8月欧美制造业PMI数据简评：欧美制造业增速下滑加大宽松预期

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 欧美制造业增速下滑加大宽松预期 —8月欧美制造业PMI数据简评 宏观研究快评 (2015.09.02) 投资要点：  8月欧元区制造业PMI终值52.3，较前值略降0.1个百分点，但仍为2014年5月以来的第三高值，高于历史同期平均水平，且从长期趋势上仍处于上行通道中。数据显示，一方面，欧元区制造业仍维持较高速的扩张，显示希腊问题暂时告一段落对欧元区经济的拖累有所减弱，同时，在欧洲央行量宽政策刺激下欧元区经济仍有较强的复苏动力；另一方面，欧元区制造业扩张速度边际放缓，表明欧洲央行宽松措施或将进一步加码。核心国制造业表现分化。其中，德国制造业PMI创2014年5月以来最高值，仍为欧元区经济的引擎；法国则表现较差。  7月欧元区失业率下滑至10.9%，创逾三年新低，反映欧元区就业市场改革开始显现成效，或将对该区经济增长提供动力。  美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国8月制造业PMI指数51.1，低于预期和前值的52.7，创2013年6月以来最低值，低于历史同期平均水平，长期趋势上仍处于下行通道。总的来看，美国制造业景气程度下滑，内需大幅放缓，外需依旧疲弱，企业扩张动力减弱。美国经济增速放缓主要是受近期全球金融市场动荡、外围需求丌振，以及大宗商品价格维持低位的影响。联储9月加息的可能性进一步减小，但或许在8月非农就业数据公布之后，9月能否开启首次加息才会较为明朗。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-59355838 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《非制造业景气程度平稳支撑经济增长 ——2015年8月非制造业PM I简评》 2015-09-02 《供给端维稳，需求仍弱——2015年8月经济数据前瞻》 2015-09-02 《制造业陷入收缩，经济仍在筑底中—2015年8月制造业PM I简评》 2015-09-01 《利润加速下滑，产能去化仍将漫长——2015年7月工业企业经营数据点评》 2015-08-31 《超预期政策提振信心：央行8月25日再度降准、降息简评》 2015-08-27 《经济下行压力凸显—2015年8月财新制造业PM I预览值简评》 2015-08-21 证券研究报告 宏观研究快评 2015年09月02日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 数据：欧、美制造业增速均放缓，欧元区失业率创新低 ..................................................................................................................... 3 1、欧元区7月制造业PM I终值上修，好于预期 .......................................................................................................................... 3 2、欧元区失业率创逾三年新低 .......................................................................................................................................................... 3 3、美国7月ISM制造业PMI创3个月最低.................................................................................................................................. 3 一、欧元区制造业增速下滑，但就业市场向好或能带动经济回暖 ................................................................................................... 3 1、制造业景气程度下滑，但仍维持较高增速................................................................................................................................ 3 2、失业率创新低 ..................................................................................................................................................................................... 4 二、美国制造业增速下滑不利9月加息 .................................................................................................................................................... 4 图表目录 图1：8月欧元区制造业PMI略有下滑 ..................................................................................................................................................... 3 图2：8月核心国制造业PMI表现分化 ..................................................................................................................................................... 3 图3：7月欧元区失业率创逾三年新低 ...................................................................................................................................................... 4 图4：8月美国ISM制造业PM I创两年多新低 ...................................................................................................................................... 5 图5：分项指数多数环比下滑 ....................................................................................................................................................................... 5 图6：制造业需求放缓幅度大于产出.......................................................................................................................................................... 5 图7：外需依旧疲弱......................................................................................................................................................................................... 5 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 数据：欧、美制造业增速均放缓，欧元区失业率创新低 1、欧元区7月制造业PMI终值上修，好于预期 9月1日公布数据显示，8月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值52.3，预期与初值均为52.4,7月值亦为52.4。核心国中，德国制造业PMI8月终值为53.3，预期与初值均为53.2,上月值为51.8；法国制造业PMI终值为48.3，预期和初值均为48.6，7月值为49.6；意大利8月录得53.8,不及预期的55.0，7月值为55.3。 2、欧元区失业率创逾三年新低 同时公布的数据显示，7月欧元区失业率10.9%，创2012年3月以来最低，此前失业率连续三个月维持在11.1%，8月预期值亦为11.1%。核心国中，德国的调和失业率持平于4.7%；而法国失业率则略升0.1个百分点至10.4%；意大利失业率录得12%，较上月下降0.5个百分点，为2013年初以来的低点。 3、美国7月ISM制造业PMI创3个月最低 当天美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国8月ISM制造业PMI指数51.1，低于预期和前值的52.7，创2013年6月以来最低值。 分项指数中，新订单指数降4.8至51.7，产出指数降2.4至53.6，就业指数降1.5至51.2，供应商交付指数升1.8至50.7，自由库存指数降1.0至48.5，物价指数降5.0至39.0，新出口订单降1.5至46.5。 一、欧元区制造业增速下滑，但就业市场向好或能带动经济回暖 1、制造业景气程度下滑，但仍维持较高增速 8月欧元区制造业PMI终值52.3，较预期、初值与前值的52.4略降0.1个百分点，但仍为2014年5月以来的第三高值，且连续第26个月位于荣枯线上方的扩张区间。与历史数据相比较，7月欧元区制造业PMI终值高于2010-2014年同期均值50.26。而从长期趋势上看，六个月移动均值52.27，为13个月最高，仍处于上行通道中。数据显示，一方面，欧元区制造业仍维持较高速的扩张，显示希腊问题暂时告一段落对欧元区经济的拖累有所减弱，同时，在欧洲央行量宽政策刺激下欧元区经济仍有较强的复苏动力；另一方面，欧元区制造业扩张速度边际放缓，表明欧洲央行宽松措施或将进一步加码。 图1：8月欧元区制造业PMI略有下滑 图2：8月核心国制造业PMI表现分化 资料来源：Wi nd，民族证券 资料来源：Wi nd，民族证券 40.0045.0050.0055.0060.002011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-08欧元区:制造业PM