农产品策略日报（菜粕）：粕类现货弱势调整，料菜粕期价维持跌势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-08-25 粕类现货弱势调整，料菜粕期价维持跌势 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕01合约开盘震荡下行至尾盘跌停，日K线收阴，成交量增加、持仓量减少，后期关注菜粕01合约前期低点1955一线支撑的有效性。现货方面，昨日粕类现价继续弱势调整，沿海菜粕成交量增加、成交价下降，豆粕和DDGS对菜粕仍有较大压力。综上分析，预计近期菜粕期价维持跌势。 操作建议： 菜粕1601合约空单减仓持有(8月19日2085空单建仓，止损2070)。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月25日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于1955点，涨跌-4.03%，持仓涨跌-3474手；郑州RM1601合约收盘于1979点，涨跌-4.03%，持仓涨跌-8344手；大连M1601合约收盘于2629点，涨跌-2.09%，持仓涨跌79130手，豆菜粕价差为650，菜粕期现价差为-115.12元/吨，日涨跌11.07%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2094.12元/吨，环比涨跌-2.94%；豆粕现货均价为2757.58元/吨，环比涨跌-1.61%；DDGS现货均价为1595.56元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为663.46，环比涨跌2.85%；菜粕与DDGS价差为498.56，环比涨跌-11.30%。 (3) 天下粮仓数据，8月24日沿海菜粕成交量为5020吨，环比涨跌100.8%，平均成交价为2005元/吨，环比涨跌-2.76%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-52.65元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-642.78元，环比涨跌1.59%，进口大豆压榨利润平均为112.18元，环比涨跌-12.55%. 菜粕市场要闻： (1)据加拿大统计局报告显示，加拿大受油菜籽单产下降影响，2015年加油菜籽产量预计为1330万吨，较上年减少12.8%，其中预计今年油菜籽单产为30蒲式耳/英亩。 (2)据加拿大油籽加工商协会数据显示，截止2015年8月19日的一周，加拿大油菜籽压榨量为124972吨，较上周的131237吨减少4.8%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月25日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/07/282014/08/282014/09/282014/10/282014/11/282014/12/282015/01/282015/02/282015/03/282015/04/282015/05/282015/06/282015/07/28菜籽菜粕大豆豆粕 -4%-3%-2%-1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/04/032013/06/032013/08/032013/10/032013/12/032014/02/032014/04/032014/06/032014/08/032014/10/032014/12/032015/02/032015/04/032015/06/032015/08/03豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月25日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -70-60-50-40-30-20-100菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月25日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/7/112013/7/112014/7/112015/7/11内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 050010001500200025000500100015002000250030003500400045005000豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -80-60-40-200204060价差日涨跌 -500%0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月25日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012