2015年上半年财政收支解析（中篇）：各区域收入分化明显，下半年分化或将持续

2015年8月 评级业务部 宋伟健 电话：010-88090070 邮件：songweijian@chinaratings.com.cn 郭永斌 电话：010-88090214 邮件：guoyongbin@chinaratings.com.cn 朱志斌 电话：010-88090249 邮件：zhuzhibin@chinaratings.com.cn 市场部 电话：010-88090123 邮件：cs@chinaratings.com.cn 中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电话：010-88090001 地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 专题报告 2015年第*期 总第*期 2015年上半年财政收支解析（中篇）：各区域收入分化明显，下半年分化或将持续 内容摘要 根据各省公布的2015年上半年财政收支数据，中债资信对各地方一般公共预算收支进行了分析，并得出以下判断： 受各区域经济发展增长和产业结构差异影响，各区域公共财政收入增速分化明显；经济增速较高的中西部省份中的西藏、重庆、江西等区域和第三产业占比高的北京、天津、上海、广东和江苏等经济发达区域，公共财政收入增速均维持在较高水平，2015年下半年仍将维持较稳定的增长；东北三省、河北、山西等区域以重工业和资源型工业为支柱产业，在淘汰产能过剩的背景下，工业增长缓慢或出现负增长，GDP增长速度大幅下滑，导致一般公共预算收入出现低速增长或负增长的局面；以投资拉动经济增长，产业结构偏重于资源和重工业的云南、青海、新疆等省份一般公共预算增长与GDP增长倒挂现象，下半年倒挂现象或将难以改善。 各区域收入分化明显，下半年难以显著改善 1 受各区域经济发展速度和产业结构差异影响，各区域公共财政收收入增速差异也较大；西藏、重庆、江西、北京、天津、上海、广东和江苏等区域，公共财政收入增速均维持在较高水平；东北三省、河北、山西等区域一般公共预算收入出现低速增长或负增长的局面；云南、青海、新疆等省份一般公共预算增长与GDP增长倒挂现象 2015年以来我国经济进入“新常态”，全国经济增速继续放缓，导致地方一般公共预算收入增速整体下滑，上半年地方政府本级实现一般公共预算收入4.37亿元（完成年初预算的51.31%），同比增长8.30%，同口径增长4.90%，同口径与去年同期相比下降6.20个百分点，二季度新口径增速环比一季度增长8.49%。各区域间受区域经济发展阶段和区域经济发展结构的不同，经济增速出现较大差异，各区域间一般公共预算收入及增速也有所不同。 从经济增长来看，2015年上半年大部分地区经济增速均较2014年同期有所下降。分区域来看，西部省份在固定资产仍保持较快增长的带动下，经济仍保持较快增长，增速均保持在7%以上，重庆和贵州2015年上半年经济增速与2014年同期基本持平，重庆更是以11%的增速位列全国第一；中部部分省份（如湖北、湖南、安徽、河南等省份）经济增速亦较快；东南沿海地区（如广东、江苏、浙江等省份和北京、天津、上海3直辖市）经济发展进入相对成熟阶段，经济结构相对合理，第三产业在经济中占比较高，经济增速均较为平稳，位于7.00%~8.50%之间；河北省受淘汰钢铁类过剩产能影响，工业增加值仅增长4.60%，受此拖累，GDP增长6.60%；以煤炭资源推动经济增长的山西省受煤炭行业低迷和淘汰过剩产能影响，工业增加值呈负增长，GDP增长率仅为2.70%；辽宁、吉林、黑龙江等省份受重工业拖累，工业生产增长乏力（辽宁、吉林、黑龙江同比分别增长-5.50%、-0.10%和4.90%），制造业类固定资产投资增长缓慢（辽宁和黑龙江固定资产投资增长率分别为-13.30%和1.60%），辽宁省GDP增长率为2.60%，吉林和黑龙江虽尚未公布数据，但预计上半年其经济增速亦将较低。 图1：2015年上半年全国各区域GDP及增速对比 资料来源：公开资料，中债资信整理 从各区域一般公共预算收入增速来看，受各区域经济增速有所不同影响，2015年上半年全国各区域一般公共预算收入增速也出现一定分化，共有20个地区上半年增速高于全国（6.60%），其中西藏、重庆、江西、上海、陕西、广东、天津、北京、江苏和湖南10个地区上半年增速保持在10%以上；河北、四川、福建、贵州、青海、云南、吉林、青海等8个省份增速低于全国6.60%的增速；山西、新疆、辽宁3个地区一般公共预算收入同比呈现负增长。截至2015年7月31日，黑龙江省 各区域收入分化明显，下半年难以显著改善 2 尚未公布上半年财政收支数据，但1~5月一般公共预算收入同比增长-19.00%。 