大唐发电中期业绩优预期，维持买入评级

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/20-17.txt[2015-8-18 10:18:27]大唐发电(00991)中期业绩优预期,维持买入评级德意志银行 德银发表报告，指出大唐发电(3.56, 0.02, 0.56%,)(00991.HK)上半年纯利按年增长4.1%至21.12亿元人民币(下同)，优於该行预期，主要由於折旧开支较预期少。虽然期内机组利用小时累计有2,252小时，按年下降11%，加上电价有下调，但得益於成本明显减省，其发电业务仍录得9%的税前盈利增长。 期内，公司除云南省外，所有电厂均录得盈利，其中，内蒙古、广东、浙江等区贡献最多，而宁德核电厂更录得240%的发电量增长，贡献2.09亿元或10%的盈利。该核电厂的发电比例在下半年将继续提升，因为第三组机组已在6月投入运作。公司严格控制资本开支，令自由现金流录得42亿元流入，杠杆比率由去年底的306%降至今年6月底的297%。 煤化工业务方面，由於泄漏事件，多伦煤化工项目到6月份才回复生产，上半年聚丙烯的产量大幅下滑80%至13,800吨，上半年税前亏损达到18.05亿元。克旗煤制天然气项目上半年产出3.21亿标方天然气，项目仍在试运阶段。煤炭业务虽有1.35亿元税前亏损，但主要销售来自集团内的煤化工项目。 该行认为大唐发电中期业绩好过预期，评级“买入”，目标价4.7元。