2015.8.3-2015.8.7 期货市场研究 波动率分析 量化研发部 基于波动率指数的市场量化分析 研究员: 张童 : 010-63197066 本周主要观点: 国内股市,沪深300指数波动率较上周走低,截至2015年8月7日的波动率为46.43。 国际股市,截至2015年8月7日,美国市场波动率较上周走高。欧洲市场波动率较上周走低。台湾市场波动率较上周走高。 大宗商品方面,截至2015年8月7日,原油市场波动率较上周走高。 国内大宗商品,截至2015年8月7日,化工各品种波动率较上周均走低。农产品各品种波动率较上周均走低。金属各品种波动率较上周均走低。 什么是波动率指数? 波动率指数,顾名思义,是反映市场价格波动程度的指标,是国际上常用的分析指标之一。 波动率的种类很多,本报告中使用两类波动率进行分析,分别是隐含波动率和历史波动率。国际上常使用的是隐含波动率,是将期权价格带入Black-Scholes模型反推出的波动率。国内由于没有期权交易,无法计算隐含波动率,因此使用历史波动率进行替代,采用的是每日市场价格收益率的标准差的计算方式。 隐含波动率反映的是市场的当前状态,而历史波动率假设前提是未来行情是历史行情的延续,两者的使用上有一定的区别: 隐含波动率也被称为市场恐慌指标,一般和市场走势呈现明显的负相关性,当波动率突然增大时,往往伴随着市场的连续下跌;当数值降低时,表明市场恐慌情绪缓解,市场走势以缓慢上涨为主; 对于历史波动率,当数值突然增大时,表明未来出现趋势性行情的可能性增加,但行情向上还是向下,则要视当时的市场位置而定;当波动率水平较低时,表明未来市场盘整的可能性较大。 本报告中,对于国际的股指与大宗商品,使用隐含波动率进行分析,对于国内的股指与大宗商品,使用历史波动率进行分析。 2 国内股指波动率分析(历史波动率):沪深300指数 160020002400280032003600400044004800520056002014.8.212014.11.202015.2.162015.5.182015.8.701020304050607080左:沪深300右:波动率 沪深300指数波动率较上周走低,截至2015年8月7日的波动率为46.43。 外盘股指波动率分析(隐含波动率):S&P 500,Euro Stoxx 50,台湾加权指数 10001100120013001400150016001700180019002000210022002014.8.272014.11.202015.2.192015.5.152015.8.701020304050左:S&P 500右:波动率(VIX) VIX指数与标普500指数走势高度负相关。 截至2015年8月7日,标普500波动率指数为13.39。 美国市场波动率较上周走高。 200022002400260028003000320034003600380040002014.8.282014.11.202015.2.172015.5.152015.8.70102030405060左:Euro Stoxx 50右:波动率(VSTOXX) 欧50指数与其波动率指数VSTOXX走势高度负相关。 截至2015年8月7日,斯托克斯波动率指数为18.71。 欧洲市场波动率较上周走低。 650070007500800085009000950010000105002014.8.192014.11.122015.2.62015.5.152015.8.701020304050左:台湾加权指数 台湾股市与VIX指数负相关,但指数的波动程度较欧美市场略低。 截至2015年8月7日,台指波动率指数为16.39。 台湾市场波动率较上周走高。 3 外盘大宗商品波动率分析(隐含波动率):国际原油 4050607080901002014.9.22014.11.252015.2.192015.5.152015.8.710203040506070左:国际原油右:波动率(OVX) 国际原油与OVX指数走势存在一定负相关性,但负相关关系没有股指显著,且OVX波动幅度要明显高于股指。 截至2015年8月7日,美原油波动率指数为41.17。 原油市场波动率较上周走高。 国内大宗商品波动率分析(历史波动率):化工品,农产品,工业品 05101520253035402014.8.212014.11.202015.2.162015.5.182015.8.7焦炭 玻璃PTA 橡胶 能源化工类期货品种的波动率,截至2015年8月7日,焦炭 12.6,玻璃 18.31,PTA 16.13,天然橡胶 24.8。 化工各品种波动率较上周均走低。 05101520253035402014.8.212014.11.202015.2.162015.5.182015.8.7菜粕 豆粕 豆油 棉花 白糖 农产品类期货品种的波动率,截至2015年8月7日,菜粕 21.95,豆粕 18.25,豆油 12.64,棉花 7.67,白糖 16.92。 农产品各品种波动率较上周均走低。 0510152025303540452014.8.212014.11.202015.2.162015.5.182015.8.7沪铜 白银沪锌 螺纹钢 金属类期货品种的波动率,截至2015年8月7日,沪铜 18.09,白银 10.73,沪锌 19.24, 螺 纹 钢 21.77。 金属各品种波动率较上周均走低。 4 免责声明: 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述期货交易依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载本报告,务必与第一创业期货有限责任公司联系,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,否则后果自负。 第一创业期货有限责任公司 地 址:北京市西城区平安里西大街26号新时代大厦三层 邮 编:100034 网 址:http://www.fcfco.cn