图2：2015年上半年全国各区域主要经济指标增速对比 资料来源：公开资料，中债资信整理 从一般公共预算预算收入增长较快的区域来看，西藏2015年上半年一般公共预算收入同比增长23.00%，增速位居全国第一，远高于其它省份，是全国唯一增速超过20%的地区，主要是由于西藏前期基数较低，经济仍处于高速增长阶段，带动区域内一般公共预算收入同比快速增长；重庆市2015年上半年一般公共预算收入也保持了较高增速，同比增长15.80%，重庆市工业稳步增长，支柱产业汽车制造业和微电子制造业景气度仍较高，2015年上半年同比分别增长19.00%和12.20%，支撑区域内税收收入同比增长11.90%，增速仍较快，进而带动一般公共预算收入均保持较快增速；北京、上海、天津3直辖市和江苏、广东2省受益于区域经济发展较为成熟，产业结构合理，第三产业对经济增长的贡献相对较高，经济抗风险能力较强，使得区域内一般公共预算收入增速仍较快；江西、湖南2省，区域内固定资产投资仍保持较快增速（2015年上半年同比分别增长16.30%和17.70%），其中江西省制造业和房地产投资分别增长15.90%和14.80%，增速均较快，带动区域内一般公共预算收入增速维持在10%以上。陕西省尽管2015年上半年地区一般公共预算收入同比增长12.10%，增速较快，但区域内以煤炭等资源型重工业为支柱产业，受行业产能过剩影响，工业投资增速持续处于个位数的低速增长，使得同期陕西省全省税收收入同比下降3.08%，增值税、营业税和企业所得税同比分别下降12.6%、2.09%和3.16%，但非税收入同比大幅增加35.03%的带动下，一般公共预算收入增速维持在12.10%，但对非税收入的依赖增加降低了陕西省一般公共预算收入的稳定性。 各区域收入分化明显，下半年难以显著改善 3 图3：2015年上半年全国各区域一般公共预算收入增速对比 注：浙江、广东、上海、北京为可比增速；黑龙江为1~5月增速； 资料来源：公开资料，中债资信整理 从一般公共预算收入增速较慢的区域来看，2015年上半年贵州省一般公共预算收入同比仅增长5.30%，主要是受行政事业性收费减少34项导致非税收入同比下降所致，但受经济增长较快（2015年上半年经济增长高达10.70%）影响，税收收入同比增长9.20%，在一般公共预算中占比为72.10%，占比较高，一般公共预算稳定性仍较高，未来在区域经济增长带动下，一般公共预算收入有望快速增长；河北省产业结构偏重第一、第二产业，且支柱产业煤炭、钢铁、水泥等资源及化工产业景气度下滑较快，产能过剩现象严重，使得区域内工业增加值增速下降幅度较大，导致一般公共预算收入增速较低；吉林省经济结构偏重第一产业和以重工业为主的第二产业，在淘汰过剩产能的背景下，经济大幅下滑，由此导致上半年一般公共预算仅增长0.90%；云南省尽管2015年上半年GDP增速为8.00%，但其GDP增速主要依赖于以基础设施投资为主的固定资产投资拉动（上半年固定资产增速高达12.50%），对税收的贡献较低，以烟草制品业、黑色金属和有色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造为支柱产业的工业增长较慢，因此导致云南出现高GDP增长与低财政收入增长的倒挂现象；青海省与云南省类似，青海省上半年GDP增速为7.90%，而其经济增长主要以基础设施类固定资产投资拉动经济增长，以有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、石油加工、炼焦和核燃料加工以及黑色金属冶炼和压延加工业等重工业为主的产业结构导致工业增长缓慢，也出现高GDP增长与低财政收入增长的倒挂现象。 从一般公共预算收入负增长的区域来看，辽宁、黑龙江两省经济结构偏重于重工业为主的产业，在淘汰过剩产能的背景下，工业增加值均表现为负增长，同时固定资产投资、房地产投资均增长缓慢或负增长，由此导致2015年上半年一般公共预算收入出现负增长；主要以煤炭资源推动经济增长的山西省，在整体宏观经济增速放缓，煤炭行业萧条的大背景下，山西省经济增幅也出现大幅放缓趋势，由此导致上半年一般公共预算收入出现负增长。目前新疆经济增长主要以固定资产投资拉动为主，在淘汰产能过剩的背景下，以资源类产业为主，主要工业产品（原油、水泥、钢材、化肥、成方糖等）均出现不同程度的负增长，增值税、营业税等主要税种均出现不同程度负的增长，同时 各区域收入分化明显，下半年难以显著改善 4 非税收入在维稳的背景下也出现大幅下滑，由此导致一般公共预算收入出现负增长，GDP增长与一般公共预算增长出现倒挂。 整体来看，受各区域经济发展速度差异影响，各区域公共财政收收入增速差异也较大；经济增速较高的中西部省份中的西藏、重庆、江西等区域和东部经济发展水平较高的北京、天津、上海、广东和江苏等区域，公共财政收入增速均维持在较高水平，下半年或将维持现有增速；东北三省及山西省以重工业和资源型工业为支柱产业的经济增速放缓局面难以显著改善，一般公共预算收入低速增长或负增长的局面仍将维持，但预计降幅或将收窄；同时以投资拉动经济增长，而产业结构偏重于资源和重工业的云南、青海、新疆等省份一般公共预算增长与GDP增长倒挂现象或将持续。 免责声明：本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有。如为合理使用的目的而引用本报告中的定义、观点或其他内容，请注明信息来源于中债资信评估有限责任公司。在任何情况下， 各区域收入分化明显，下半年难以显著改善 5 中债资信及其雇员对任何机构或个人因使用本报告所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任。