基于波动率指数的市场量化分析

2015.03.09-2015.03.13 期货市场研究 波动率分析 量化研发部 基于波动率指数的市场量化分析 研究员： 张童 : 010-63197066 本周主要观点：  国内股市，沪深300指数波动率较上周走低，截至2015年3月13日的波动率为18.86。  国际股市，截至2015年3月13日，美国市场波动率较上周走高。欧洲市场波动率较上周走高。台湾市场波动率较上周走低。  大宗商品方面，截至2015年3月13日，原油市场波动率较上周走高。  国内大宗商品，截至2015年3月13日，化工各品种波动率较上周有涨有跌。农产品各品种波动率较上周有涨有跌。金属各品种波动率较上周有涨有跌。 什么是波动率指数？ 波动率指数，顾名思义，是反映市场价格波动程度的指标，是国际上常用的分析指标之一。 波动率的种类很多，本报告中使用两类波动率进行分析，分别是隐含波动率和历史波动率。国际上常使用的是隐含波动率，是将期权价格带入Black-Scholes模型反推出的波动率。国内由于没有期权交易，无法计算隐含波动率，因此使用历史波动率进行替代，采用的是每日市场价格收益率的标准差的计算方式。 隐含波动率反映的是市场的当前状态，而历史波动率假设前提是未来行情是历史行情的延续，两者的使用上有一定的区别：  隐含波动率也被称为市场恐慌指标，一般和市场走势呈现明显的负相关性，当波动率突然增大时，往往伴随着市场的连续下跌；当数值降低时，表明市场恐慌情绪缓解，市场走势以缓慢上涨为主；  对于历史波动率，当数值突然增大时，表明未来出现趋势性行情的可能性增加，但行情向上还是向下，则要视当时的市场位置而定；当波动率水平较低时，表明未来市场盘整的可能性较大。 本报告中，对于国际的股指与大宗商品，使用隐含波动率进行分析，对于国内的股指与大宗商品，使用历史波动率进行分析。 2 国内股指波动率分析（历史波动率）：沪深300指数 16002000240028003200360040002014.3.252014.6.182014.9.102014.12.102015.3.130102030405060左：沪深300右：波动率  沪深300指数波动率较上周走低，截至2015年3月13日的波动率为18.86。 外盘股指波动率分析（隐含波动率）：S&P 500，Euro Stoxx 50，台湾加权指数 10001100120013001400150016001700180019002000210022002014.4.32014.6.262014.9.192014.12.152015.3.1301020304050左：S&P 500右：波动率(VIX)  VIX指数与标普500指数走势高度负相关。  截至2015年3月13日，标普500波动率指数为16。  美国市场波动率较上周走高。 20002200240026002800300032003400360038002014.4.82014.7.12014.9.232014.12.162015.3.130102030405060左：Euro Stoxx 50右：波动率(VSTOXX)  欧50指数与其波动率指数VSTOXX走势高度负相关。  截至2015年3月13日，斯托克斯波动率指数为18.83。  欧洲市场波动率较上周走高。 6500700075008000850090009500100002014.3.272014.6.202014.9.122014.12.82015.3.1301020304050左：台湾加权指数右：波动率(VIX)  台湾股市与VIX指数负相关，但指数的波动程度较欧美市场略低。  截至2015年3月13日，台指波动率指数为9.76。  台湾市场波动率较上周走低。 3 外盘大宗商品波动率分析（隐含波动率）：国际原油 4050607080901001102014.4.92014.7.22014.9.242014.12.172015.3.1310203040506070左：国际原油右：波动率(OVX)  国际原油与OVX指数走势存在一定负相关性，但负相关关系没有股指显著，且OVX波动幅度要明显高于股指。  截至2015年3月13日，美原油波动率指数为54.56。  原油市场波动率较上周走高。 国内大宗商品波动率分析（历史波动率）：化工品，农产品，工业品 05101520253035402014.3.252014.6.182014.9.102014.12.102015.3.13焦炭 玻璃PTA 橡胶  能源化工类期货品种的波动率，截至2015年3月13日，焦炭 9.8，玻璃 14.69，PTA 21.88，天然橡胶 21.91。  化工各品种波动率较上周有涨有跌。 0510152025302014.3.252014.6.182014.9.102014.12.102015.3.13菜粕 豆粕 豆油 棉花 白糖  农产品类期货品种的波动率，截至2015年3月13日，菜粕 20.81，豆粕 14.27，豆油 15.88，棉花 6.96，白糖 19.98。  农产品各品种波动率较上周有涨有跌。 0510152025303540452014.3.252014.6.182014.9.102014.12.102015.3.13沪铜 白银沪锌 螺纹钢  金属类期货品种的波动率，截至2015年3月13日 ， 沪 铜 14.03，白银 16.84，沪锌 9.11，螺纹钢 13.22。  金属各品种波动率较上周有涨有跌。 4 免责声明： 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述期货交易依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与第一创业期货有限责任公司联系，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则后果自负。 第一创业期货有限责任公司 地 址：北京市西城区平安里西大街26号新时代大厦三层 邮 编：100034 网 址：http://www.fcfco.cn