纺织和服装行业周报：TPP达成协议，利好在越产能布局龙头企业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年10月11日 纺织和服装 TPP达成协议，利好在越产能布局龙头企业 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨4.27%、5.53%和4.28%。纺织服装板块上涨4.93%，其中纺织板块上涨4.14%、服装板块上涨5.49%。 10月5日，TPP（跨太平洋战略经济伙伴关系协定）在美宣布基本达成协议，成员国包括美国、日本、澳大利亚、越南等12国，TPP主要包括零关税、货物服务自由流动、统一的经济监管标准。 越南作为TPP成员国之一，在零关税政策下，将显著增强其对美日等TPP成员国的出口竞争力；此外TPP原产地规则要求，成员国服装纺织品要享受关税优惠，必须遵循纱线、织布、印染等环节需在成员国内完成，目前越南纺织原辅料约50%依赖中国进口，为受益TPP，协议实施后越南或将寻求TPP成员国内原辅料进口。在零关税和原产地规则影响下，短期或将对我国纺织服装出口带来一定压力；但在国内部分产能逐步转移至越南等东南亚国家的趋势下，在越南进行产能布局的国内龙头企业如百隆、鲁泰、华孚色纺等有望受益于TPP实施。 国庆黄金周期间，全国百家重点零售企业零售额同期下降9.6%，为历年来首次呈现负增长；服装类商品零售额同比下降5.8%，低于去年同期11.9个百分点。 ◆行业公司新闻动态 杰尼亚推多元化服务及产品稳定中国业务；NIKE取代LV成全球品牌价值榜服饰类第一；美服装零售商American Apparel申请破产；中国网购奢侈品消费增长迅猛；高端瑜伽服品牌Lululemon疯狂流行显隐忧。 跨境通拟以不低于20.92元/股发行不超1.3亿股、募集资金不超27.1亿元用于跨境进口电商平台等项目，拟发行不超7亿元公司债，自有资金1793万元投资支付机构金虎信息、持股51%；汉麻产业拟对子公司宜科宝马增资7033万元；九牧王拟发行不超16亿元公司债；浙江富润筹划重大事项停牌；奥特佳以募集资金6929万元置换预先投入募投项目自有资金、1.35亿美元收购ATIS L.P.旗下标的公司股权已完成交割；步森股份收证监会行政处罚事先告知书；卡奴迪路收证监会关于公司定增事项审查反馈意见通知书。 歌力思实际控制人增持9.4万股、成交均价34元/股；奥特佳控股股东9月解质押操作后质押状态股份1.8亿股、占比16.72%；大杨创世控股股东、董事、高管共增持31.3万股、完成增持计划。 ◆行业数据汇总 328级棉现货13071元/吨(0.08%)；美棉CotlookA68.4美分/磅（2.24%)；粘胶短纤14400元/吨(0.07%)；涤纶短纤6911.67元/吨(-0.31%)；长绒棉27100元/吨(-0.37%)；内外棉价差-621元/吨(7.25%)。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 联系人 孙未未 021-22169124 sunww@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 1-8月纺织品服装出口同比下降4.6% ············································ 2015-10-04 最新纺织服装行业500强榜单出炉 ············································ 2015-09-27 8月百家重点企业服装零售额同比降4.4% ············································ 2015-09-20 8月50家重点企业服装零售额同比降4.8% ············································ 2015-09-13 七部委清理规范进出口环节收费,减轻企业负担 ············································ 2015-09-06 1-7 月纺织服装规模以上企业利润总额增7% ············································ 2015-08-31 足球改革利好体育布局企业 ············································ 2015-08-23 纺织“十三五”规划10 月底前完成起草 ············································ 2015-08-16 0%50%100%150%200%09-1412-1403-1506-15纺织和服装沪深300 2015-10-11 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨4.27%、5.53%和4.28%。纺织服装板块上涨4.93%，其中纺织板块上涨4.14%、服装板块上涨5.49%。个股方面，凯撒股份 、跨境通 、乔治白 涨幅居 前；上周板块无个股下跌。 10月5日，TPP（跨太平 洋战略经济伙伴关系协定）在美宣布基本达成协议，成员国包括美国、日本、澳大利亚、越南等12国。TPP主要包括零关税、货物服务自由流动、统一的经济监管标准（如知识产权制度、劳动保护、环境保护、国企私有化等），预计TPP协议将对未来全球产业链重构带来一定影响。我们认为，TPP协议若生效后将对国内纺织业产生如下影响： （1）短期对 国内纺织服装 出口带来一定压力，长期有待观察。 根据海关总署数据显示，2015年1-8月我国纺织品服装累计出口1844.5亿美元， 同比下降4.6%，其中对TPP成员国美国、日本出口合计占比约24%；根据越南海关总局数据显示，2015年1-8月越南纺织品服装累计出口为149亿美元，同比增长10%，其中对美国出口额占比达50%。