全球宏观外汇日报：FOMC会议鸽派气息浓重，美元指数短期料将震荡下行

a GEFO daily Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇日报 FOMC会议鸽派气息浓重，美元指数短期料将震荡下行 1 市场驱动因素 今日北京时间凌晨2:00备受市场关注的美联储FOMC会议声明终于发布，继续维持基准利率在0-0.25%不变，但整份声明以及随之发布的最新经济预期及联邦基金利率预期透露出浓浓的鸽派气息，令投资 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7621  市场展望：美联储这份9月FOMC会议声明和经济预测透露出浓浓的鸽派气息，令市场对未来美联储加息的预期迅速降温，目前彭博调查显示，经济学家对美联储12月份加息的预期已从64.3%大幅降至43.8%。我们认为，在中国政府刺激的推动下，短期企稳仍然可以期待，外围所担忧的中国经济失速下滑不会出现，未来随着中国短期经济数据转好，对中国经济增速放缓的担忧可能暂时缓解，因此不会成为美联储加息的牵绊，再加上与晚加息相比，美联储仍然倾向于早加息，我们仍认为美联储在今年12月加息是大概率事件。短期美元指数受制于加息预期降温，可能会震荡偏下行，但下方空间有限，支撑带为92-93。  技术分析：上证指数昨日震荡走高后尾盘跳水，收成一根带上影线的阴线，短期趋势震荡，长期趋势不明显，支撑位 2850.71，阻力位 3200. 2015年9月18日 星期五 国投中谷期货研究部 2 者大感意外，美元指数和美债收益率应声下跌，黄金则受益上行，具体来看: 对经济增长和劳动力市场的观点基本不变，认为经济继续温和扩张，劳动力市场持续改善，仅有部分措辞略有变动，将2015年的GDP增速预期上调，但将明后两年的预期下调。经济增长方面，美联储仍认为经济在温和扩张，家庭消费支出温和增长，对企业固定资产投资的措辞从“保持疲弱”转为“温和增长”，仍认为住房市场在进一步改善。经济预测上，美联储上调2015年GDP预期至增长2.1%(此前料增1.9%)，下调2016年GDP预期至增长2.3%(此前料增2.5%)，下调2017年GDP预期至增长2.2%(此前料增2.3%)，预计2018年GDP增幅为2.0%。劳动力市场方面，美联储认为劳动力市场在持续改善，就业稳步增长，失业率下降，劳动力资源利用不足的情况自年初以来已有减少，但仍认为在加息之前就业市场需要“一些”进一步改善。失业率预测上，下调2015年失业率预期至5.0%(此前料为5.3%)，下调2016年失业率预期至4.8%(此前料为5.1%)，下调2016年失业率预期至4.8%(此前料为5.0%)，预计2018年失业率维持在4.8%。 对当前通胀形势的判断及未来通胀的预期较6月份措辞转差，是令投资者对未来美联储加息预期降温的第一个原因。在会议声明中，美联储仍认为通胀持续低于长期目标，但一些重点措辞出现改动，认为通胀低位运行部分反映了（7月FOMC会议中的“较早时候”措辞删除）能源价格以及非能源进口价格下降，基于市场的通胀指标走低（7月措辞为“处于低位”），基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。在随后的公布的经济预测中，美联储将2015年核心通胀预期上调至1.4%(之前料为1.3%)，下调2016年核心通胀率预期至1.7%(此前料为1.8%)，下调2017年核心通胀率预期至1.9%(此前料为2.0%)，预计2018年核心通胀率将升至2.0%。 3 对全球经济和金融形势的担忧情绪加重，是市场美联储未来加息预期降温的第二个原因。在9月份的会议声明中，美联储特别指出“近期全球经济和金融局势的发展可能会在一定程度上抑制经济活动，并可能会加大短期通胀下行的压力”，并强调正密切关注海外局势的发展。 将2015-2017年的联邦基金利率预期各自下调25个基点，支持延期加息的委员人数也增加，这是令市场对未来美联储加息预期的第三个原因。