原油周报：炼厂检修压制作用集中，预计油价走势将呈现震荡偏弱

2015年9月13日 1 / 14 华泰期货研究所 陈静怡 0755-82767160 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相对指数表现： 能源市场表现 品种 11-Sep D%D W%W WTI 44.63 -2.81% -4.53% Brent 48.14 -1.53% -2.96% RBOB 1.370 -1.70% -4.68% 取暖油 1.550 -1.57% -4.25% 柴油 472.75 0.05% -2.53% 天然气 2.693 0.37% -1.17% 燃料油 2172 0.14% 9.97% CVIXUBSEN华泰期货|原油周报 2015-09-13 2015-09-13 炼厂检修压制作用集中，预计油价走势将呈现震荡偏弱 油市概述 上周油价延续剧烈波动，在本周几个交易日单日涨跌幅大多超过3%，且全周来看并没有明确的方向性，美原油围绕着45美元一线震荡为主，日内来看，也是上下波动较为明显。截至周五收盘，WTI 10月合约全周下跌4.53%至44.63美元/桶；布伦特10月合约周五收于48.14美元/桶，全周跌幅2.96%。 影响因素方面，目前油市基本面仍受到美国减产预期以及淡季需求回落的共同作用。通常美国石油需求旺季在9月初以劳工节为标志结束，炼厂开始安排检修。另一方面，美国产量数据出现利好。EIA在9月初公布的月度产量数据显示，美国原油产量在今年4月份达到峰值的961.2万桶/天之后，5、6月连续出现回落，6月原油产量减少至929.6万桶/天。而根据最新的周度测算数据，截至9月4日当周，美国页岩油生产所在的本土48州产量大幅减少20.8万桶/天，整体产量也在减少的趋势中。资金方面较为乐观，CFTC空头进一步减仓。 综合来看，油价在产量收缩但同时需求回落的共同影响下仍会维持震荡走势，但由于上周炼厂意外检修情况较多，且未来一个月内炼厂的检修安排也较为集中，预计短期内对油价压制比较大，预计油价走势将呈现震荡偏弱。 市场走势 WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 3540455055606570Apr/21May/27Jul/01Aug/06Sep/112.52.62.72.82.933.13.2Apr/21May/27Jul/01Aug/06Sep/11 华泰期货|原油周报 2015年9月13日 2 / 14 油市简评： 上周油价延续剧烈波动，在本周几个交易日单日涨跌幅大多超过3%，且全周来看并没有明确的方向性，美原油围绕着45美元一线震荡为主，日内来看，也是上下波动较为明显。截至周五收盘，WTI 10月合约全周下跌4.53%至44.63美元/桶；布伦特10月合约周五收于48.14美元/桶，全周跌幅2.96%。 影响因素方面，目前油市基本面仍受到美国减产预期以及淡季需求回落的共同作用。通常美国石油需求旺季在9月初以劳工节为标志结束，炼厂开始安排检修。从目前彭博统计的美国炼厂检修计划来看，9月中到10月中期间仍是炼厂集中检修的时间。上周EIA的数据显示，截止前一周五，美国炼厂产能利用率已经降至90.9%，是今年2月份以来首次回落至5年同期区间之内。且上周Total、Marathon、ExxonMobil以及Valero四家炼厂出现计划外检修，进一步减少了炼厂对原油投放的需求。 表1：美国炼厂今年秋季检修安排以及计划外检修情况 炼厂 PADD 类型 受影响 开始 结束 Sinclair Rawlins Refinery 4 计划 74 2015/7/12 2015/9/16 Marathon Catlettsburg Refinery 2 计划 122 2015/8/1 N/A Marathon Robinson Refinery 2 计划 53 2015/8/10 2015/10/3 ExxonMobil Baytown Refinery 3 计划 100 2015/8/14 2015/9/30 BP Whiting Refinery 2 计划 75 2015/9/1 2015/10/1 WRB Wood River Refinery 2 计划 175 2015/9/7 2015/10/31 Flint Hills Pine Bend Refinery 2 计划 150 2015/9/8 2015/10/31 PBF Deleware City Refinery 1 计划 182.2 2015/9/9 2015/10/8 Calumet San Anotnio Refinery 3 计划 16.11 2015/9/15 2015/9/25 Phillips 66 Ferndale Refinery 5 计划 101 2015/9/16 2015/10/21 Marathon Garyville Refinery 3 计划 275 2015/9/21 2015/10/21 Alon Krotz Springs Refinery 3 计划 80 2015/10/1 2015/12/31 Chevron Pascagoula Refinery 3 计划 165 2015/10/1 2015/11/13 Marathon Catlettsburg Refinery 2 计划 120 2015/10/5 2015/10/21 Total Port Arthur Refinery 3 计划外 112.5 2015/9/5 2015/9/15 