美指抛压走软 金属大幅反弹

美指抛压走软 金属大幅反弹 宝城期货 骆逸弘 连创新低的金属期价基于技术性反弹需求以及部分空头回补，致使隔夜LME工业金属录得普涨态势。其中伦铝依旧是最为弱势的品种，仅收涨1.77%，铜、铅、锌涨幅超过2%，镍和锡则超过3%。由于周末公布的中国经济数据再度不及预期，显示出中国正在面临越来越大的压力，而金属也正在面临越来越尴尬的局面。 海外市场方面，本周重大基本面影响较为匮乏，除了几项重要的数据，更多的则是市场行为的体现。美元的多头回补压力增大，施压美元。据CFTC周五公布的数据，由于一系列强劲的美国经济数据加强对美联储升息的预期，投机客对美元的看涨押注达到6月初以来最高。美联储副主席费希尔发表鸽派观点，这打压美指走软。费希尔一方面强调在目前低利率环境下美国经济复苏势头良好，另一方面也强调了目前低通胀的状况。目前看来市场仍然对加息后美国通胀预期的走低而展现出忧虑。美联储将会留意基于市场预期的通胀预期下降，市场对美国通胀预期再次降低，给美联储在9月加息的决定带来困难。一旦美联储开始加息，市场对美国通胀预期的降低使其不会采取冒进的加息步伐。 国内方面，7月CPI同比增1.6%，PPI同比降5.4%。通胀自低位抬头的预期或将因此持续3个月以上的时间；而就PPI的跌幅扩大0.6个百分点的情况看，生产资料中原材料和加工项目的跌幅分别为1.2个百分点和0.9个百分点，是拖累PPI的主因。而生活资料中，耐用品同比下降0.7%的幅度，比6月时甚至减少了0.1个百分点。这意味着在终端产品生产商持稳价格之际，上游原料生产商的利润被压缩，中国经济继续着低迷的需求前景。 基本面上，中国海关最新统计数字显示，2015年7月份我国未锻轧铜及铜材进口量为35万吨，环比持平，较去年同期34万吨增长3%；1-7月为259万吨，较去年同期286万吨相比减少9.5%。2015年7月份我国铜矿砂及其精矿进口量为97万吨，较上月99万吨下降2%，较去年同期90万吨上升8%；1-7月累计进口697万吨，较去年同期628万吨相比增加10.9%。虽然1-7月中国铜精矿进口增加69万实物吨的精矿量，但未锻造铜及铜铜材进口量减少27万吨。故两者综合来看，年内中国市场进口含铜量出现下降，由此造成了海外市场的供应压力。 上周上期所铜库存上升10.6%，即增加10,883吨至114,000吨。这是截至2月26日当周以来的最大单周涨幅，库存量为截至6月18日当周以来的最高水平。CFTC持仓数据显示，8 月4 日当周COMEX 铜投机净空头增加7801 手，至33547 手。因市场担忧中国经济放缓将削弱对铜的需求，COMEX铜期货及期权净空头头寸规模创下逾2 年高位。LME铜注销仓单比例持续运行在7%以下的低位，而LME铜库存已连续增加至35.4万吨，其中LME亚洲铜库存更是从年初5万余吨增加至目前的18万余吨。故对于中国需求减弱的担忧始终萦绕市场，虽然近期铜矿罢工、电力影响等新闻不断，但铜价上仅表现为近两周的下跌速度有所降低。整体在中国消费存隐忧的情况下，市场缺乏做多动力，铜价将继续低 位运行。而相应由于中国市场年内进口量的下降，令内外两市呈现内强外弱格局，沪伦比值在进口盈利区域内运行时间大幅度增加。目前来看，比价暂不存在大幅度下修可能。 在未看到中国出现明确刺激政策带动消费之下，市场信心有限，虽然多种金属已跌至近年来低位，但市场抄底积极性以及信心有限。中国消费始终压制做多热情，令短期供应扰动难以提振金属价格。市场担忧消费无法改善之下，短期矿山扰动恢复后或将再次成为做空力量，故低位推升铜价缺乏动力。对于金属，我们维持偏空观点，待反弹力竭后仍将是空单介入的机会。