能源化工策略日报（LLDPE、PP）：受原油上涨带动，关注上游库存累积影响

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2015-10-08 受原油上涨带动，关注上游库存累积影响 策略摘要 行情回顾： 节前最后一个交易日，L1601涨1.59%至8300元/吨，成交44.6万手（-19.7万手）；持仓40.0万手（-1.0万手）。PP1601涨0.47%至7088元/吨，成交57.3万手（-28.5万手），持仓32.4万手（-1.3万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油438.88（-6.0）美元/吨。乙烯CFR东北亚880（+0）美元/吨；CFR东南亚855（+0）美元/吨。丙烯CFR中国558（-2）美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油挂牌8900（-200）元/吨，中石化挂牌8900（+0）元/吨，市场价8400-8600元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价7500-7650元/吨，主流市场价7400-7900元/吨；进口均聚拉丝报价971（+6）美元/吨，折合人民币7898元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单6105手（+0手）；PP注册仓单1270手（-2手）。 投资逻辑： LLDPE：因节前现货市场成交维持清淡，下游采购意愿不强。假期受产油国磋商影响，原油价格上行，或对节后现货市场有所提振。但上游经过节日库存累积，或以随行就市为主，现货涨幅或稍逊于原油。 PP：下游塑编企业资金较紧，备货谨慎；新料及回料价差处于“替代-反替代”区间。丙烯单体价格跌势暂时得到缓冲，与LLDPE或同受油价影响上行，但1601合约表现仍将弱于LLDPE。 期现：L1601较华北低端贴水100元/吨。PP1601对华东低端贴水312元/吨。 投资建议： 单边观望。 风险提示： 布伦特原油跌破40-50美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月8日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 类型价差说明2015/9/292015/9/30涨跌幅天津现货-主力合约370400+30余姚现货-主力合约620500-120广州现货-主力合约820600-220L1-5320340+20L5-9260230-30期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 15101511151216011602160316041605160616071608当日前日 -400-2000200400600800100 0120 0140 0201 5/0 3/1 5201 5/0 3/2 9201 5/0 4/1 2201 5/0 4/2 6201 5/0 5/1 0201 5/0 5/2 4201 5/0 6/0 7201 5/0 6/2 1201 5/0 7/0 5201 5/0 7/1 9201 5/0 8/0 2201 5/0 8/1 6201 5/0 8/3 0201 5/0 9/1 3基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 050100150200250300350400450201 5/0 7/0 2201 5/0 7/0 9201 5/0 7/1 6201 5/0 7/2 3201 5/0 7/3 0201 5/0 8/0 6201 5/0 8/1 3201 5/0 8/2 0201 5/0 8/2 7201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 0201 5/0 9/1 7201 5/0 9/2 4L1-5 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0201 4/0 8/2 1201 4/0 9/2 1201 4/1 0/2 1201 4/1 1/2 1201 4/1 2/2 1201 5/0 1/2 1201 5/0 2/2 1201 5/0 3/2 1201 5/0 4/2 1201 5/0 5/2 1201 5/0 6/2 1201 5/0 7/2 1201 5/0 8/2 1201 5/0 9/2 1LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月8日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000750 0800 0850 0900 0950 0100 00201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 2201 5/0 5/2 6201 5/0 6/0 9201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 1201 5/0 8/0 4201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5L1601收盘价L1601成交量L1601持仓量 -400 00-200 000200 00400 00600 00800 00700 0570 00107 000157 000207 000257 000307 000357 000201 4/0 1/2 0201 4/0 3/2 0201 4/0 5/2 0201 4/0 7/2 0201 4/0 9/2 0201 4/1 1/2 0201 5/0 1/2 0201 5/0 3/2 0201 5/0 5/2 0201 5/0 7/2 0净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 850 0900 0950 0100 00105 00110 00201 5/0 3/1 5201 5/0 3/2 9201 5/0 4/1 2201 5/0 4/2 6201 5/0 5/1 0201 5/0 5/2 4201 5/0 6/0 7201 5/0 6/2 1201 5/0 7/0 5201 5/0 7/1 9201 5/0 8/0 2201 5/0 8/1 6201 5/0 8/3 0201 5/0 9/1 3LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 850 0900 0950 0100 00105 00110 00201 5/0 3/1 3201 5/0 3/2 7201 5/0 4/1 0201 5/0 4/2 4201 5/0 5/0 8201 5/0 5/2 2201 5/0 6/0 5201 5/0 6/1 9201 5/0 7/0 3201 5/0 7/1 7201 5/0 7/3 1201 5/0 8/1 4201 5/0 8/2 8201 5/0 9/1 1LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -5000500100 0150 0200 0250 0300 0201 3/1 1/1 0201 4/0 1/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 5/1 0201 4/0 7/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 1/1 0201 5/0 1/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 9/1 0HDP E-LLDPELDPE-L LDPE -400-2000200400600800100 0201 3/0 9/2 5201 3/1 1/2 5201 4/0 1/2 5201 4/0 3/2 5201 4/0 5/2 5201 4/0 7/2 5201 4/0 9/2 5201 4/1 1/2 5201 5/0 1/2 5201 5/0 3/2 5201 5/0 5/2 5201 5/0 7/2 5石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月8日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -100 0-5000500100 0150 0700 0800 0