互联网金融行业：互联网保险业务监管办法出台，明确参与主体及业务规则，规范化行业发展

HeaderTable_User 1012811992 810267158 810573648 HeaderTable_Industry 13023300 看好 investRatingChange.same 1096748144 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 7月18日，中国人民银行等十部委联合出台《互联网金融指导意见》，时隔一周，保监会即发布《互联网保险业务监管办法》，在经营主体、业务范围、开展条件、业务准则等各个方面明确要求及规范。《办法》明确了展业的机构主体，包括保险机构及第三方网络平台。前者需经保险监督管理机构批准设立，可以经营包括销售、承保、理赔、退保、投诉等各环节的保险经营行为。后者即第三方网络平台可开展保险经营行为之外的网络技术支持辅助服务。 《办法》放松部分险种跨区域经营，规范各主体经营行为，并规范各主体的经营行为；有利于行业规范化发展，规范行业创新应用。同时我们认为在《互联网金融指导意见》出台之后，类似于《办法》的细分领域政策将会于近期逐步落实，推动整个互联网金融行业的规范发展。我们坚定看好互联网金融未来的发展前景。 根据《办法》对保险经营行为及相关辅助业务的描述划分，我们对涉互联网保险类的具体业务及相关上市公司进行梳理。一类是已经获得相关业务资格，并在保险经营业务领域有所布局的公司，包括中国平安、银之杰、三泰控股等等。另一类是无需监管批准，通过网络技术支持提供服务的公司。目前上市公司中主要为利用互联网技术、数据分析技术等，辅助保险公司开发新产品。如车联网、医保健康等。相关标的包括荣之联、卫宁软件、海虹控股。 投资建议与投资标的 我们对互联网保险相关标的按照业务范围分为两类： 1>具有保险经营行为的公司，重点关注：中国平安(601318，买入)、银之杰(300085，未评级)、腾邦国际(300178，未评级)、三泰控股(002312，未评级)、焦点科技(002315，未评级)； 2>网络技术支持及辅助服务的公司，重点关注：荣之联(002642，未评级)、卫宁软件(300253，买入)、海虹控股(000503，未评级)。 风险提示 宏观经济大幅下滑的风险；市场风格切换 互联网保险业务监管办法出台，明确参与主体及业务规则，规范化行业发展 互联网金融行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 互联网金融 报告发布日期 2015年07月26日 证券分析师 互联网金融研究小组 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 联系人 郑奇威 021-63325888*6092 zhengqiwei@orientsec.com.cn 相关报告 互联网金融指导意见出台，行业步入健康发展正轨 2015-07-19 支付：互联网金融入口，移动化和数据运营趋势 2015-03-11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 互联网金融—— 互联网保险业务监管办法出台，明确参与主体及业务规则，规范化行业发展 2 目 录 互联网金融领域首份细分领域文件出台 .......................................................... 4 定义互联网保险，明确机构主体及各自业务范围 ............................................ 4 放松部分险种跨区域经营，规范各主体经营行为 ............................................ 4 允许部分险种跨区域经营 ................................................................................................... 4 规范各主体经营行为........................................................................................................... 5 具体业务及相关上市公司梳理 ........................................................................ 5 中国平安：互联网金融战略体系形成，综合业务协同显著 ................................................. 6 腾邦国际：高端商业服务发展迅猛，保险业务密集落地 ..................................................... 7 银之杰：最纯粹的互联网保险标的，未来市值空间巨大 ..................................................... 8 三泰控股：收购烟台伟岸切入互联网保险 .......................................................................... 9 焦点科技：转型拓展盈利模式，互联网保险业务进展可期 ............................................... 10 荣之联：注重车联网生态合作，UBI车险业务进展超预期 ................................................ 11 卫宁软件：医疗生态构建闭环，医保控费空间巨大 .......................................................... 13 海虹控股：卡位医保支付入口，积极落地医保控费 .......................................................... 14 风险提示 ...................................................................................................... 15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 互联网金融—— 互联网保险业务监管办法出台，明确参与主体及业务规则，规范化行业发展 3 图表目录 图 1：展业机构主体与业务范围 ................................................................................................... 4 图 2：规范展业主体经营行为的情形 ............................................................................................ 5 图 3：相关上市公司梳理.............................................................................................................. 6 图 4：中国平安：营业收入增长趋势（百万元/2011-2014）....................................................... 7 图 5：中国平安：归母净利增长趋势（百万元/2011-2014）....................................................... 7 图 6：腾邦国际近两年保险业务扩充事件梳理 ............................................................................. 8 图7：腾邦国际：营业收入增长趋势（百万元/2011-2014） ....................................................... 8 图8：腾邦国际：归母净利增长趋势（百万元/2011-2014） ....................................................... 8 图 9：银之杰：营业收入增长趋势（2010-2014，百万元） ......................................................... 9 图 10：银之杰：净利润增长趋势（2010-2014，百万元） ........................................................... 9 图 11：三泰控股：营业收入增长趋势（2010-2014，百万元） .................................................. 10 图 12：三泰控股：净利润增长趋势（2010-2014，百万元） ..................................................... 10 图 13：公司保险佣金业务收入增长迅猛（万元） ...................................................................... 11 图 14：焦点科技：营业收入增长趋势（百万元/2011-2014）................................................... 11 图 15：焦点科技：归母净利增长趋势（百万元/2011-2014）................................................... 11 图 16：凭借“云计算+大数据”拓展四大战略板块 .................................................................... 12 图 17：荣之联：营业收入增长趋势（百万元/2011-2014） ...................................................... 13 图 18：荣之联：归母净利增长趋势（百万元/2011-2014） ...................................................... 13 图 19：卫宁软件：医保控费系统实现商业健康险的处方审核与理赔支付 .................................. 14 图 20：卫宁软件：营业收入增长