投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA zhlj@citicsf.com 0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 px@citicsf.com TEL:0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 下游需求低迷，沪胶仍难乐观 2015-8-10 沪胶近期振荡，近弱远强 2015-8-3 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 日期 沪胶振荡，暂时上下两难 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 Ru1601 空单持有 空单持有 无 1-9 空仓 空仓 无 本期观点： 品种整体：在人民币贬值的前提下，橡胶的人民币报价可能提高。但是期货价格适中未能有效突破12500元/吨。振荡可能持续，但下破可能存在。 期现：现货出现贴水。现货表现出一定的抗跌性。 跨期：关注1-5价差。在300元/吨以内可考虑买5抛1。合理价差可能达到500元/吨以上。 操作建议: 1601合约继续持有空头。关注1-5价差，在300元/吨以内可适当考虑买5抛1。1-9价差，由于面临1509交割，因此不必关注。 风险点： 汇率贬值带来的价格上涨。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年8月15日 2 / 7 一、橡胶市场解析 1.RU上周回顾 沪胶继续呈现振荡式行情。主力合约1601最低难以形成对12000元/吨的有效突破，最高难以成功突破12500元/吨。不过总体重心较前一周有所上扬。 2.重要的市场变化 橡胶行业：现货报价走低。13年全乳与标二报价接近。越南胶没有买气。美金胶回落。马标、泰标货源充足。烟片，印标和越南3L报盘有限。 上游市场：原料价格下跌。白片降至48.1泰铢/公斤，其他原料相对较为稳定。 下游市场：山东地区全钢胎开工率走低。内销不好。个别厂家开工率低至4成左右。。 3.下周展望 品种整体：在人民币贬值的前提下，橡胶的人民币报价可能提高。但是期货价格适中未能有效突破12500元/吨。振荡可能持续，但下破可能存在。 期现：现货出现贴水。现货表现出一定的抗跌性。 跨期：关注1-5价差。在300元/吨以内可考虑买5抛1。合理价差可能达到500元/吨以上。 4.操作策略 1601合约继续持有空头。关注1-5价差，在300元/吨以内可适当考虑买5抛1。1-9价差，由于面临1509交割，因此不必关注。 5.主要风险点 汇率贬值带来的价格上涨。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年8月15日 3 / 7 二、橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru150911000-90-0.82%3782243742-5920ru1601122801701.37%18636017207614284ru1605126152451.91%16578112125366 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月-25090-340跨期价差1601-150912801020260跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-1458.12-1476.7018.58 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年8月15日 4 / 7 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-9价差 单位：元/吨 110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00145 00150 00155 00201 5/0 3/2 5201 5/0 4/0 4201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 4201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 4201 5/0 5/2 4201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 3201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/0 2201 5/0 8/1 2 400600800100 0120 0140 0160 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 01601-1509 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 140190240290340390201 2/0 8/3 0201 2/1 0/3 0201 2/1 2/3 0201 3/0 2/2 8201 3/0 4/3 0201 3/0 6/3 0201 3/0 8/3 1201 3/1 0/3 1201 3/1 2/3 1201 4/0 2/2 8201 4/0 4/3 0201 4/0 6/3 0201 4/0 8/3 1201 4/1 0/3 1201 4/1 2/3 1201 5/0 2/2 8201 5/0 4/3 0201 5/0 6/3 0 160170180190200210220230240250201 4/1 0/2 4201 4/1 1/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 1/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 3/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 5/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 7/2 4 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 3/2 5201 5/0 4/0 4201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 4201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 4201 5/0 5/2 4201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 3201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/0 2201 5/0 8/1 2持仓量天胶价格（右） 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 5/0 3/2 6201 5/0 4/0 5201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 5201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/0 4201 5/0 6/1 4201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 4201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 4201 5/0 8/0 3201 5/0 8/1 3成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年8月15日 5 / 7 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50556065707580859095201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 6/1 0沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图9：泰标白片价格