亚洲消费与媒体日报

德意志银行亚洲中国消费者期刊亚洲消费与媒体日报日期2015年7月20日消费与媒体日报麦玲玲研究分析师研究分析师（+852）2203 6177（+852）2203 6178公司新闻中国/香港国美电器– 1H15预览；保持（安妮·灵）贵州茅台–根据股票红利分配对目标价进行了调整（麦小慧）利丰– 1H15预览– COP下跌19％；降级为卖出；目标价5.3港元（Anne Ling）永辉超市–公告前1H15业绩正，重申买入（Anne Ling）银泰–控股股东转让股份国美电器–停牌雅戈尔–从中信认购新股 栾泰–盈利警告泰国Thai Union Frozen –募集资金的要约价格和比率（Chalinee Congmuang）行业新闻中国/香港中国食品零售– 1H15预览–首选：永辉（Anne Ling）中国CE –小米推出智能家用设备中国零售-沃尔玛扩大在华北地区的分销中华媒体–万达“超级歌手” KTV连锁店关闭了所有80家商店亚洲消费者与媒体团队Gaurav Bhatia + 91-22-6658 4055（印度消费者/媒体）Manoj Menon + 91-22-7158 4358（印度消费者/媒体）Jihyun Song +82 2 316 8906（韩国零售/消费者）Reggy Susanto + 62-21-3189-527（印度尼西亚消费者）Chalinee Congmuang + 66-2-633 6482（泰国消费者）Carissa Mangubat + 63-2-894 6647（菲律宾消费者/媒体）Ling Ling +852 2203 6177（香港/中国消费者/媒体，团队负责人）（办公室）+852 91221099（手机）麦小慧+852 2203 6178（香港/中国消费者/媒体）Jeffrey Ng +65 6423 5139（新加坡/马来西亚消费者/游戏）Dianna Kang + 82-2-316 8901（韩国消费者/媒体）德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报页面PAGE2德意志银行/香港公司新闻中国/香港国美电器– 1H15预览；保持（0493.HK，HKD1.41，持有）我们预计国美电器2015年第二季度核心净利润将增长11％至3.61亿元人民币，而销售额将增长7％至173亿元人民币。对于2015年上半年，我们预计核心净利润将增长10％（不包括2014年第二季度来自大股东的1亿元人民币补偿收入）至6.53亿元人民币，销售额将增长9％。我们对国美电器的整体零售战略持肯定态度，该战略是通过差异化产品以及保修服务和物流服务来提高GP利润率。但是，我们担心该公司的大力推广和积极的在线扩张，因为尚未确定具有可观回报的可持续发展模式。维持持有。管理层的目标是到2017年，使总销售额翻一番，达到1000亿元人民币。国美电器的目标是2015年净开设30至50家门店（80-100家新门店），同店销售率高于3％（2015年第一季度为4.2％）。对于在线1P，管理层的目标是在2015-17年度销售同比增长100％。 2015年第二季度，我们预计在线/离线销售分别增长30％/ 8％。GP和EBIT趋势。我们预计线下的总毛利率和息税前利润率将保持稳定，而我们预计2015年第二季度在线亏损1.98亿元人民币。6.18推广。据当地媒体报道，国美电器已于6月18日在线上/线下发起了一场盛大的促销活动。当天，总销售收入同比增长283％（离线同比增长260％；在线GMV同比增长306％）。它将在8月份公布1H15的业绩（2014年8月25日的1H14业绩）。请参阅完整报告：安玲 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE3贵州茅台–根据股票红利分配调整了目标价（600519.SS，CNY228.72，购买）目标价调整至人民币275.4贵州茅台宣布派发2014年以股代息（每10股派息）和现金股利（人民币4.37元/股），因此，我们将目标价从303元人民币更改为275.4元人民币，以反映股本调整。我们的目标价是基于DCF得出的，其中取9.5％的WACC和TG的0％，与我们对中国消费股的假设相符。相当于21.1倍2015年预期市盈率和现金19.4倍2015年预期市盈率。我们对该股票有买入评级。主要的下行风险：非核心投资和非至高无上的扩张可能会稀释回报并招致不必要的风险，从而减慢现金转换速度。请参阅完整报告：麦小慧利丰– 1H15预览– COP下跌19％；降级为卖出；目标价HK $ 5.3（0494.HK，HKD6.12，出售）另一个令人失望的事...固定运营支出导致销售疲软由于销售增长低于预期，且通货紧缩约为2-3％（原材料价格降低），因此我们将15/16/17财年的净利润预测下调了29％/ 28％/ 30％。对于2015年上半年，我们预计LF报告的COP将下降19％，至1.85亿美元。我们的估值相当于19x / 17x / 16x 2015/16 / 17E整体市盈率，或16x / 15x / 13x 2015/16 / 17E调整后的市盈率，股息收益率为5.4％/ 5.9％/ 6.5％。尽管我们相信2015年下半年和2016年的销售业绩将有所改善，但我们的数字仍比公司三年计划目标9.43亿美元低46％。请参阅完整报告：安玲 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报页面PAGE4德意志银行/香港永辉超市– 2015年上半年盈利预告；重申购买（601933.SS，CNY10.79，购买）1H15收入跟踪与预期一致永辉超市（YH）公布2015年上半年未经审计的初步销售总额和净利润分别为208亿元人民币和5.27亿元人民币。 1H15销售额占DBe全年销售额的46％，比历史平均水平低1-2％。 