资金市场及国债期货周评：资金面宽松 需求有所好转

东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 资金面宽松 需求有所好转 ——资金市场及国债期货周评（2015-07-27） 一、行情回顾 上个交易日（07.24），五年期国债期货主力合约TF1509跳空高开，但没能延续上个交易日的强势，10点开始震荡下行，报收97.200，跌0.11%；10年期国债期货主力合约T1509走势稍弱于TF1509，报收95.860，跌0.05%。 图 五年期国债期货TF1509 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 图 十年期国债期货T1509 二、走势研判 1、背景分析： 上周（07.20-24），国债期货基本保持在平台整理。随着IPO暂停，企业缴税等因素退去，资金面重回宽松态势，资金利率也是保持在低位徘徊。加上股灾过后，市场风险偏好回落，中高等级的信用债交易量上升，带动现券市场整体需求，预计债券市场下半年将会向好。但目前也有不确定因素扰动市场信心，导致短期缺乏方向性，如供给压力。据彭博报道，财政部正在考虑第三批地方债务置换计划，额度仍为1万亿，可见地方债务尚未得到有效解决。基本面上，7月24日公布了中国7月财新制造业PMI初值为48.2，创15个月以来新低，预期为49.7，前值为49.4。库存基数较高，虽然房产销售反弹带动库存去化，但房产投资仍处弱势；工业用电量、工业价格指数与进口运价指数皆略有回暖，但幅度皆比较弱，制造业仍处在去库存、去产能、去杠杆的长期大趋势；基建受制于土地出 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 让金与财政收入的双下滑，托底回升压力大。国内经济尚未出现企稳拐点，稳增长宽货币的政策仍将继续，中期利多债市。 上一个交易日（07.24），银行间资金面稳中偏松。隔夜品种加权平均利率为1.3447%，与前一交易日基本持平；7天期品种加权平均利率2.5291%，跌4个基点；14天期品种加权平均利率为2.8903%，与前一交易日基本持平；21天期品种加权平均利率为2.9254%，与前一交易日基本持平。 周五（07.24）利率债收益率普遍下行。国债方面，1年期2.3360%与前一交易日基本持平；3年期2.8378%与前一交易日基本持平；5年期下行1个BP至3.1576%；7年期下行3个BP至3.3986%；10年期下行1个BP至3.4602%。国开金融债方面，1年期上行1个BP至2.7233%；3年期下行1个BP至3.3596%；5 年期下行3个BP至3.6141%；7年期下行3个BP至3.9817%；10年期下行2个BP至3.9571%。非国开金融债方面，1年期下行2个BP至2.7829%；3年期下行3个BP至3.4492%；5年期下行2个BP至3.7266%；7年期下行4个BP至4.0321%；10年期4.0517%与前一交易日基本持平。 关注如下消息： 【债基密集分红 避险资金青睐债市】截至7月10日，7月份以来相继有14只债基发布分红公告，分红总额达2.91亿。仅国投瑞银旗下就有岁添利、双债增利、纯债三只债基接力分红，其中，岁添利分红额最高，每10份分红1元。分析人士指出，随着股市震荡加剧，避险资金重新青睐债市。尤其是随着IPO暂停，释放出的几万亿打新资金将增加债券配置需求，加上央行降息降准、资金面宽松，债基配置价值突显。据了解，国投瑞银岁丰利一年期定期开放债基（A类：001137 C类：001138）是目前市场上唯一一只正在发行的定期开放债券基金，该产品与岁添利债基产品类型相同，基金经理相同，主要投资债券市场，不主动参与股票、权证投资，以定期开放方式运作。一方面管理人通过封闭运作，可以采用更灵活的杠杆和投资策略，有利于基金实现更高的收益；另一方面定期开放又可以满足投资者申购、赎回需求。 2、持仓分析： 上个交易日（07.24），5年期国债期货主力合约TF1509前20大多头席位持仓14941手，减仓163手，前20大空头席位持仓17957手，增仓54手，TF1509合约前20名主力持仓的多空比为0.832，前值0.843。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 10年期国债期货主力合约T1509前20大多头席位持仓17104手，减仓384手，前20大空头席位持仓18558手，减仓224手，T1509合约前20名主力持仓的多空比为0.922，前值0.924。 3、走势预测： 国内经济尚未出现企稳拐点，稳增长宽货币的政策仍将继续，中期利多债市。但来自供给端的不确定性扰动债券市场信息，短期国债期货仍将维持震荡趋势，中期看多不变。 三、操作建议 中线看多，逢低可布局少量多单。 风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/