2016 年业绩快报点评：业绩稳中有升，资产质量较优

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 宁波银行1月13日发布2016年业绩快报，2016年归母净利润78.1亿元，同比增长19.35%；营业收入234.01亿元，同比增长19.91%；基本每股收益1.95元。 一、 二、分析与判断  业绩稳中有升，战略投入推升成本 2016年归母净利润增速19.35%，全年营业收入同比增速19.91%，符合预期。受战略投入影响，成本收入比提高。2016年宁波银行推行大零售战略，资源投入与业务规模有所扩大，前三季度管理费用增速37.2%。测算全年同比增长约25%，成本收入比较年初提高1.7个百分点。  贷款与投资类共同推动资产扩张 2016年末资产规模同比增长23.4%，三季度资产规模环比仅增0.5%，四季度则环比增长5.5%，资产扩张加速。四季度贷款规模环比增长3.3%、预计贷款与投资类资产共同推动四季度资产扩张。负债端主要依靠存款发力，年末存款同比增长43%，预计占比达65%。  资产质量较好，拨备充实 宁波银行资产质量较好，预计依旧保持同业前列。2016年末不良贷款率0.91%，与前三季度保持统一水平，同比2015年末下降1BP。体现长三角区域风险正逐渐缓释。2016年末拨备覆盖率351.42%，较年初上升42.8个百分点，拨备充实。 二、 三、盈利预测与投资建议 宁波银行资产质量与业绩增长均处于上市银行前列，给予强烈推荐评级。我们预测17-18年BVPS分别为13.47/15.81元，对应PB分别为1.3/1.1。 三、 四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（亿元） 195 234 262 295 增长率（%） 27.1 19.9 11.9 12.5 归属母公司股东净利润（亿元） 66 78 91 104 增长率（%） 16.3 19.3 16.3 14.0 每股收益（元） 1.68 1.95 2.33 2.66 PE（现价） 10.1 8.8 7.3 6.4 PB 1.7 1.5 1.3 1.1 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 强烈推荐 上调评级 合理估值： 20.21—21.56元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2017-1-12 收盘价（元） 17.03 近12个月最高/最低（元） 18.32/11.73 总股本（百万股） 3,900 流通股本（百万股） 3,452 流通股比例（%） 88.53 总市值（亿元） 664 流通市值（亿元) 588 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：林加力 执业证号： S0100116120026 电话： 021-60876702 邮箱： linjiali@mszq.com 研究助理：解巍巍 执业证号： S0100116010021 电话： 010-85127535 邮箱： xieweiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 -11%0%11%21%32%43%16/116/416/716/10宁波银行 沪深300 [Table_Title] 宁波银行（002142） 公司研究/简评报告 业绩稳中有升，资产质量较优 —宁波银行2016年业绩快报点评 简评报告/银行 2017年01月16日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 宁波银行（002142） 公司财务报表数据预测汇总 [Table_Finance] 利润表 资产负债表 项目（亿元） 15A 16E 17E 18E 项目（亿元） 15A 16E 17E 18E 净利息收入 156 187 204 225 贷款总额 2,557 3,025 3,479 3,966 手续费及佣金 40 49 59 71 同业资产 266 282 290 299 其他收入 -1 -1 -1 -1 证券投资 3,602 4,614 5,500 6,452 营业收入 195 234 262 295 生息资产 7,014 8,620 10,096 11,674 营业税及附加 -11 -7 -3 -3 非生息资产 151 221 259 299 业务管理费 -66 -84 -92 -100 总资产 7,165 8,841 10,355 11,974 拨备前利润 118 143 168 191 客户存款 3,557 5,086 6,104 7,141 计提拨备 -38 -47 -58 -66 其他计息负债 2,811 2,792 3,139 3,545 税前利润 80 97 110 125 非计息负债 346 459 538 622 所得税 -14 -18 -19 -21 总负债 6,714 8,337 9,780 11,308 净利润 66 78 91 104 股东权益 451 504 575 666 总股本（亿） 39 39 39 39 每股指标（元） 收入增速 每股净利润 1.68 1.95 2.33 2.66 净利润 16.29% 19.34% 16.33% 13.96% 每股拨备前利润 3.02 3.67 4.30 4.91 拨备前利润 23.80% 21.39% 16.99% 14.20% 每股净资产 10.30 11.66 13.47 15.81 税前利润 14.39% 20.43% 13.60% 13.96% 每股总资产 183.7 226.7 265.5 307.0 营业收入 27.09% 19.91% 11.94% 12.47% P/E 10.1 8.8 7.3 6.4 净利息收入 16.94% 19.83% 8.94% 10.29% P/PPOP 5.6 4.6 4.0 3.5 手续费及佣金 60.55% 23.53% 19.69% 19.82% P/B 1.7 1.5 1.3 1.1 营业费用 32.46% 17.64% 3.98% 9.41% 利率指标 规模增速 净息差(NIM) 2.41% 2.39% 2.18% 2.07% 生息资产 29.11% 22.91% 17.12% 15.63% 净利差 2.23% 2.13% 1.93% 1.82% 贷款余额 21.72% 18.31% 15.00% 14.00% 贷款利率 6.18% 6.22% 6.03% 6.03% 同业资产 -47.29% 6.00% 3.00% 3.00% 存款利率 2.19% 2.21% 2.26% 2.26% 证券投资 65.91% 28.11% 19.20% 17.30% 生息资产收益率 5.12% 5.12% 4.80% 4.74% 其他资产 2.11% 2.50% 2.50% 2.50% 计息负债成本率 2.89% 3.00% 2.87% 2.93% 计息负债 31.01% 23.73% 17.31% 15.62% 盈利能力 存款 16.04% 43.00% 20.00% 17.00% ROAA 1.05% 1.11% 1.15% 1.18% 同业负债 6.34% 2.80% 5.00% 5.00% ROAE 18.06% 19.62% 20.14% 20.55% 股东权益 32.00% 11.72% 14.10% 15.86% 拨备前利润率 1.89% 2.03% 2.13% 2.18% 资本状况 资产质量 资本充足率 13.29% 11.42% 11.21% 10.47% 不良贷款率 0.92% 0.91% 1.04% 1.05% 核心资本充足率 10.12% 9.35% 8.94% 9.24% 拨备覆盖率 309% 352% 354% 384% 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 宁波银行（002142） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 李锋，研究院执行副院长，曾供职于国家经委、国家物资部、国内贸易部、中国信达信托投资公司、中国银河证券有限责任公司。 林加力，银行业研究助理，浙江大学会计学硕士，曾供职于联想集团、浦发银行总行。擅长商业银行业务、货币信贷政策、宏观经济形式的分析研究。 解巍巍，银行业研究助理，2015年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 宁波银行（002142） 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的