2015年上半年的收入占DBe 2015年净利润的53％，与我们的预期和历史季节性一致（2013年和2014年1H收入占全年的54％/ 53％）。该公告意味着2015年2季度净利润为人民币1.63亿元，同比增长11％。我们注意到，永辉国际于2014年第2季度因其在武汉中柏的投资的公允价值变动而确认收益人民币34百万元。由于该投资现已归类为股权投资，我们认为按市值计价的收益不会在2015年第二季度再次出现。尽管我们相信第二季度的表现令人满意，但我们尚未检查是否有任何例外情况。重申买入评级，我们预计YH的核心业务将保持稳定表现在公告中，管理层将利润增长归因于毛利率的提高，财务成本的大幅降低以及审慎的费用控制。我们认为，这是由于2015年第二季度促销活动减少以及物流业务持续改善的结果，这与我们的积极观点相呼应。我们计划在结果发布时提供更多更新。重申买入。请参阅完整报告：安玲银泰–控股股东转让股份（1833.HK，HKD9.12，未更新）公司控股股东沉国军先生已同意按以下方式转让公司3.98亿股（占已发行股本的18.18％）：以每股9.12港元的价格，向沉先生的女儿沉志伟女士以1.02亿股的价格出售。 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE5以每股9.12港元的价格发行1.06亿股股份给沉先生的姐姐沉俊彦女士。以每股9.12港元的价格向独立第三方Tang Yue先生发行1.03亿股。以每股9.12港元的价格向独立第三方孙涛先生发行8000万股。转让后，沉先生将拥有该公司2.62亿股股份（已发行股本的12％），并将不再是控股股东。该公司预计转让不会对其业务产生任何重大影响。资料来源：2015年7月19日，公司公告国美电器–停牌（0493.HK，暂停，持有）国美电器宣布，自2015年7月20日上午9点起，该公司在香港交易所的股票交易已经暂停，等待有关拟议的重大关联交易和清洗豁免的公告发布。资料来源：2015年7月20日，公司公告雅戈尔–从中信认购新股（600177.SS，已暂停，NR）中信证券（0267.HK，13.76港元，未予评级）宣布将以每股13.95港元的价格向雅戈尔配售85921.8万股。认购股份的数量相当于中信股份已发行股份的3.45％（在此次配售之前）。认购价港币13.95元，较公告日之交易价溢价2.12％。资料来源：2015年7月17日，公司公告栾泰–盈利警告（0311.HK，HKD1.40，未更新）该公司预计1H15的净利润将比1H14下降55％至65％。这主要是由于1）翻新工厂和重新部署柬埔寨员工导致休闲和时尚服装部门的毛利率和NP下降。 2）一位日本主要客户减少订单的幅度超出了预期。资料来源：2015年7月17日，公司公告泰国Thai Union Frozen –要约价格和集资比例（TUF.BK，THB20.20，购买）今天晚上，TUF宣布了新股的发行价格为Bt16 /股，比率为6（现有）：1（新）。将发行的新股数量为7.593亿。我们的观点： 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报页面PAGE6德意志银行/香港要约价意味着比市场价低20％（15天平均价格为Bt20.4）。该比率还意味着14％的股份稀释。该价格和比率比最坏情况下要好，在最坏情况下，我们预计股票稀释将高达17％（2015年7月15日的报告中有详细信息）。大黄蜂应能增加EPS；维持TUF买入。我们认为TUF的当前市场价格还不能反映大黄蜂。根据我们的初步分析，考虑到股份稀释和Bumble Bee的利润贡献，TUF的2016年每股收益将增长4.5％。请参阅完整报告：查琳·孔孟 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE7行业新闻中国/香港中国食品零售– 2015年上半年预览–首选：永辉在这三个合并者中，我们喜欢永辉12个月的视图我们期望Sun Art的sssg仍然具有挑战性，因为它面临着来自在线玩家的更多竞争。在我们看来，物美的积极举措可能是以促销为代价的。我们认为，我们涵盖的所有三个参与者都经营良好，并且有可能成为市场整合者。然而，从12个月的角度来看，鉴于永辉的地位更具弹性（永福在福州和重庆等城市的电子商务中挑战不那么严重，允许零售商进行投资并参与在线计划），我们更喜欢永辉。请参阅完整报告：安玲中国CE –小米推出智能家用设备小米于7月16日推出了三款家用电器，分别是电视，净水器和空调，这是它们与美的持续合作努力的一部分。当小米在新闻发布会之前进行了高调的宣传活动时，这三款产品首度亮相，声称新产品将占领国外同类产品的市场份额。资料来源：宜才2015年7月16日中国零售-沃尔玛扩大在华北地区的分销沃尔玛已在天津开设了四个新的物流仓库，以改善其在天津的分销网络。天津沃尔玛天津配送中心二期位于天津滨海新开发区北辰高新技术产业园区，由四个仓库组成，总面积为86,080平方米。选择该位置是因为它靠近区域港口，公路和铁路网络。沃尔玛正在将该配送中心发展成为华北地区最大的物流园区。沃尔玛亚洲房地产业务负责人夏先生表示，供应链的发展在业务中被高度重视，这是沃尔玛中国长期战略的重要组成部分。中华媒体–万达“超级歌手” KTV连锁店关闭了所有80家商店万达集团旗下的KTV连锁店“超级歌手”关闭了其在中国的80家商店。其中有10家被唐朝收购，平均价格为每家商店500万元人民币。其他人将改为其他业务，例如餐馆和商人。万达“超级歌手” KTV是最大的KTV连锁品牌，由万达集团董事长王建林的妻子林宁宝创立。业务是 2015年7月20日亚洲消费与媒体日报页面PAGE8德意志银行/香港于2010年合并为万达集团。到2014年9月，它拥有89家门店，其中13家表现不佳的门店已经关闭。从2015年初开始，其他商店的经营状况恶化。资料来源：people.com，2015年7月18日本报告的作者要感谢德意志银行离岸研究支持服务的第三方提供商E