Marathon Catlettsburg Refinery 2 计划外 86 2015/9/6 2015/9/8 ExxonMobil Baton Rouge Refinery 3 计划外 502.5 2015/9/6 2015/9/9 Valero Port Arthur Refinery 3 计划外 80 2015/9/7 2015/9/11 Marathon Detroit Refinery 2 计划外 123 2015/10/5 2015/10/12 Motiva Covent Refinery 3 计划外 235 2015/10/15 2015/11/15 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究所 另一方面，美国产量数据出现利好。EIA在9月初公布的月度产量数据显示，美国原油产量在今年4月份达到峰值的961.2万桶/天之后，5、6月连续出现回落，6月原油产量减少至929.6万桶/天。而根据最新的周度测算数据，截至9月4日当周，美国页岩油生产所在的本土48州产量大幅减少20.8万桶/天，整体产量也在减少的趋势中。而钻机数量则是在今年以来在底部徘徊，因此考虑到页岩油生产的特点，若新井开采的速度无法跟上老井衰退的速度而出现产量下降，下降的速度通常是很快的，在作业的钻机数量快速恢复之前，预计减产的将是个可持续的过程。 华泰期货|原油周报 2015年9月13日 3 / 14 资金方面较为乐观，CFTC空头进一步减仓。继8月底九月初三个交易日油价大涨资金管理的空头仓位大幅减仓之后，上周的数据显示，资金管理期货空头仓位进一步减少11969手至128732手，整体CFTC非商业净多期货合约持仓增加11088手至231430手，是连续第二周的回升。综合来看，油价在产量收缩但同时需求回落的共同影响下仍会维持震荡走势，但由于上周炼厂意外检修情况较多，且未来一个月内炼厂的检修安排也较为集中，预计短期内对油价压制比较大，预计油价走势将呈现震荡偏弱。 炼厂产能利用率重新回落入5年同期区间 EIA周度测算产量数据也在回落的过程 美国作业的钻机数量在底部区域 CFTC非商业净多持仓连续第二周回升 资料来源：EIA，Baker Hughes，CFTC，Bloomberg，华泰期货研究所 70758085909510015913172125293337414549-500-300-1001003005000200040006000800010000120002013/1/62014/1/62015/1/6产量环比变化 美国原油产量（千桶/天） 0500100015000100200300400500Apr-13Sep-13Feb-14Jul-14Dec-14May-15垂直井 定向井 水平井（RHS) -400000-2000000200000400000600000Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15非商业多头 非商业空头 非商业净多 华泰期货|原油周报 2015年9月13日 4 / 14 上周要闻回顾： 利比亚AGOCO称原油日产量维持22.5万桶 港口运作正常 利比亚国有的阿拉伯海湾石油公司（AGOCO）一位官员表示，虽然Nafoura和Bayda油田仍处在关闭状态，目前原油日均产量保持在22.5万桶。另外，据消息人士透露Zueitina油田的开采因为泵机故障，也处在停滞状态。不过，哈里加港运转正常，周日有一艘油轮装载100万桶原油离港，布雷加港则有60万桶原油成功离港。 印尼料于今年12月重新成为OPEC成员国 石油输出国组织(OPEC)周二宣布，印尼将于12月重获该组织会员资格。印尼的加入使得该组织原油产量增加3%，接近历史最高值。印尼重新加入使得OPEC的成员国增加到13个，同时该国也是OPEC中原油产量倒数第四的国家，排在利比亚，厄瓜多尔和卡塔尔之前。印尼历史上曾经有将近50年是OPEC中唯一的亚太地区国家，直到2009年时，由于油价达到历史最高点，同时国内需求的上升和产量的下降使得该国成为一个净进口国，迫使印尼退出了该组织。 IEA寻求与中国在应急石油储备共用方面合作 国际能源署（IEA）新任负责人于北京表示，为应对危机发生，该署希望与中国在石油储备共用方面展开合作。9月1日就任IEA执行董事的法提赫·比罗尔表示，“中国在国际能源市场中扮演着最重要的角色”，并且应该成为IEA保供工作的“全面参与者”。目前总部位于巴黎的该组织29个成员国可在供应中断时共同启用紧急石油库存，而中国不断增长的缓冲存量尚在该体系之外。 沙特：不支持OPEC开会应对油价下跌 路透社援引匿名消息来源称，沙特领导人认为召开石油输出国组织会议并不会带来具体的行动措施去保卫石油价格。委内瑞拉敦促召开OPEC紧急会议。在沙特表明自己对会议的立场前，阿拉伯石油部长们在卡塔尔讨论了委内瑞拉的提议。 科威特在几个战略地区发现数量巨大原油储量 日前，阿联酋Al-Khaleej通讯社刊文报道说，科威特不久前在本国几个战略地区内发现了巨大数量的原油储量，这些新发现的原油储量可以在两年内把科威特的石油生产水平增加到330万桶/天。由科威特石油公司（KOC）在几个海上地区和陆上地区内进行的地震测量作业证实了有巨大数量的原油储量存在。新发现的原油储量对科威特今后几年来说是利好消息，它能增加这个国家的油气储量和产能以及采出石油的数量和质量。据了解，科威特目前日产大约290万桶石油，而科威特石油公司的新发现能够弥补Al-Wafra油田和Al-Khafj