有色金属行业：泛亚事件持续发酵，稀有金属价格或承压

中债资信行业及发债企业监测系列 有色金属行业研究团队 中债资信有色金属行业研究团队：李树磊 史鋆龙 张祺 曹燕鸥 联系方式：010-88090113 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。 有色行业监测 ◆ 泛亚事件持续发酵，9月21日下午超过1000位来自全国各地的泛亚投资人聚集在证监会门口维权。 点评： 1、 泛亚有色金属交易所于2011年4月21日开市交易，曾经号称全球最大的稀有金属交易所，已上市品种包括铟、锗、钴、钨、铋、镓、白银、钒、锑、碲、硒、铑、镝、铽等14个品种； 2、 危机焦点源于一款叫 “日金宝”的理财产品，官方介绍称其每天可获得万分之3~3.56的收益，一年最高收益可达到13.68%，且日金宝流动性强，当天投资第二天可支取收益，无手续费； 3、 泛亚模式建立在渤海模式“即期交易制度、延期交收补偿金制度”的基础上，通过金属价格每年保持20%以上的涨幅来保证卖家的参与意愿，并“用后一轮的投入资金来支付上一轮的本息”； 4、 泛亚模式维持需满足两个条件：资产价格不断上涨，不断有新资金进入。在全球经济疲弱和有色金属价格下行的背景下，泛亚依然维持其交易金属价格较快的增幅，但监管部门强制推行T+5交易等措施减弱了“日金宝”的吸引力，同时自2014年末起股市投资回报走强导致其吸引力进一步减弱，最终导致资金链断裂； 5、 泛亚模式下，由于金属价格显著高于市场价格，交易中买方主要为理财投资者，并非金属实际需求方，且以“庞氏骗局”的手段来实现金属收储，该方式非常值得商榷； 6、 目前泛亚官方网站仍可正常访问，官方呼吁与债权债务人共同寻求危机解决方案，但对其利用“日金宝”欺骗投资者资金的事情予以否认，并否认日金宝为理财产品，称日金宝是一种交易行为，实际是客户在泛亚投入资金，资金由对手方使用并支付给客户日金收益的行为； 7、 然而从日金宝官方网站介绍来看，泛亚以投资产品对比的名义将日金宝与银行存款、基金理财等工具对比，加之日金宝名称与很多理财产品的相似，且泛亚仅用“资金受托”四个字模糊了其所谓的日金宝是交易行为的概念，一定程度上引导投资者认为日金宝为低风险高收益的理财产品，弱化日金宝背后真实的风险； 名称 本周价格 上周价格 变动 国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司） LME：铜 5,035 5,233 -3.78% LME：铝 1,570 1,621 -3.18% LME：铅 1,632 1,678 -2.77% LME：锌 1,665 1,684 -1.10% LME：锡 15,185 15,170 0.10% LME：镍 9,960 9,700 2.68% COMEX：黄金 1,146 1,139 0.56% COMEX：银 15.095 15.15 -0.36% 国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克） 长江有色：铜 39,130 40,930 -4.40% 长江有色：铝 11,790 11,870 -0.67% 长江有色：铅 13,450 13,450 0.00% 长江有色：锌 14,090 14,500 -2.83% 长江有色：锡 99,750 101,000 -1.24% 长江有色：镍 77,000 77,100 -0.13% 上金所：黄金 237.2 233.3 1.67% 上金所：白银 3,391 3,394 -0.09% 有色金属—泛亚事件持续发酵，稀有金属价格或承压 第29期：2015.09.21—2015.09.27 周中财新发布中国9月PMI初值47.0创09年3月以来新低，加之美国年内加息确定性增加，美元长期仍将走强，整体对国际金属价格形成打压，主要金属继续震荡下行，与此同时对中国等发展中国家担忧及欧美股市的下跌使得避险情绪增加，资金涌入贵金属市场，对贵金属价格形成支撑。 中债资信行业及发债企业监测系列 有色金属行业研究团队 中债资信有色金属行业研究团队：李树磊 史鋆龙 张祺 曹燕鸥 联系方式：010-88090113 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。 8、 考虑到此次泛亚事件影响巨大，预计事件争论还将持续，未来国内各类交易所或将面临进一步整顿和清理，同时对于日金宝依靠其低风险高收益的宣传吸引大量投资的情况，反映了很多投资者不了解产品原理，仅依靠产品介绍宣传的低风险高收益而盲目投资的现状，预计未来理财产品市场也可能面临相关检查，投资者也需要提高对理财产品的认识，避免盲目投资； 9、 目前上市公司云南锗业（未发债）已经发布澄清公告，公告称公司自2012年10月已经停止向泛亚有色金属交易所销售稀有金属产品，暂未监测到有发债企业涉及泛亚交易所交易行为或发布澄清公告，未来中债资信将保持关注； 10、 考虑到泛亚有色金属交易所稀有金属库存量巨大，而部分稀有金属需求量很小，如果未来出现通过清算相关库存弥补投资者损失的情况，可能对部分稀有金属供求关系产生巨大影响，稀有金属价格可能进一步下跌，进而将对相关发债企业造成一定负面影响，对此中债资信将保持关注。 有色企业监测 ◆ 云铝股份：拟非公开发行股票募集资金37亿元加码主业，提升产业链自给率。（公司公告，9月26日） 点评： 1、 本次非公开发行股票计划募集资金总额不超过37亿元，拟用于60万吨/年氧化铝技术升级项目（13.35亿元）、并购老挝中老铝业有限公司（1.79亿元）、中老铝业100万吨/年氧化铝项目资本金（10.67亿元）和偿还贷款及补充流动资金（11亿元）。 2、 公司主营业务为铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼及铝产品加工，截至2015年6月末公司资产为286.24亿元，2015年上半年实现营业收入74.91亿元，利润总额继续呈现亏损（-1.78亿元）； 3、 截至2014年末公司拥有铝土矿储量1.5亿吨，氧化铝产能80万吨/年（铝土矿自给率100%），电解铝产能120万吨/年（氧化铝自给率约35%）。2015年上半年通过非公开发行股票募集资金收购源鑫炭素，增加了公司电解铝生产中的碳素供给自给率。本次募投项目合计将提升公司氧化铝产能160万吨，待项目全部投产，公司氧化铝自给率将提升至100%，公司整体产业链将更加完整； 4、 本次非公开发行尚需资通过股东大会及证监会批准，方案是否成行仍需持续关注； 5、 截至2015年6月末公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为76.09%和70.85%，公司债务负担较重，本次非公开发行股票如果顺利实施，公司债务负担有望减轻，但公司偿债压力仍较大，需关注目前电解铝价格下跌对公司盈利能力、现金流及偿债风险的影响； 6、 目前存续债券为“11云铝MTN1”、“12云铝MTN1”、“12云铝MTN2”和“13云铝MTN1”，债券本金10亿元。