纺织和服装行业周报：美国、越南确定退出TPP，2017年抛储政策正式出台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年11月27日 纺织和服装 美国、越南确定退出TPP，2017年抛储政策正式出台 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.16%、1.35%和3.04%。纺织服装板块涨0.56%，其中纺织板块涨1.82%、服装板块跌0.25%。 近期人民币对美元汇率持续贬值，截止11月25日人民币兑美元中间价为6.9168，从年初至今已累计贬值6.36%。目前来看人民币汇率贬值压力仍然较大，对出口导向型纺织服装类公司形成阶段性利好。 11月21日，美国当选总统特朗普声称将于明年一月上任首日即退出TPP。此前于11月17日，越南也正式宣布停推TPP，TPP的停止对于我国纺织服装出口形成一定利好。 但总体而言，我国国内人工成本上升、全球纺织业海外转移的趋势长期来看不会改变，建议继续关注在海外进行产能拓展、利用全球资源与规模效应提升竞争力的纺织制造出口型龙头企业，包括鲁泰、联发股份、华孚色纺、孚日股份、健盛集团等。 根据发改委、财政部22日公告， 2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。 ◆行业公司新闻动态 J. Crew三季度亏损收窄，假日季前景黯淡；优衣库2020年销售目标从500亿美元下调至300亿；黑色星期五抢购线下降温；传亚马逊拟10亿美元收购迪拜在线零售商Souq.com；破产210天后，英国男装品牌Austin Reed发布回归计划。 美邦服饰拟9.83亿元转让美特斯邦威企业发展100%股权给康桥实业，董事长、总裁周成建辞职，聘任胡佳佳为董事长、总裁，聘任田芳为财务总监、庄涛为董秘；探路者拟获取转让非凡探索股权由44%调整为41%，对应转让价款调整为5740万元；贵人鸟定增不超1800万股、募集3.96亿元用于供应链建设项目获证监会核准批文；嘉麟杰拟以不低于5600万元出售皿鎏软件25.87%股份，拟以9500万元出售嘉麟杰运动品100%股权，实际控制人完成变更为东旭集团李兆廷。 ◆行业数据汇总 328级棉现货15962元/吨（+1.03%）；美棉CotlookA 80.2美分/磅（-1.17%）；粘胶短纤15240元/吨（+0.13%）；涤纶短纤7321.667元/吨（+0.14%）；长绒棉21700元/吨（+1.40%）；内外棉价差681元/吨（+54.07%）。 1 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 联系人 孙未未 021-22169124 sunww@ebscn.com 郭晨昱 021-22167361 guochenyu@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 10月百家重点企业服装零售额增5.8%，小市值转型股热度上升 ············································ 2016-11-20 10月50家重点企业服装类零售额同比增6.4% ············································ 2016-11-13 冰雪产业十年规划落地，“冷冬”天气有望提振服装销售 ············································ 2016-11-06 1-9月全国规模以上服装服饰业利润总额同比增长2.6% ············································ 2016-10-30 人民币贬值持续升温、9月百家重点零售企业服装零售额增2.4% ············································ 2016-10-23 1-9月50家重点零售企业服装类零售额同比降1.4% ············································ 2016-10-16 纺织工业发展规划正式发布，促进行业转型升级 ············································ 2016-10-08 2016年棉花产量预计降9.1%，国储棉抛储价量 -50%-30%-10%10%01-1604-1607-1610-16纺织和服装沪深300 2016-11-27 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.16%、1.35%和3.04%。纺织服装板块涨0.56%，其中纺织板块涨1.82%、服装板块跌0.25%。个股方面，鄂尔多斯 、常山股份 、天创时尚 涨幅居前，嘉麟杰 、华斯股份 、乔治白跌幅居前。 近期随着美联储12月份加息预期升温、美元指数不断攀升并创下新高，人民币对美元即期汇率大幅走低。截止11月25日人民币兑美元中间价为6.9168，从年初至今已累计贬值6.36%。目前来看人民币汇率贬值压力仍然较大（根据光大宏观团队，今年预计全年贬值幅度5-7%，明年预计5-10%） ，对出口导向型纺织服装类公司形成阶段性利好。一方面，企业出口订单基本以美元结算，人民币贬值有利于 降低成本、带来收入端的增长；另一方面还利于企业获得汇兑损益。长期来看，在要素成本上涨背景下有助于提高产品出口竞争力，进而刺激订单量的提升。 当地时间21日，美国当选总统特朗普声称将于明年一月上任首日即退出TPP，而越南方面也于11月17日表示正式停止推动TPP。