农产品策略日报（豆类）：出口数据欠佳美豆收跌，连豆粕受累于库存压力

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-08-07 出口数据欠佳美豆收跌，连豆粕受累于库存压力 策略摘要 观点： 国际方面，美豆出口略低于预期，2015/16年度出口销售量明显低于往年。USDA8月12日作物供需报告或偏多，面积、单产和期末库存预计下修。 国内方面，进口大豆仍处于高位，料7、8月高于800万吨。豆粕库存攀升逼停部分油厂。猪价仍处于小幅回升态势，8月相对涨势回落。国内供应压力主导，但下游养殖补栏预期相对明确。 操作建议： 连豆粕1601合约轻仓多单续持（7月8日夜盘入场，入场点2644，止损2600，站稳2800多单可增持）。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅回落 2.美豆生长顺利 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月7日 2 / 9 一、行业动态 （1）8月6日全国各省生猪均价17.97元/公斤，环比+0.01元/公斤。猪粮比价7.72:1，环比+0.05。全国猪价整体呈现震荡微调，华北地区小幅上涨，其中河北、北京约0.05-0.1元/公斤，东北地区小幅回升，吉林、辽宁涨幅0.1元/公斤；华南小幅上涨约0.1-0.2元/公斤。猪价震荡调整，但产能仍处低位调整，加上后期双节需求，供需仍处于偏紧状态，猪价仍处上涨通道，预计调整后仍将上涨。 （2）8月6日，进口大豆港口库存568.47万吨，环比+4.9万吨或+0.87%；大豆到岸成本价环比，美豆+23.93元/吨，或+0.77%；南美豆+23.92元/吨或+0.77%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）8月6日豆粕成交低位成交，国内主要油厂豆粕共成交5.46万吨，前一日成交12.29万吨，上周日均11.999万吨，2014年同周日均9.3737万吨。豆粕成交均价2702元/吨，环比+6元/吨。豆粕提货量，8月5日5.32万，8月4日为5.53万吨。 （4）美国农业部周度出口销售数据显示，本年度迄今美国对华大豆出口销售总量2978.44万吨，比上年提高6.1%，低于一周前的7.91%。截至2015年7月30日，2014/15年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量2959万吨，高于上年同期的2754万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运了2600吨大豆，上一周装运2000吨大豆。2015/16年度美国对中国售出大豆327万吨，较上周高42.6万吨。 （5）美国农业期货杂志（Farm Futures）本周发布的数据显示，2015年美国大豆单产预计为45.7蒲/英亩，大豆产量预计37.68亿蒲式耳，均低于美国农业部当前预期值。作为对比，Informa经济公司周三预计2015年美国大豆单产为45.4蒲/英亩，高于该公司7月份预测的45.1蒲式耳/英亩。Informa预计美国大豆产量达到37.89亿蒲，高于该公司7月8日预测37.7亿蒲。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月7日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.9% 0.2% -0.2% -0.2% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 179.67% -18.30% -2.20% -74.52% 9.25% -1.43% -1.33% 1.38% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -7 -7 -14 -1 3 2 6 -9 -3 -15 -10 -5 0 5 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -5.8% 3.1% 13.3% 1.0% 6.1% -3.9% 15.8% -47.4% -5.3% -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月7日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.00% -0.10% -1.92% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 9.28% -16.36% 33.17% 0.23% -0.23% -0.16% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 1.68% 0.02% -1.83% -0.09% 0.07% -0.07% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.8% 0.5% 0.0% 0.0% 0.8% 0.8% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% 0.2% -0.2% 0.8% 0.8% 0.0% 0.0% -6.3% -6.0% 0.0% 5.0% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月7日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