在9月份的会议上，各委员对联邦基金利率预测的点阵图也更偏鸽派，2015年底FOMC成员对利率的预期中值是保持在0.25%到0.5%之间（6月为0.5-0.75%），表明大多数官员认为年底可能加一次息，从点阵图来看，美联储内部分歧也明显加大，支持延后加息的人数增多，仅有13人支持13名官员支持在2015年加息(7月为15人)，3人支持2016年加息(7月为2人)，1人支持在2017年加息(之前没有)。值得一提的是，甚至有一位委员认为在2016年底之前应该降至负利率。此外，美联储将2015年年底联邦基金利率预期下调至0.375%(此前料为0.625%)，下调2016年年底预期至1.375%(此前料为1.625%)，下调2017年年底预期至2.625%(此前料为2.875%)，2018年年底料为3.375%，下调更长周期预期至3.50%(此前料为3.0%)。 总体来看，美联储这份9月FOMC会议声明和经济预测透露出浓浓的鸽派气息，令市场对未来美联储加息的预期迅速降温，尽管耶伦在随后的新闻发布会上表示并不排除10月份加息的可能，且如果在10月加息，将特别召开新闻发布会，我们认为此举可能旨在平滑此次会议结果对市场产生的影响，但由于已经公布的会议声明和经济预测已经将美联储的鸽派立场暴露无遗，市场并未受到蛊惑，目前彭博调查显示，经济学家对美联储12月份加息的预期已从64.3%大幅降至43.8%。我们认为，在中国政府刺激的推动下，短期企稳仍然可以期待，外围所担忧的中国经济失速下滑不会出现，未来随着中国短期经济数据转好，对中国经济增速放缓的担忧可能暂时缓解，因此不会成为美 4 联储加息的牵绊，再加上与晚加息相比，美联储仍然倾向于早加息，我们仍认为美联储在今年12月加息是大概率事件。短期美元指数受制于加息预期降温，可能会震荡偏下行，但下方空间有限，支撑带为92-93。 昨日金融资产主要涨跌幅详见下表： 2 全球宏观要点  北美：  联邦公开市场委员会(FOMC)以9比1的票数决定将联邦基金利率维持在0-0.25%的目标区间不变，投票赞成加息的只有里士满联储主席杰弗里·莱克(Jeffrey Lacker)，他呼吁加息25个基点。但利率散点图显示利率在年底前将升至0.40%，意味着联储将不得不在10月或12月会议上加息才能达到这一预测，经济学家称此为“鹰派停顿”。  在随后召开的新闻发布会上，美联储主席耶伦表示，美元上涨、能源价格走低，只对美国的通货膨胀率形成暂时性的压力；美联储仍有可能在10月份加息。关于全球经济，耶伦称中国与新兴市场是全球经济中值得关心的焦点。  截止9月12日当周，美国初次申请失业金人数下降1.1万，至26.4 5 万，创下自7月中旬以来新低，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的27.5万。这一数据显示美国国内经济仍然保持弹性，尽管全球增长前景疲软。  美国8月新屋开建量下降3%，经季调后的年化总数为113万套，逊于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的116万套。7月新屋开建数据被大幅下修为下降4.1%，至116万套，此前数据为增长0.2%，至121万套。  欧洲：  希腊央行：欧洲央行将希腊银行的紧急流动性援助上限从891亿欧元降至889亿欧元。  亚太：  中美将组建合资公司，建设并经营美国西部快线高速铁路，全程370公里，预计总投资额127亿美元，连通赌城拉斯维加斯到洛杉矶，这也是中国在美国建设的第一个高速铁路项目。  中国央行与阿根廷央行签署在阿根廷建立人民币清算安排的合作备忘录。  新华社9月17日授权发布《中共中央 国务院关于构建开放型经济新体制的若干意见》（下称《意见》）。《意见》中称，推动资本市场双向有序开放。积极稳妥推进人民币资本项目可兑换。便利境内外主体跨境投融资。扩大期货市场对外开放，允许符合规定条件的境外机构从事特定品种的期货交易。研究境内银行、证券公司等金融机构和企业在有真实贸易和投资背景的前提下，参与境外金融衍生品市场。在风险可控的前提下，研究逐步开放金融衍生品市场。 3技术分析 上证指数（日线） 6 上证指数昨日震荡走高后尾盘跳水，收成一根带上影线的阴线，短期趋势震荡，长期趋势不明显，支撑位 2850.71，阻力位 3200. 7 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。