早报：郑糖续跌，关注前低支撑

1 2015-07-27 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 万达期货早报 合约 单位 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 ICE 10月 美分/磅 11.55 11.66 11.20 11.24 -0.31 Liffe 10月 美元/吨 350.1 352.4 345.4 346.6 -2.9 郑糖续跌，关注前低支撑 今日白糖观点： 国际糖市，巴西货币雷亚尔大幅贬值打压糖价，泰国方面出口放缓导致食糖库存同比大幅增加，国际糖市需求低迷。技术上ICE原糖价格已跌破前期震荡区间创出新低，后市有进一步下跌的可能。 国内糖市，周末市场传闻中糖协开会确定2015年进口量控制在370万吨，比年初预估的350万吨略微增加。周五夜盘空头再次发力往下打压价格，产业供需和政策并没有太大改变，而空头持续增仓打压意图明显。从时间节点来说随着后期中秋用糖高峰和糖企库存的消耗，时间上对空头来说是个不利因素，不排除空头利用资金优势短期内把价格打下来抽身出局的可能。从技术上看，短期糖价有继续下跌的可能，关注价格下跌过程中若出现大幅减仓价格反弹的局面，中长线投资者则可尝试性建立多单，短线操作暂且观望为宜。  24日主产区现货报价 下午盘面仍然无法止跌，不过各主产区现货报价基本维持不变，总体成交偏淡。具体情况如下： 柳州：中间商报价5040元/吨，报价不变，成交清淡；部分糖厂仓库车板报价5050-5100元/吨，报价不变，成交清淡；站台报价5120-5170元/吨，报价不变，成交清淡。 南宁：中间商报价4970-5030元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团南宁仓库贵州二级糖报价4980元/吨；海南船板一级糖报价5100元/吨，二级糖报价5020元/吨；柳州仓库贵州一级糖报价5100元/吨，二级糖报价4980元/吨；钦州仓库报价5130元/吨；厂内车板报价5050-5090元/吨，报价不变，成交清淡。部分集团仓库车板报价5180-5250元/吨，报价不变，成交清淡。 湛江：制糖集团暂不报价，中间商报价5000-5100元/吨，报价不变，成交一般。 云南：昆明中间商一级糖报价4900-4960元/吨，报价不变，成交一般。 乌鲁木齐：优级糖报价5000-5100元/吨，报价不变，成交一般。  ISO：库存高企打压糖价 国际糖业组织(ISO)负责人周三表示，尽管在经历多年供应过剩之后，市场预测消费增长将把全球糖市拉入供应短缺，但高企的库存仍将限制糖价，供应过剩引发的糖价持续低迷刺激了需求。更多的巴西甘蔗用于加工乙醇，也令糖市供应收紧。“库存下滑、消费增长，以及乙醇需求增加也令缺口扩大。低价也是一种推动力。”该理事重申国际糖业组织本月初所作的预测，即2015/16年度全球糖市供应短缺250万吨，但将2016/17年度糖市缺口上调至620万吨。他说：“尽管我们预测短缺，但鉴于库存总量，不会在在价格中得到体现。” 洲际交易所(ICE)原糖期货本周在一个月低点附近交投，因庞大的印度和泰国旧作库存正在积极寻找买家。该理事表示，泰国、印度和中国糖库存庞大，但他并未给出具体数字。他说，多年来糖价低迷令巴西糖厂债台高筑，妨碍了这一全球头号产糖国对产能的投资。 然而，由于中国国内产量下滑以及干旱，中国的糖进口需求有望维持在高位。“只要糖价低迷，他们将继续囤积库存。” 2 2015-07-27 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心  7月上半月巴西糖产量锐减 巴西蔗产联盟(Unica)周四报告称，7月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量和糖产量较6月底大幅下挫，因现阶段降雨量高于平均水平妨碍糖厂运转。 7月前15天，巴西中南部地区糖产量下滑至144万吨，6月下半月为251万吨。7月上半月甘蔗压榨量较6月底下滑37%，至2,930万吨。 Unica报告出炉后，洲际交易所(ICE)原糖期货上升1.5%至每磅11.55美分。受厄尔尼诺气候波及，2015/16年度巴西中南部甘蔗产区的降水量高于往年平均水平。令分析师愈发担心糖厂无法在年底前完成全部压榨工作，成熟的甘蔗可能要留在农田等到下一年压榨。 