院办公厅关于保留部分非行政许可审批项目的通知》(国办发〔2004〕62号) 6 基本医疗保险定点医疗机构资格审查 省、市、县级人力资源社会保障行政主管部门 《国务院办公厅关于保留部分非行政许可审批项目的通知》(国办发〔2004〕62号) 7 医疗卫生机构承担预防性健康检查审批 市、县级卫生计生行政主管部门 《预防性健康检查管理办法》(卫生部令第41号) 8 从事互联网医疗保健信息服务审核 省级卫生计生行政主管部门 《互联网医疗保健信息服务管理办法》(卫生部令第66号) 29 第二类医疗技术临床应用准入 省级卫生计生行政主管部门 《医疗技术临床应用管理办法》(卫医政发〔2009〕18号) 30 开展医疗美容新技术临床研究的批准 省级卫生计生行政主管部门 《医疗美容服务管理办法》(卫生部令第19号) 31 医疗机构放射影像健康普查许可 省级卫生计生行政主管部门 《放射诊疗管理规定》(卫生部令第46号) 数据来源：政府网站，西南证券 政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦15楼 邮编：200120 邮箱：research@s wsc.com.cn 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼 邮编：100033 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队 上海地区 北京地区 深圳地区 蒋诗烽（地区销售总监） 赵佳（地区销售负责人） 刘娟（地区销售总监） 罗聪 021-68415309 010-57631179 0755-26675724 0755-26892557 18621310081 18611796242 18665815531 15219509150 jsf@swsc.com.cn zjia@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn luoc@swsc.com.cn 罗月江 陆铂锡 张婷 傅友 021-68413856 010-57631175 0755-26673231 0755-26833581 13632421656 13520109430 13530267171 13691651380 lyj@swsc.com.cn lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.cn fuy@swsc.com.cn 赵慧妍 曾毅 021-68411030 010-57631077 13681828682 15810333856 zhhy@swsc.com.cn zengyi@swsc.com.cn