越南作为TPP成员国之一，在零关税政策下，将显著增强其对美日等TPP成员国的出口竞争力。此外，TPP原产地规则要求，成员国服装纺织品要享受关税优惠，必须遵循纱线、织布、印染等环节需在成员国内完成。目前越南纺织原辅料约50%依赖中国进口，为受益TPP，协议实施后越南或将寻求TPP成员国内原辅料进口。在零关税和原产地规则影响下，短期或将对我国纺织服装出口带来一定压力。长期受协议正式生效尚存不确实性、中国参与其他多边自贸协议进程以及对TPP后续应对等因素影响，仍将有待观察。 （2）国内产能转移至越南等国趋势不改 ，在越布局的国内龙头企业有望受益。近年来，受国内原材料、劳动力成本攀升及环保压力持续增大影响，国内纺织产能已逐步向越南等东南亚国家转移。国内龙头企业百隆、鲁泰、华孚、申洲国际、魏桥纺织等均已在越南形成产能布局，未来将直接受益于TPP协议实施。 国庆黄金周国内服装零售方面，根据中华全国商业信息中心数据显示 ，2015年国庆黄金周期间，全国百家重点大型零售企业零售额相比上年同期下降9.6%，为历年来首次呈现负增长，增速较2014年同期低12.2个百分点。主要品类方面，服装类商品零售额同比下降5.8%，低于去年同期11.9个百分点 ；化妆品类商品零售额同比下降4.8%，低于去年同期6.0个百分点 。 图表1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图表2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图表3：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 4.27 0.40 深证成份指数成份 5.53 2.13 沪深300 4.28 0.18 纺织服装 4.93 1.86 纺织 4.14 4.81 服装 5.49 -0.07 资料来源：Wind 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2015-10-8 2015-10-9 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 2015-10-11 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002425.SZ 凯撒股份 17.03 21.04 6,236 002640.SZ 跨境通 29.97 18.04 2,373 002687.SZ 乔治白 9.25 15.05 1,455 002516.SZ 旷达科技 12.02 15.02 2,595 002098.SZ 浔兴股份 9.99 12.63 3,177 资料来源：Wind 行业新闻动态  杰尼亚推多元化服务及产品稳定中国业务（来源：联商网 2015/10/10） 中国反腐运动和经济增速放缓重创了全球奢侈品行业，意大利男装奢侈品集团Ermenegildo Zegna Holditalia SpA 杰尼亚也未能独善其身，创办人家族第四代传人、首席执行官Ermenegildo Zegna 计划在2016年减少资本支出，并寻求通过向高端客户推广运动服定制服务和推出入门级定价的配件产品扩大中产阶层消费群来稳定中国业务。 杰尼亚集团超过1/3的收入由大中华区市场贡献。该区2014年销售收缩5%，导致集团全年净利润同比大跌39%，从2013年的1.163亿欧元下滑至7,100万欧元;EBITDA 息税折旧摊销前利润减少28%至1.85亿欧元;收入总计12.1亿欧元，前一年为12.7亿欧元，按年下跌4.7%，而前一年有0.7%的轻微增长。 Ermenegildo Zegna 接受《金融时报》采访时指出集团“正经历一段充满不确定性和非连续性的时期”，“必须改变商业模式作出应对”，手段之一是减少资本支出放慢扩张步伐，同时整合大中华区的门店和销售点。目前集团进驻了区内超过30个城市。 Ermenegildo Zegna 对彭博社表示集团过去一年在客流减少的“最大挑战”下对门店扩张作出了巨额投资，因此明年削减支出规模不会有太大影响。截至2014年底，集团全球门店总数为525间，比2013年净减21间，直营门店数量从2013年的312间减少至298间。Ermenegildo Zegna 今年初曾说当前直营零售网络的规模过大，布局欠妥。 期望下半年中国内地业务趋向稳定的Ermenegildo Zegna 透露8月份客流下降幅度较大，不过刚过去的十一黄金周情况比预期理想，全球范围内的部分门店更有“轻微反弹”，不过他预期香港和澳门要到2016年才会恢复，但这将不会导致2015年收入出现下滑，他同时对明年前景表示谨慎乐观。  全球品牌价值榜：NIKE取代LV成服饰类第一（来源：联商网 2015/10/08） 在品牌顾问公司Interbrand 发布的《2015 Best Global Brands》中，知名奢侈品品牌Louis Vuitton路易威登自榜单设立以来首次失去服饰类榜首宝座，取而代之的运动品牌Nike耐克，而快时尚品牌H&M亦正在迎头赶上，这显示过去两年在全球奢侈品市场增幅放缓，特别是中国市场极度疲软出现倒退后作为奢侈品行业代表的LV的价值变化，以及大众品牌在紧缩时代更受欢迎的现实。 Nike Inc.耐克集团旗下同名品牌在Interbrand 发布的《2015全球最具价值品牌榜》中位居17位，品牌价值230.70亿美元，按年大涨16%，依靠强势增长该品牌亦在今年称霸服饰类别品牌价值，而此前一直雄踞榜首的路易•威登集团旗下最重要品牌LV则持续贬值，今年贬值幅度1%，而2014年则贬值高达9%，连续两年贬值主要因为全球奢侈品市场不景气，加之类似LV这样的传统品牌正面临年轻一代忽视的挑战。 《2015全球最具价值品牌榜》中LV品牌价值为222.5