巴西蔗产联盟(Unica)主席说到：“如果降雨持续，即便糖厂运转时间较往年延长，压榨量也可能少于预估。”他说，在12月份季节性降雨增多之前，未来几个月糖厂每两周的甘蔗压榨量必须超过3,500万吨，这样才能实现2015/16榨季5.90亿吨的甘蔗压榨目标。先前，市场早已预测降雨会导致7月上半月糖产量下滑，但Unica公布的数据比预期的还要糟糕。然而，凯投宏观（CapitalEconomics）等机构的分析师表示，预计7月下半月糖产量将“大幅反弹”。此外，用于榨糖的甘蔗比例也低于预期，仅为39%。生产向乙醇倾斜或暗示糖的总产量将低于Unica4月预估的3,180万吨。 Unica公布的数据亦显示，年初迄今，巴西中南部地区的甘蔗压榨量累计为2.29亿吨，同比下滑6%；糖产量累计达到1,070万吨，同比下挫17%。乙醇累计产量达99.7亿公升，较去年同期减少3%。  即使供不应求，2016年糖价反弹仍旧疲弱 周三公布的一项调查显示，虽然全球糖市六年来首见供不应求的盛况，但仅能略微推升糖价，预计糖价在2016年仍将守在数年低位附近。 预估中值显示，美国洲际交易所(ICE)原糖即期期货到2015年底时将仅为每磅13美分，2016年均价为每磅14.50美分。 ICE白糖期货到2015年底时将升至每吨378美元，2016年均价为每吨395美元。这意味着原糖及白糖价格百分比升幅将分别达27%及13%，而这多归因于当前糖价低落所致。 ICE原糖上月低见每磅11.10美分，白糖则跌至每吨343.60美元，双双创下六年半低位。总而言之，这代表原糖及白糖市场回升的幅度略高于今年的跌幅。 原糖涨势预计较白糖更为凌厉，意谓着白糖溢价又会像今年初一样遭到压缩。即使糖业专业人士一致认为，全球糖市正摆脱由来已久的供给过剩局面，未来几个月将呈现供不应求，但糖市前景仍旧一片黯淡。在始于10月1日的2015/16年度当中，全球糖市供给赤字将达220万吨，今年则为过剩270万吨。 3 2015-07-27 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 进口成本跟踪图： 郑糖合约基差图 郑糖1-5价差走势图 3400360038004000420044004600480050002015/1/52015/1/152015/1/252015/2/42015/2/142015/2/242015/3/62015/3/162015/3/262015/4/52015/4/152015/4/252015/5/52015/5/152015/5/252015/6/42015/6/142015/6/242015/7/42015/7/14巴西泰国（配额外进口成本）28003000320034003600380040002015/1/52015/1/152015/1/252015/2/42015/2/142015/2/242015/3/62015/3/162015/3/262015/4/52015/4/152015/4/252015/5/52015/5/152015/5/252015/6/42015/6/142015/6/242015/7/42015/7/14巴西泰国（配额内进口成本）-500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 40004200440046004800500052005400560058002014/9/182014/9/282014/10/82014/10/182014/10/282014/11/72014/11/172014/11/272014/12/72014/12/172014/12/272015/1/62015/1/162015/1/262015/2/52015/2/152015/2/252015/3/72015/3/172015/3/272015/4/6基差南宁现货价SR509-130 -80 -30 20 70 120 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 6100 SR1601-SR1605SR1601SR1605 4 2015-07-27 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 信息披露 分析师承诺 陈永恒 研究员 研究范围：糖业 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保