若越南与美国签署《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)成功生效 ，主要制造工序纺纱、织造和印染在成员国内进行可享受出口关税减免。正因为看好TPP协议，国内众多纺织企业为应对国内劳动力成本上升压力陆续赴越南扩产及进行产能转移，目前大部分行业龙头在越南已有一定规模的产能布局。 总体而言，TPP的停止与人民币汇率持续贬值对于我国纺织服装出口形成一定利好，但我国国内人工成本上升、全球纺织业海外转移 的趋势 长期来看不会改变，建议继续关注在海外进行产能拓展、利用全球资源与规模效应提升竞争力的纺织制造出口型 龙头企业，如鲁泰、联发股份、华孚色纺等。 按照国家发展改革委、财政部11月22日公告 ，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限，为后期国内棉花供给提供充分保障。2017年抛储方案就储备棉抛储数量、时间进行了弹性规定，届时国储棉入市将有效改善国内棉市供应紧张的格局，且抛储底价与内外棉价挂钩联动，对于稳定棉纺企业采购和生产预期都将产生积极影响。 图1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 2.16 4.15 深证成份指数成份 1.35 1.52 沪深300 3.04 4.57 纺织服装 0.56 5.68 纺织 1.82 7.85 服装 -0.25 4.31 资料来源：Wind 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 2016-11-27 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表2：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 600295.SH 鄂尔多斯 12.01 17.29 8,120 000158.SZ 常山股份 14.98 16.03 10,117 603608.SH 天创时尚 28.67 11.77 13,481 002656.SZ 摩登大道 22.35 10.10 9,631 000982.SZ 中银绒业 9.15 9.98 11,477 资料来源：Wind 表3：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002486.SZ 嘉麟杰 10.63 -12.22 45,714 002494.SZ 华斯股份 16.63 -7.71 6,540 002687.SZ 乔治白 13.39 -7.66 7,510 600689.SH 上海三毛 19.66 -6.96 3,854 002154.SZ 报喜鸟 5.71 -6.70 26,734 资料来源：Wind 行业新闻动态  J. Crew三季度亏损收窄 假日季前景黯淡（来源：联商网2016/11/26） J. Crew Group Inc. 在最近的三季度缩窄了亏损，但收入持续下滑。该美国服饰零售商与此前已经公布季度业绩的Gap Inc.盖璞集团、Abercrombie & Fitch Co.及Urban Outfitters Inc.一样，警告当前假日季将继续受到客流挑战和高度促销环境的冲击。 在截至10月29日的三季度，J. Crew Group Inc. 收入按年减少4.2%至5.932亿美元，其中J. Crew 品牌减7.4%至4.88亿美元，Madewell 品牌继续强劲的势头，收入同比增长11.8%至8,796.8万美元，占集团收入的14.8%。期内销售情况比去年同期有所改善，整体同店销售8%的跌幅较去年同期的11%缩窄，其中J. Crew 品牌跌幅从12%下降至9%，而Madewell 品牌的增长则从1%扩大至4%。 三季度净亏损为790万美元，而去年同期则因为8.459亿美元的J. Crew 品牌减记而录得7.597亿美元的巨亏。营业利润层面上更转亏为盈，从去年同期录得8.085亿美元亏损转为录得1,997.6万美元盈利。毛利率下跌50个基点至38.1%。 集团联合总裁、首席营运官兼首席财务官Michael Nicholson 在业绩发布会上透露集团已经看到采购和供应链改革的实际成效，预计未来会继续取得进展 截至11月22日，J. Crew Group Inc. 在全球设有578间门店，当中包括287间J. Crew 零售店、110间Madewell 门店和181间工厂店，Michael Nicholson 预计四季度将关闭13间门店。最近J. Crew 品牌已经跟随Madewell 进驻了美国高级百货公司Nordstrom Inc.诺德斯特龙，测试以较低的开店成本尽可能提升销售。  优衣库2020年销售目标从500亿美元下调至300亿（来源：联商网2016/11/23） 2015/2016 财年结束后，优衣库母公司迅销将其2020年的销售目标下调到了3万亿日元(约合300亿美元)，而在 2012 年首次设立 2020 年目标时，这个数字是 5 万亿日元。 2016-11-27 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 不管是 3 万亿还是 5 万亿，整个目标中最重要的一环是美国市场。按照 2012 年设下的计划，美国市场应该在 2020 年达到 100 亿美元(约合 1 万亿日元)的销售目标，占到迅销公司全球年销售额的 1/5。不过，美国市场如今的具体数字恐怕是迅销的难言之隐了。在最近一个财年中，美国市场的亏损又扩大了。 在最近接受《华尔街日报》的采访时，迅销公司主席柳井正表示，“我们计划通过有机增长来实现3万亿日元的目标。”所谓的“有机增长”，指的是不通过外部