甲醇期货日报：供开工率有所回升 甲醇逢高沽空为主

甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Monthly Report 供开工率有所回升 甲醇逢高沽空为主 现货价格：国内甲醇市场先涨后跌，各区表现不一，出货情况较前期有所减缓。周初，西北地区因出货良好，库存低位，厂家大幅上调出厂价格至1660-1750元/吨，山东地区因当地下游用户备货积极，厂家借机大幅跟涨。周三开始，市场集中采购陆续结束，内地市场呈现下滑趋势。 港口库存：截至8月20日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在38万吨，较上周（8月13日）走高2万吨，；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在22.40万吨，较上周缩减3.10万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在11.05万吨，比上周（8月13日）增加0.60万吨；目前福建地区库存在2万吨，比上周（8月13日）减少0.70万吨。 操作策略： 一、上周甲醇期价反弹回落，现货价格也小幅走低，截止8月21日江苏地区现货价格1970-1980元/吨、宁波地区价格2070-2080元/吨、鲁南地区价格1910-1930元/吨、河北地区价格1900-1950。二、国际原油价格在上周震荡下行，一度冲击40美元/桶整数关口，使得国内化工品价格反弹阻力加大，且就目前情况来看，国际油价下跌并未改变。三、本月底天然气下调价格，使得天然气制甲醇成本进一步降低，部分甲醇成本支撑或将更加疲弱。四、就上周统计数据来说，甲醇开工率相比前一周有所回升，在下游需求未明显改善的情况下，供给增加或使甲醇上行压力进一步加大。 就盘面来看，上周甲醇主力合约1601 期价整体震荡下行。同时就前20 名会员主力持仓结构来看，1601 合约上周五持买单量为146099 手，日增仓2902手，持卖单量150864 手，日增仓5729 手，目前空方实力较强，表明大部分市场参与者对于甲醇后期走势并不乐观。操作上，建议目前观望为主，看向下能否突破2000点整数关口，依旧建议逢高沽空为主。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年8月24日 行情预测：震荡 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少，以及市场预期甲醇期价存超跌反弹可能，二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹。 资料来源：方正中期研究院 01合约今日大幅下挫，致跨期（MA601-MA509)价差冲高回落，期现基差今日也是大幅下滑，主要是由于期货价格冲高回落，后期走势并不乐观。 1,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,500010203040506070809101112甲醇价格季节性分布2012201320142015-35-15525456585MA605-601MA601-MA509-200-150-100-5005010015020015/0215/0315/0415/0515/0615/0715/08MA601-江苏现货图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差缩小 期现基差冲高回落 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 截止8月21日江苏地区现货价格1970-1980元/吨、宁波地区价格2070-2080元/吨、鲁南地区价格1910-1930元/吨、河北地区价格1900-1950。 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1104/1106/1108/1110/1112/1114/1116/11库存量：商业原油：全美WTI原油期货收盘价（周度）逆序右轴1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区山东南部内蒙古-800-600-400-2000200400600800山东南部-CFR中国主港图3：原油价格目前低位徘徊 甲醇反弹高度有限 图4：现货价格止跌上行 内外价差大幅缩小 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺。 资料来源：方正中期研究院 截止8月21日PP/甲醇比值有前期高点回落，目前比值为3.75，主要是由于近期甲醇上涨幅度大于PP涨幅，致二者比值变小。 01002003004005006007008009001,000江苏-山东南部-4001006001,1001,6002,100江苏-内蒙2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08甲醇期货收盘价PP/甲醇比值逆序右轴-20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08塑料-PP期货收盘价（活跃合约）图5:区域间价差回归正常 江苏-鲁南价差重心下移 图6：PP/甲醇比值有所回落 受甲醇价格反弹影响 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截至8月20日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在38万吨，较上周（8月13日）走高2万吨，；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在22.40万吨，较上周缩减3.10万吨，其中宁波地区甲醇库存在13.90万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.60万吨，宁波地区下游到港量急速缩减，而嘉兴地区部分进口外盘船货略有推迟到港；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在11.05万吨，比上周（8月13日）增加0.60万吨，其中东莞地区在3万吨，广州地区库存在8.05万吨，整体广东可流通货源在7.15万吨；目前福建地区库存在2万吨，比上周（8月13日）减少0.70万吨，其中泉港地区在1.20万吨附近，厦门地区在0.80万吨附近，福建整体可流通货源在0.90万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在73.45万吨，整体沿海地区可流通货源在34.15万吨。对于后期到港仍旧正常，预估今日至月底沿海地区到港量在10-11万吨，其中江苏预估到港量在6-7万吨，嘉兴地区预估在0.60-0.80万吨，宁波在0.50-1万吨，华南在2-3万吨。 20304050607080901001101,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,50013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价（周度）三大港口库存合计逆序右轴图7：期价、港口库存二者背离 短期受原油价格下跌影响 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截止8月20日，全国甲醇装置开工率为57.37%，相比上周55.08%大幅有所上升；西北地区甲醇装置开工率60.6%，相比上周56.12上升4.48%。前期停车检修装置或将陆续开车，后期供给或将充裕。 资料来源：方正中期研究院 截止8月20日，甲醛装置开工率为34%，相比上周持续下降；二甲醚开工率为44%，相比上周小幅回落。短期来看，甲醇下游需求依旧较弱，暂时难以好转。 47%49%51%53%55%57%59%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价（周度）甲醇装置开工率40%45%50%55%60%65%14/0914/1215/0315/0615/09甲醇装置开工率西北地区甲醇装置开工率20%25%30%35%40%45%50%55%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价（周度）甲醛装置开工率30%35%40%45%50%55%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80014/0914/1215/0315/0615/09甲醇期货收盘价二甲醚开工率图8：甲醇装置陆续重启 期价上涨压力较大 图9：甲醛、二甲醚开工率持续走低 需求依旧弱势 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 地区 厂家 产能（万吨） 原料 装置运行情况 总产量 西北 神华宁煤 252 焦炉气 2205 神华包头 180 煤 宁夏宝丰 172 焦炉气 大唐多伦 168 煤 内蒙博源 135 焦炉气、煤 新疆广汇 120 煤 60万吨/年装置8月10日开始检修，计划9月重启（8月20日） 内蒙古久泰 100 煤 荣信化工 90 煤 8月8日开始检修，周初陆续重启，18日出产品（8月20日） 青海桂鲁 80 煤 陕西长青 60 煤 陕西煤化 60 煤 东华能源 60 煤 计划8月检修20天（8月20日） 咸阳化学 60 煤 华电榆天化 60 煤 装置故障维持半负荷，预计近日恢复（8月20日） 华亭中煦 60 煤 陕西渭化 60 天然气 青海中浩 60 天然气 陕西神木 60 煤 计划9月检修（8月20日） 兖矿榆林 60 煤 18日故障停车，预计21日出产品（8月20日） 中石化长城能源 50 煤 巴州东辰 48 煤 18万吨/年天