2015年8月经济数据前瞻：供给端维稳，需求仍弱

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 供给端维稳，需求仍弱 ——2015年8月经济数据前瞻 宏观研究快评 (2015.09.02) 投资要点：  预计2015年8月工业增加值同比增长6.3%。  预计2015年1—8月固定资产投资同比增长11.2%，8月社会消费品零售总额同比增长10.3%，8月出口同比下降6.7%，进口同比下降8.7%。  预计2015年8月CPI同比增长2.0%，PPI同比下降6.0%。  预计2015年8月新增人民币贷款11000亿元，M2同比增长13.3%。 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 相关研究 《非制造业景气程度平稳支撑经济增长——2015年8月非制造业PM I简评》 2015-09-02 《制造业陷入收缩，经济仍在筑底中——2015年8月制造业PM I简评》 2015-09-01 《利润加速下滑，产能去化仍将漫长——2015年7月工业企业经营数据点评》 2015-08-31 《超预期政策提振信心：央行8月25日再度降准、降息简评》 2015-08-27 《经济下行压力凸显—2015年8月财新制造业PM I预览值简评》 2015-08-21 《银行风险偏好仍低，表外、直融现企稳迹象——7月货币融资数据点评》 2015-08-17 证券研究报告 宏观研究快评 2015年09月02日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 总体判断： 工业生产增速小幅回升；投资增速企稳，消费增幅缩窄，进出口依旧弱势；CPI继续上行，PPI降幅扩大；M2增速维稳，新增信贷扩张。总体看，需求端仍然弱势，但供给端出现企稳迹象。 工业增加值：预计8月工业增加值同比增长6.3%。 8月制造业PMI降至49.7，但其中受临时性因素影响较大；8月电厂耗煤量同比增长4.2%，为7个月来首次正增长；工业品价格环比亦有所上行；此外，2014年同期基数较低；综合判断，预计8月工业增加值同比增速小幅回升至6.3%。 固定资产投资：预计1—8月固定资产投资累计同比增长11.2%。 8月建筑业商务活动指数维持在57.8的高位，较2014年同期略有上升，新订单指数则较7月上行，呈加速扩张，显示基建项目开工加速；房地产商务活动指数和新订单指数虽在收缩区间，但也较2014年同期为高；综合判断，预计1—8月固定资产投资增速持平于11.2%。 社会消费品零售总额：预计8月社会消费品零售总额同比增长10.3%。 8月零售业商务活动指数环比上行，回到扩张区间，且高于2014年同期；餐饮业商务活动指数亦较7月环比小幅上升，略高于2014年同期，但继续位于收缩区间；而油价继续处于低位对消费构成拖累。综合判断，预计8月社会消费品零售总额同比增速小幅回落至10.3%。 对外贸易：预计8月出口同比下降6.7%，进口同比下降8.7%。 8月制造业PMI中新出口订单指数继续小幅下降至47.7；美国制造业PMI中进口分项回落，日本制造业PMI回升，欧元区制造业PMI基本持平；而8月的人民币贬值时间尚短，难以对出口造成明显影响；出口环比难有改善，预计8月出口同比下降6.7%。8月PMI中进口指数回落至47.2，国内需求仍弱、大宗商品价格仍未见改观，综合判断，预计8月进口同比下降8.7%。 价格：预计8月CPI同比增长2.0%，PPI同比下降6.0%。 8月农产品批发价格指数环比继续上行，预计CPI环比涨幅继续扩大，同比涨幅扩大至2.0%。8月制造业PMI中原材料购进价格指数小幅回升至44.9，仍在低位；预计8月PPI环比降幅仍为0.7%，同比降幅扩大至6.0%。 货币信贷：预计8月新增人民币贷款11000亿元，M2同比增长13.3%。 7月实体经济新增信贷的大幅回落难以持续，随着基建项目开工加速，对实体经济的信贷投放将更为积极，预计8月新增信贷再度扩张至11000亿元。货币政策继续维持宽松，央行通过多种手段释放流动性，前期政策对货币创造的效果逐步体现，预计8月M2增速维持在13.3%。 表1：2015年8月宏观经济指标预测 1508E 1507 1506 1505 1504 1503 1502 1501 1412 1411 1410 1409 2014 GDP当季同比增速(%) — — 7.0 — — 7.0 — — 7.3 — — 7.3 7.4 工业增加值同比增速（%） 6.3 6.0 6.8 6.1 5.9 5.6 6.8 — 7.9 7.2 7.7 8.0 8.3 固定资产投资 累计同比增速（%） 11.2 11.2 11.4 11.4 12.0 13.5 13.9 — 15.7 15.8 15.9 16.1 15.7 社会消费品零售总额 同比增速（%） 10.3 10.5 10.6 10.1 10.0 10.2 10.7 — 11.9 11.7 11.5 11.6 12.0 出口同比增速（%） -6.7 -8.3 2.8 -2.5 -6.4 -15.0 48.3 -3.3 9.7 4.7 11.6 15.3 6.1 进口同比增速（%） -8.7 -8.1 -6.1 -17.6 -16.2 -12.7 -20.5 -19.9 -2.4 -6.7 4.6 7.0 0.4 CPI同比增速（%） 2.0 1.6 1.4 1.2 1.5 1.4 1.4 0.8 1.5 1.4 1.6 1.6 2.0 PPI同比增速（%） -6.0 -5.4 -4.8 -4.6 -4.6 -4.6 -4.8 -4.3 -3.3 -2.7 -2.2 -1.8 -1.9 新增人民币贷款（亿元） 11000 14800 12806 9008 7079 11800 10200 14700 6973 8527 5483 8752 97800 M2同比增速（%） 13.3 13.3 11.8 10.8 10.1 11.6 12.5 10.8 12.2 12.3 12.6 12.9 12.2 资料来源：民族证券 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 分析师简介 朱启兵，宏观分析师，北京大学经济学硕士，CPA，曾任《经济学》（季刊）编辑部主任，在《金融研究》等期刊发表论文多篇。对于宏观经济和公司财务有深刻理解，专长计量分析，善于发掘数据背后的经济关系，从宏观经济和企业行为两端解读经济运行。 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 类别 级别 行业投资评级 看好 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 看淡 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 股票投资评级 买入 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上 免责声明 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格（业务许可证编号：Z10011000）。 本报告仅供中国民族证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。若本报告的接收人非本公司客户或为本公司普通个人投资者，应在基于本报告作出任何投资决定前请求注册证券投资顾问对报告内容进行充分解读，并提供相关投资建议服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。 特别说明 本公司在知晓范围内履行披露义务，客户可登录本公司网站www.e5618.com信息披露栏查询公司静默期安排。 地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观A座40层(100101)