file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/30.txt[2015-8-21 14:47:21]万达商业(03699)维持买入评级,目标价降至55.6元德意志银行 德银报告表示，万达商业(47.4, -0.20, -0.42%)(03699.HK)中期业绩符合预期，虽然该行认同轻资产商业模式在风险管理及股本回报率方面可以较容易掌控，但较看好传统模式，因其资产租赁周期有较强的升值潜力。 该行认为，集团的财务状况未如想像般强劲，净负债比率由去年底58%升至6月底止的75%，该行并留意到集团有一项规模不小的应付账需要处理，假设当中20%转为债务，净负债比率或会升至96%。 德银指，万达商业近期被抛售後，现价较资产净值折让44%，估值相对便宜，维持“买入”评级，惟目标价由65元下调至55.6元，反映人民币贬值带来的负面因素。