中国太平维持买入评级，看42.47港元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/3.txt[2015-8-20 14:38:18]中国太平(00966)维持买入评级,看42.47港元交银国际 1) 中国太平2015 年上半年实现净利润58 亿港元(7.75, 0.0005, 0.01%)，同比增长200%；归属母公司股东的权益586 亿港元，扣除融资因素后较年初增长25.9%，符合预期。 2) 新业务价值增长略弱于预期。太平寿险业务表现优秀，个险渠道期缴新单同比增长66.3%，高产能代理人数同比增长69%，但是公司个险期限结构有所恶化，10 年期以上长期产品占比由去年同期78.1%下降至38.9%，导致个险新业务利润率出现较大下滑；银保期缴新单同比增长29.8%。公司新业务价值同比增长36.6%，低于我们预期的40%，主要是新业务边际下滑超过我们预期。分渠道看，银保期缴新单的边际稳定，个险新业务价值率由去年同期的33%下降至30%；公司寿险内含价值较年初增长16.9%，符合预期。 3) 非寿险业务增长符合预期。公司再保险业务增长强劲，保费收入同比增长63%，综合成本率下降5.2 个百分点至90.7%；公司境内财险业务保费同比增长23.9%，高于行业平均水平，综合成本率保持稳定；公司其他保险业务亦保持了平稳的增长； 4) 投资收益可观；得益于上半年A 股表现强劲，公司实现总投资收益率7.75%，综合投资收益率8.75%；截止6 月尾公司还有浮盈64 亿港元。 5) 维持买入评级，暂时维持盈利预测和目标价不变。