饲料养殖周度报告：季节性上涨不改中期宽松格局

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 季节性上涨不改中期宽松格局 2015年07月31日 饲料养殖周度报告20150727—20150802 玉米指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 鸡蛋指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表 标的 07-31 07-24 涨跌 DCE玉米1509 2388 2372 +16 DCE玉米1601 2015 2036 -21 JD1509 4422 4370 +52 JD1601 4295 4296 -1 资料来源：文华财经，招商期货研究所 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 C1509 空仓 空仓 维持 JD9-1 空仓 空仓 维持 JD1509 空仓 空仓 维持 本期观点：  本周7月30日临储玉米拍卖结果：计划拍卖玉米299.99万吨，实际成交4.93万吨，成交率1.64%，成交均价2331元/吨。本周7月31日东北黑龙江临储玉米拍卖结果：计划拍卖231.47万吨，实际成交2.23万吨，成交率0.96%，成交均价2199元/吨。  投资建议： 短期来看，经过本周的震荡后，周末又出现涨价的迹象。红粉价差在本周缩小后，在周末涨价中又继续扩大，因为红蛋属于相对低端消费，更多用于食品厂、工厂、餐饮使用。如果后期红粉价差不能缩小，说明整体的形势仍然不能过于乐观。鸡蛋1509合约本周强势上涨，由于对现货保持700点的升水，上方前期密集成交区4450附近将有巨大压力，预计在此价位将展开震荡。1月贴水9月有利于多头主力移仓远月继续争夺，远期也能够利用猪肉上涨利多禽蛋消费的预期，因此预计短期1601仍然表现强势。但我们仍将定义本轮上涨为反弹行情，操作上可待反弹动力减弱在远期1601合约上做空，时间点可选在8月中下旬。 风险提示：现货上涨超预期  玉米、鸡蛋主流交割地现货价格表 地域 07-31 07-24 涨跌 与基准库 升贴水 折合盘面 价格 大连玉米 2380 2380 0 0 2380 浠水鸡蛋 3867 3911 -44 50 3817 京山鸡蛋 3700 3550 +150 50 3650 资料来源：招商期货研究所 魏金栋 86-755-82784520 wjd@cmschina.com.cn F3011035 Z0011148 詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 截至4月30日，临储玉米累计收购8328.76万吨。 本周7月30日临储玉米拍卖结果：计划拍卖玉米299.99万吨，实际成交4.93万吨，成交率1.64%，成交均价2331元/吨。 本周7月31日东北黑龙江临储玉米拍卖结果：计划拍卖231.47万吨，实际成交2.23万吨，成交率0.96%，成交均价2199元/吨。 一、国内玉米供给 图1：临储玉米累计收购量 资料来源：汇易网，招商期货研究所 图2：临时储备玉米拍卖成交情况（万吨、元/吨） 资料来源：中国玉米网，招商期货研究所 图3：玉米年度进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 1900200021002200230024002500260001002003004005006002014-05-222014-06-122014-07-032014-07-242014-08-142014-09-042014-09-252014-10-222015-01-082015-04-232015-05-082015-05-212015-05-292015-06-112015-06-192015-07-022015-07-102015-07-232015-07-31成交数量 计划拍卖数量 临储玉米拍卖均价 01000000200000030000004000000500000060000002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 玉米年进口量 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 截至本周五，我国进口玉米完税价格1517元/吨，进口利润为900元/吨。 截至7月28日当周，我国北方玉米库存达313.9万吨，环比减少17.2万吨，南方玉米库存9.6万吨，环比上周增加4.9万吨。 图4：玉米月度进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图5：玉米进口利润（元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图6：我国南北方玉米库存（万吨） 资料来源：汇易网，招商期货研究所 图7：南北港口玉米贸易理论利润（元/吨） 020000040000060000080000010000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-05进口数量:玉米:当月值 -1,000-50005001,0001,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,50009-01-0409-05-0409-09-0410-01-0410-05-0410-09-0411-01-0411-05-0411-09-0412-01-0412-05-0412-09-0413-01-0413-05-0413-09-0414-01-0414-05-0414-09-0415-01-0415-05-04进口利润 进口到港完税价 玉米现货均价 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 本周南北港口玉米贸易利润为10元/吨，较上周小幅回落。 根据最新海关统计数据显示，2015年6月份我国进口玉米87.29万吨，去年同期为2.73万吨。进口高粱108.71万吨，同比增加86.87%。进口DDGS 95.99万吨，同比增加60.45%。进口大麦72.62万吨，同比增加198%。 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图8：高粱进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图9：DDGS进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图10：大麦、小麦进口数量（吨） 0200000400000600000800000100000012000002011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-04进口数量:高粱:当月值 0200000400000600000800000100000012000002011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-05进口数量:酒糟蛋白(DDGS):当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 资料来源：wind，招商期货研究所 图11：广东港玉米与高梁价格走势及价差（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图12：广东港玉米与大麦价格走势及价差（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图13：我国玉米小麦价格走势与价差（元/吨） 02000004000006000008000001000000120000014000002000-012000-122001-112002-102003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-09进口数量:大麦:当月值 进口数量:小麦:当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图14：我国麸皮现货价格走势（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00100012001400160018002000220024002600280009-01-0409-07-0410-01-0410-07-0411-01-0411-07-0412-01-0412-07-0413-01-0413-07-0414-01-0414-07-0415-01-0415-07-04玉米-小麦价差 现货价:平均价:小麦 玉米现货价 05001000150020002500出厂价:麸皮:河北:石家庄 出厂价:麸皮:山东:济南 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 据农业部最新监测数据显示，2015年6月份，我国生猪存栏量为38461万头，环比减少0.4%，同比减少10.34%。我国能繁母猪存栏量为3899万头，环比减少0.61%，同比减少15.11%。 二、玉米下游养殖需求 2.1 总体结构 图1： 畜牧养殖分类产量及饲料需求量 资料来源：wind，招商期货研究所 图2：按饲养品种划分的饲料需求占比 资料来源：wind，招商期货研究所 2.2 生猪养殖 图3：生猪存栏量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 45.10% 10.67% 17.32% 16.95% 7.28% 2.68% 猪肉 禽肉 禽蛋 水产 牛羊肉 奶类 30,00035,00040,00045,00050,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 据农业部最新数据显示：2015年6月份我国生猪定点屠宰企业屠宰量为1589.91万头，环比减少6.2%，同比减少14.83%。 图4：能繁母猪存栏（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图5： 屠宰重量（公斤） 资料来源：卓创资讯，招商期货研究所 图6：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图7： 猪肉年度进口量（吨） 3,0003,5004,0004,5005,0005,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 能繁母猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 1000120014001600180020002200240026001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 据海关数据显示：2015年6月份我国猪肉进口量61711.92吨，环比增加14.03%，同比增加56.51%。 截至7月24日当周，自繁自养生猪养殖利润继续走高，为391.6元/头，外购仔猪生猪养殖利润小幅回落至为340.5元/头。